会计职称综合辅导:财管知识分离定理

市场组合均衡点M代表最有效的风险组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，也即市场组合。
对于不风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷。他们都会选择市场组合均衡点M.这就是所谓的分离定理。它也可以表述为风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。

个人的投资行为可分为两个阶段：先确定风险资产组合。后考虑无风险资产和风险资产组合的理想组合。只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响。第一阶段也即确定风险资产组合时不受投资者风险反感程度的影响。

分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。证券有的价格信息完全可以用于确定投资者所要求的报酬率，该报酬率可指导管理层进行决策。