admin 百科大全 2023-01-08 20:30:09 2023-01-07【资产配置】投资债券基金的宏观择时策略分析 副标题:把握宏观趋势,做好债券投资【声明】文章仅供学习交流,不构成投资建议,欢迎关注微信公众号“财务会计圈”或加入知识星球“财务会计圈”。用心更新投资理财相关知识。目 录1.投资债券的主要收益来源与风险2.债券基金的重要指标3.投资债券的宏观择时因子分析4.当前投资债券的策略分析5.总结1.投资债券的主要收益来源与风险利率风险与收益:债券价格主要受市场利率的影响,如果短期内利率快速上升,债券基金的收益也会受到影响,但是相对于长债基金而言,持有短债的基金影响较小。利率债受到利率变化的影响比信用债受到的影响更为敏感。我们通常用十年期国债收益率来代表市场上的无风险收益率;大部分企业债的利率集中在5%-7%之间,无风险收益率高企的时候,信用债与利率债之间的信用利差收窄,那么资金就会从风险较高的信用债市场流向了无风险收益率高的资产,会造成这些信用债资产价格的下降。在2017年下半年至2018年初,无风险收益率处于上升通道,债券价格处于下降通道,这时开始逐步买入债券资产会有比较好的收益。2018年初至2019年3月份,无风险收益率从3.94%回落到3%左右,在这个无风险利率下降通道,我们收获了一轮债券牛市。2.债券基金的重要指标2.1债券的久期不同的债券久期决定了债券价格不同的利率风险,久期越短、风险越小,利率相对也会更低,反之亦然。在利率低点,预期市场利率上行的时期尽量减少长债,持有短债或者货币基金;在利率高点,预期市场利率下行的时期尽量配置长债,减少短债或货币基金。2.2利率债和信用债的比例信用债在宽货币宽信用环境下投资的收益更佳,利率债在宽货币环境下投资的收益更佳。3.投资债券的宏观择时因子分析以下所论述的债券型基金主要是长债基金。债券价格主要受市场利率的影响。以下从资金的供给和需求分析市场利率的主要影响因素。综上分析:主要影响因素包括,①通货膨胀CPI/PPI;②经济增速(工业增加值);③生产成本PPI;④经济增速(企业利润增速);⑤资本利差(美债利率、中美国债利差);⑥政策导向。合并同类项分析,简化为:①通胀数据CPI/PPI;②经济数据(工业增加值、企业利润增速);③资本利差(美债利率、中美国债利差)。3.1 分析通胀数据CPI/PPI由于CPI是PPI传导的结果,而且CPI受到食品(例如猪肉)的季节性影响,波动较大,所以PPI对于通胀的指示更加准确,或者说我们可以看核心CPI。所以,通胀数据方面,央行关心CPI,核心CPI不上涨,一般央行不会有动作;企业关心PPI,PPI抬头,企业生产积极性提升,资金成本会上升,市场利率会上行。3.2 分析经济数据(工业增加值累计增速同比、企业利润累计增速同比)工业增加值累计增速同比、企业利润累计增速同比数据的走势基本一致,工业增加值的拐点更加明显。下跌后期,工业增加值先于企业利润增速筑底回升,当工业增加值筑底回升,说明市场经济即将触底回升,市场利率基本见底,债券牛市进入尾声,需要注意降低债券久期。上涨后期,工业增加值晚于企业利润增速见顶回落,当企业利润增速见顶回落持续3个月,说明股市牛市进入尾声,当工业增加值也见顶回落,说明市场利率基本见顶,债券牛市即将开始。除了市场的自我调节外,央行在经济好的时候,倾向于收紧流动性,引导市场利率上行,避免经济过热,造成债券熊市;央行在经济不好的时候,倾向于释放流动性,引导市场利率下行,刺激经济发展,造成债券牛市。2016年2月至2020年1月,工业增加值累计增速与PPI对比走势图:2016年2月至2020年1月,工业企业利润增速与PPI对比走势图:从上图可以看出,PPI与工业增加值累计增速同比、企业利润累计增速同比的走势大体一致,且PPI与企业利润累计增速同比的走势更加一致。企业利润增速先于PPI筑底回升,两者几乎同时见顶回落。3.3 分析资本利差(美债利率、中美国债利差)在绝大多数情况下,中债收益率会跟随美债收益率同向波动,逻辑就是中债必须保证对美债的一定利差,才能尽量减少外资的流出。当中美国债利差在最高和最低位,大概率发生中美国债收益率相向而行,减少利差;其余时候,大概率是中债收益率跟随美债收益率做同向波动。2006年1月至2023年1月,中美国债收益率及其利差走势见下图:3.4 小结投资债券最佳时期是经济衰退期,其次是经济复苏期,当利率处于高位,如果预计未来大概率降息,那么就是买入债券基金的时机。因为当经济低迷时一般央行会引导市场利率下行刺激经济,也会实行宽松的货币和信用政策,增加企业融资发展经济。投资债券的宏观择时因子分析汇总见下表,按照权重分布:4.当前投资债券的策略分析按照择时因子分析,买入的系数为0.7-1.0,中性的系数为0.4-0.6,卖出的系数为0-0.3。总分结果为,买入是70-100分,中性是40-69分,卖出是0-39分。投资债券的宏观择时因子分析汇总 债券 债 ppi DABAN RP主题是一个优秀的主题,极致后台体验,无插件,集成会员系统白度搜_经验知识百科全书 » 2023-01-07【资产配置】投资债券基金的宏观择时策略分析 上一篇麻辣鱼片 下一篇01-08#创业:企业家是以调动资源、解决复杂问题为生 相关推荐   P2 连带之债04:31合同编 早啊!新闻来了〔2023.02.04〕 盈亚证券咨询带你了解什么是债券 回复@伊村松鼠: :快进别管收益率曲线,什么是负凸性?斯蒂芬·斯普拉特当债券收益率上升或下降超过一定水平时,就会出现一些... 0条评论 发表评论 取消回复 要发表评论,您必须先登录。 提供最优质的资源集合 立即查看 了解详情 登录 注册 安全登录 立即注册
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