国际会计准则委员会（IASB）于2014年7月正式发布《国际财务报告准则第9号——金融工具》（以下简称“IFRS9”），由此拉开全球范围内金融工具会计准则改革的序幕。为实现准则持续全面趋同，同时解决金融工具相关会计实务问题，我国财政部于2017年3月印发《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》(以下简称“新金融工具会计准则”），并要求在境内外同时上市的公司自2018年1月1日起执行该准则，其他公司分阶段平稳执行。2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）发布，明确要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理，金融资产应坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量，进一步推动了新金融工具会计准则的实施进程。此后，财政部、银保监会于2020年12月发布《关于进一步贯彻落实新金融工具相关会计准则的通知》，强化对企业实施新金融工具相关会计准则的指导。

新金融工具会计准则的落地实施，能有效提高金融资产分类的客观性和会计处理的一致性，提升金融资产减值准备计提的及时性，对于防范化解重大金融风险具有重要意义。相较原会计准则，新金融工具会计准则在金融资产分类、计量和减值确认等方面均有较大变化，企业在具体执行新金融工具会计准则时可能面临较大挑战，主要体现在三方面：一是金融资产分类方法改变，企业在对金融资产进行分类之前需要增加合同现金流量测试（SPPI）判断环节，即判断合同现金流是否仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付，这一测试是对企业原有数据基础、业务能力和模型系统的多重考验；二是公允价值计量范围扩大，企业初始确认的金融资产或金融负债应当按照公允价值计量，对分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），均需以公允价值进行后续计量，这对企业估值质量和效率的要求都有所提高；三是对以摊余成本计量的金融资产（AC）和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产的减值会计处理改为预期损失法，从以事实为基础转向以预测为基础，要求充分考虑金融资产未来预期信用损失情况，来划分不同减值阶段¹，并引入前瞻性调整，减值计提难度增加（戴德明，2020）。

中债金融估值中心有限公司（以下简称“中债估值中心”）是中央国债登记结算有限责任公司的全资子公司，从事第三方债券估值工作已有20多年。得益于长期积累的债券估值经验、专业数据库和人才队伍优势，自新金融工具会计准则颁布之日，中债估值中心便启动相关研究工作，经过反复探索，最终推出了由中债SPPI、中债估值和中债预期信用损失（ECL）共同组成的中债新金融工具会计准则解决方案，其逻辑框架和产品体系如图1、图2所示。该方案满足了新金融工具会计准则中对金融资产分类判断、估值和减值计算的要求，并实现债券全覆盖，为市场机构实施新会计准则提供了有效工具，助力提升金融市场精细化信用风险管理水平。

为保证中债新金融工具会计准则解决方案的科学性和高效率，中债估值中心从以下方面持续发力：第一，仔细研读准则条款，保持与准则制定部门和权威国际会计师事务所的沟通，确保方法论科学、合理；第二，配备专业数据团队，数据处理标准规范严谨，截至2022年第二季度末，每日采集、清洗和校验270余万家主体、40余万单资产数据；第三，组建具有海内外背景的金融工程团队，构建2000多个公式模型，支持每日生产和运维；第四，IT科技深度赋能，建成微服务、分布式、大数据技术体系，产品发布时间稳步提前；第五，对标国际监管要求，设立独立于生产编制的质量控制团队，随时接受和反馈客户质询及意见，并定期进行专题质量分析和汇报。

（一）中债SPPI解决方案

根据新金融工具会计准则及其应用指南，中债SPPI解决方案从SPPI定义出发，主要从债券5个特征评估合同现金流量是否与基本借贷安排相一致：一是利率特征，如债券的计息方式、浮动利率基准类型、期限、重设周期特征等；二是含权特征，如回售权、赎回权、利率调整权、定向转让权、转股权、调换权等；三是永续特征，如递延支付利息权、递延利息计息方式等；四是减记、暂停索偿特征，如减记、核销、暂停索偿等；五是资产支持证券相关特征，如底层基础资产特征、各分级的信用风险等。

在SPPI判断中，权的价值和修正的货币时间价值是两个比较重要的参数。其中，对于溢价、折价购买的含回售权或赎回权的债券，根据新金融工具会计准则及其应用指南，要分析其在初始购买时权的公允价值是否“不重大”。如果超过了“不重大”假设，则无法通过 SPPI。中债SPPI解决方案采用被国际广泛认可的利率三叉树模型计算权的公允价值，若权的价值占购入价的比例超过5%，则认为权的公允价值超过“不重大”的假设。而对于修正的货币时间价值，中债SPPI解决方案结合债券条款特征，使用中债远期收益率曲线预测未来现金流量的方法来进行货币时间价值评估，并考虑其在各个报告期间的影响及在金融资产整个存续期内的累积影响。若合同现金流量与基准现金流量在各个报告期间或整个存续期内的累积差异超过10%，则认为差异显著，需要对其进行修正。

基于上述判断逻辑，中债估值中心形成完善的自动化系统判断流程，构建了包含上百条SPPI判断分支的自动生产模型，对每只债券SPPI的判断都要遍历所有可能的分支节点，以保证系统判断的正确性。

中债SPPI解决方案不仅关注存续债券，还将研究视角前置到预发行阶段，发布了一级市场债券SPPI产品，实现境内多币种债券全生命周期SPPI测试服务的完整覆盖。截至2022年第二季度末，中债估值中心每日计算并发布各类债券SPPI判断结果近9万条。在每条结果中不仅披露“是否通过SPPI”，而且一一列明未通过SPPI的原因²；对于部分通过SPPI的债券（如证券公司次级债等），加入“其他条件说明”，提示由特殊条款或特征带来的可能影响 SPPI 的因素，以便投资者进一步判断。此外，针对含权债，中债SPPI解决方案还披露了“权的价值”和 “使权不重大的购入价条件”两个指标，供使用者参考。

（二）中债估值解决方案

伴随着1999年国内第一条国债收益率曲线的推出，中债债券估值诞生了，并根据最新市场状况和监管要求不断优化，逐渐趋于成熟。

债券估值一般采用现金流贴现模型进行，其中用到的两个重要参数分别为现金流和折现收益率。对于现金流，中债估值主要根据债券募集说明书等文件中所含条款，结合还本付息方式、付息频率、计息区间、利率调整、利息递延等基础条款对债券的现金流进行合理测算；对于折现收益率，主要测算依据是债券的信用因素和流动性因素，同时结合相应品种和期限的中债曲线收益率综合确定。在每日实际操作中，估值部门一方面采取严密盯市措施，实时跟踪债券结算价格、成交价格、做市商双边报价、经纪报价等超85万条市场价格信息，并对其去粗取精、去伪存真，以使每日估值结果真实、可靠地反映市场变化；另一方面，估值部门全面关注和吸收与债券主体相关的宏观经济信息、行业信息、经营信息、财务信息和舆情信息等，对债券进行信用水平分析，并针对不同的增信方式，充分评估担保方或抵押物信用水平，精细化计量债券的增信效力，依托已有经验和案例研究，对估值模型因子和参数不断优化。

中债估值解决方案覆盖各类债券品种，并拓展至保险、信托、理财等资产管理领域。截至2022年第二季度末，中债估值每日发布估值共计约12万条，涉及存续资产规模超过140万亿元。

（三）中债ECL解决方案

根据新金融工具会计准则和相关监管部门的要求，中债ECL解决方案主要提供减值阶段一和阶段二的债券预期信用损失（ECL）测算结果³，其计算公式为：

ECL=LGD×PD×EAD

其中，LGD代表债券的违约损失率，中债估值中心综合考虑国内债券市场现状和国际实践经验，依靠债券资产数据积累和历史违约债券的市场信息，采用市场数据分析法（Schuermann，2004）计算得到中债违约损失率参数，并对增信效力进行精细分析，针对不同增信方式给予不同的违约损失率水平。PD代表隐含违约率，反映未来一定时间内债务主体发生信用违约的累计概率。对处于减值阶段一的债券，PD采用该债券1年期中债市场隐含违约率；对处于减值阶段二的债券，PD采用该债券剩余期限中债市场隐含违约率。EAD代表资产负债表日的债券账面余额。市场机构可根据本机构所持债券资产的初始确认时间，对应查找所处减值阶段和所需计提的预期信用损失参考比例，结合本机构的债券账面余额，即可快速确认减值计提金额。

中债ECL解决方案涉及的两个参数需要重点关注。一是关于减值阶段的划分，中债估值中心在参考历史违约率、市场价格信息及行业实践的基础上，谨慎选取中债隐含评级的AA级作为信用风险阈值，并将减值阶段划分如下：在资产负债表日，若债券的主体隐含评级不低于初始确认隐含评级，或不低于信用风险阈值，则债券处于减值第一阶段；若债券的主体隐含评级低于初始确认隐含评级，且低于信用风险阈值，则债券处于减值第二阶段；若债券的主体隐含评级下调至C级，或出现其他认定为违约的情形，则债券处于减值第三阶段。二是关于前瞻性调整，中债估值中心首先对主体信用水平进行历史回归分析，筛选出影响主体信用风险的宏观经济指标（包括国内生产总值、货币供应量、社会消费品零售总额、城镇居民人均消费性支出等），然后对以上宏观经济指标分别进行中性、乐观和悲观场景下的评估与预测，获得不同信用级别下的前瞻性调整系数，以此对原预期信用损失进行调整。

截至2022年第二季度末，中债估值中心每日发布债券ECL结果超10万条，其中处于减值阶段一和阶段二的比例分别为97%和3%，平均预期信用损失比例为0.76%。

中债新金融工具会计准则解决方案得到市场的广泛认可。截至2022年第二季度末，相关产品已服务全球近1500家客户，为各类金融机构的投资管理和估值核算等工作提供了数据支持和参考依据，能够有效助力企业管理风险，协助监管部门强化金融监管，更好地支持实体经济发展。为推动该方案在高水平、更广范围、更深层次得以应用，未来可在以下方面继续发力。

（一）进一步提升中债新金融工具会计准则产品的专业性

虽然中债新金融工具会计准则系列产品已经得到监管部门和市场机构的认可，但是中债估值中心仍需在保持中立、公允地位的基础上，继续精进估值技术和能力，进一步提升产品的可靠性；紧跟市场动态，不断开拓创新，丰富产品体系；提高服务效率，力争在保证产品质量的前提下进一步将产品发布时间提前，如将债券ECL结果发布时间提前等。

（二）加强对中债新金融工具会计准则解决方案的宣传推广

目前，新金融工具会计准则的实施尚处于起步阶段，中债SPPI和中债ECL系列产品在市场机构中的应用还有待进一步拓展。中债估值中心相关部门应进一步加大相关产品的宣传力度，丰富产品宣传形式，争取让更多的市场机构了解、认可和使用中债相关产品，以降低市场机构执行新金融工具会计准则的难度和成本，为债券市场发展和风险管理提供更有力的支持。

（三）深化对中债新金融工具会计准则产品的应用

中债新金融工具会计准则解决方案以中立的第三方机构视角为不同的市场机构提供了一个可以统一进行比较的基准。目前除债券外，非标资产管理领域的新会计准则解决方案也陆续上线，有力支持了相关行业净值化转型。市场机构可加强对中债系列产品的使用，减少企业自身操作的道德风险和成本。同时，对于机构自行进行债券估值、SPPI测试和ECL计算，为了检验其结果的合理性和准确性，建议可将其与中债相应产品进行比较，对差异较大的情况进行披露。