太阳纸业和晨鸣纸业的比较优势 1 结论:太阳是产业链成长型周期股[做波段];晨鸣是纸浆大周期股[做大...
1 结论:太阳是产业链成长型周期股[做波段];晨鸣是纸浆大周期股[做大周期]。
2 分析:
太阳优势:
2.1 聚焦:'四三三'发展战略 造纸产品占 40%、生物质新材料(溶解浆、绒毛浆、木糖等)占 30%、快速消费品(生活用纸、纸尿裤、卫生巾等)占 30%的'四三三'利润格局。
限塑令替代是生物质新材料,所以太阳是限塑令的最大受益者。
2.2 异地复制:北海+老过 纸浆自供率由目前50% 到2023年提升自80%。
太阳劣势:
《费雪》谈到2种成长股:1 能人+顺风;2 能人+逆风。可惜了,太阳是能人+风向不定。公司快速发展,可惜处于商品期货市场当中,没有定价权。
晨鸣优势:
国内木浆产能为1100多万吨,仅公司纸浆产能就超过420万吨,浆纸一体化优势明显,是目前国内唯一实现造纸与纸浆产能相平衡的造纸企业。纸浆期货上涨过程当中,取得全行业超额收益。
晨鸣是限废令的受益者。要看限废令对废纸浆是否有实质影响?废纸肯定是废了,那废纸浆呢?所以玖龙和鹰跑到外面去搞浆厂了 国内废纸短缺,废纸浆必须涨价。
晨鸣劣势:
私企目标利润,激励目标是获取更多利润;国企目标就业,激励目标是提高管理层和员工待遇。
为了实现更广义就业水平,国企追求资产规模,追求收入规模。唯一路径:充分地多元化。晨鸣不相关多元化:造纸,融资租赁,建材,镁矿。负债率过高,盈利模糊。
4 股票:
太阳的研报2020年下半年共5份。注意到2020年6月国金深研后,太阳H2 涨幅60%。
晨鸣的研报2020年下半年共1份。《林奇》[13年复利33%]说他喜欢没有研报的票。
晨鸣ABH就是纸浆期货。纸浆涨,股票涨。核心指标看青岛港库存。
$晨鸣纸业(SZ000488)$ $太阳纸业(SZ002078)$
5 关于晨鸣的负债:
《聪明》第17章整章谈 '雷':大额长期负债总是给投资人带来灾难。长期负债到期,叠加行业低谷 = 企业困境。
晨鸣负债结构:重资产行业的长期债务比例太低,没有'雷'的问题。短借可以短倒,轻松。
注意:轻资产行业需要看短期负债了P2P。《聪明》主要是在写重资产工业股。
问题来了:纸浆期货到底能涨多少?
1看产量构成:80%的纸浆原料来自于废纸浆!
2 看进口结构:2007年-2016年进口纸浆的构成:废纸浆占80%。非主要进口纸浆为木浆和非木浆。
3 看国产比例:国内纸浆消耗量2018年以来环保因素,更多地依赖进口废纸浆。
废浆进口量的下降取决于:疫情对海外复工的影响,主要进口国家:美国加拿大;如果纸浆进口量下降,国内废纸量下降,双击了。
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