企业评估的六个定理

以下六个“企业评价定理”可以帮助提醒我们在实践中应该注意的基本原则。
六大定理
定理1——一个物品的经济价值是由一个满足程度相同的替代品的支出决定的。
定理2——“可比”不等于“相同”。
定理3——“可比”既指相似，也指相关。
定理4——“市值”是一个范围(概率分布)而不是单一的数值。
定理5——“市场价值”的信息来源是市场本身。
定理6——任何方法的评估都不是完全精确的过程。
定理详解
定理1——一个物品的经济价值是由一个满足程度相同的替代品的支出决定的。
这种大家熟悉的“替代原理”为所有经济价值的评估提供了基础，并为大多数评估人员所认可。
它不仅适用于企业评估，也适用于各种形式的资产评估。
当我们买车的时候，替代原理解释了为什么我们要用一辆林肯，而不是本来想买的凯迪拉克。同时也可以解释为什么我们愿意用现金换凯迪拉克(或者林肯)的车，满足程度是一样的。
定理2——“可比”不等于“相同”。
替代原理告诉我们，企业的经济价值是由满足程度相同的替代品的支出决定的。
满意度相同的企业的替代品不一定必须是与被评估企业相同的企业。
以下假设是不合理的，即典型的市场价值定义中的潜在买家只愿意考虑与被评估企业属于同一行业或拥有相同生产线的企业(投资)。
例如，五金零售店的买卖可以替代购买零售鞋店同样的满足感。可能不适用于有鞋商背景的特定买家，但整体上适用于所有买家。正是这些潜在买家构成了零售店的“市场”。事实上，除了一些特殊情况，任何类型的零售企业都可能被视为任何其他类型的零售业的“同等满意程度的替代品”。
虽然一项投资在许多方面与被评估企业不同，但它仍可能是被评估企业“相同满意度的替代品”。要看这笔投资作为替代品是否也能满足被评估企业潜在买家的财务需求和意愿。也就是说，被评估企业在投资的起点上是否与这种潜在的“同等满意程度的替代品”相一致？
定理3——“可比”既指相似，也指相关。
和定理2一样，定理3是关于选择一个参考企业或者将其投资与被评估企业进行比较以确定其价值。
定理3提醒我们，可比和参考投资与被评估企业相同是不够的。这些可比投资的买卖价格必须与被评估企业的价值相关。
因此，作为揭示被评估企业价值的替代物的企业或投资，必须在市场上进行交易，而在这个市场上决定价格的买方和卖方，应该与被评估企业的潜在买方具有相同的投资原则和目标。
这个投资原则的一致性应该包括投资者的关注点，比如风险承受能力，买方的时间区间(预期持有时间)，这个投资的流动性(可变现性)，以及至少在一定范围内相同的投资金额。与公司和被评估企业相关的要求见《企业评估准则》第六章“市场价值评估方法”。本章要求，用于确定参照公司能否成为“合理”比较依据的因素应包括“投资性质、数量和质量的相似性”。
由于公司的股票价格主要是由那些对买卖中短期价格变化感兴趣的投资者决定的，所以它不能作为私人持有公司价值的替代品，因为这类公司投资者的目的是长期拥有公司。
同样，不活跃投资者的投资也不能作为被评估企业的替代品，如果被评估企业的所有者准备利用自己的管理能力使企业在未来取得成功的话。
定理4——“市值”是一个范围(概率分布)而不是单一的数值。
直到现在，一些评估人员仍然认为企业或其他形式资产的价值是单一的数值。
这似乎与市场价值的流行定义一致，即“资产带来的价格……”。
然而，最近越来越多的人接受了市场价值是一个范围而不是单一值的观点。也就是说，企业的市场价值是由一些可能的价值组成的一个区间，其中一些价值的可能性大于另一些价值的可能性。
一篇关于伦理的文章中出现了市场价值是一个范围的有力论点。作者指出，人的需求(如市场)因人而异，对某一特定的人而言，因时而异，与许多主观因素有关。他还指出，商品的价值是由它对大多数人的用途决定的，而不是由个人购买者决定的。所以市值应该是有弹性的——也就是一个区间。
通过与数百名评估人员的交谈，我发现我们大多数人都同意市场价值是一个范围，而不是一个单一的值。在一次全国企业评估师会议上进行的书面调查显示，2/3的评估师认为市场价值是一个区间而不是一个数值。
为了强调价值的这种可能性，评估的评估实务准则将市场价值定义为“一项资产所能带来的最可能的价格……”
定理5——“市场价值”的信息来源是市场本身。