土地：房地产行业负债率超80%

一年前，上市房企还在忙着通过“不断刷新纪录”来争当“地王”。然而，“地王”们实际回报给上市房企的不是金牌，而是高额债务。随着宏观调整背景下“现金为王”的回归，“地王”后遗症已经显现:一方面，上市房企负债率被进一步推高，可能成为上市房企业绩持续提升的瓶颈；另一方面体现在二级市场，包袱沉重的上市房企普遍被机构抛弃，甚至失去市场。
高负债岌岌可危
据我们数据中心统计，截至2008年8月21日，两市已有75家上市房企披露了半年报。今年上半年，这些上市房企的负债总额达到3514.7亿元，较去年同期的2128.7亿元大幅增长65%。其中，负债总额超过100亿元的公司有7家——万科A、保利地产、金地股份、首开股份、北辰实业、金融街和泛海建设，这7家公司的负债分别达到752.78亿元和334.31亿元。
75家上市房企平均资产负债率为59.55%，具体负债率差异较大:负债率超过100的公司1家，负债率不到100%但超过80%的公司5家，负债率在70%-80%的公司16家，负债率在60%-70%的公司24家，负债率为50%。
分析人士指出，由于房地产公司结算的“滞后效应”，上半年惨淡的楼市销售并没有完全反映在房地产公司的半年报中，但这种情况将在明年即将披露的2008年年报中得到体现。
事实上，在房地产企业中，上市房企的负债率可以说低很多。这是因为上市房企比非上市房企有更多的融资渠道。2007年以来，上市房企充分利用公开发行、私募发行、发行公司债券、发行短期融资券、信托融资等方式。目前，非上市房地产企业负债率普遍超过75%，部分省市房地产行业平均负债率甚至超过80%。
昨日的“地王”今日不在
与2007年的“地王频出”2008年的高负债形成鲜明对比。
2007年，上市房企及其母公司在全国一二线城市掀起了一场土地竞拍高潮:苏宁环球集团以6.7万元/平方米的楼面价和44亿元的天价拿下“地王”单价；上海豫园商城以35.02亿元的天价拿下武汉一块地，创下武汉“地王”纪录；万科旗下东莞万信公司以26.8亿元拿下东莞塘厦大坪地块；北辰实业、北京城市发展集团以92亿元拿下长沙一块地，楼面价超过每平方米3500元；深圳叶榛集团以10.6亿元拍下天津河东区新开路东侧3.68万平方米地块，楼面价每平方米8800元...
难怪香港四大地产商之一的恒隆集团主席陈启宗当时在博鳌房地产论坛上警告说:“其实内地土地交易中，面粉比面包还贵，就是说土地的价格高于周边的房价。”