BEC中级阅读：新航煮熟的鸡怎么飞了？

从表面上看，东航股东周二拒绝了新加坡航空空(新加坡航空)收购东航24%股份的要约，这似乎标志着中国企业文化的转折点和市场力量的胜利。

从表面上看，周二新加坡航空(Singapore Airlines)拒绝收购中国东方航空(China Eastern Airlines)24%股份，似乎标志着中国企业文化的一个转折点和市场力量的胜利。

但周二的投票，与其说是少数股东史无前例地拒绝了一项似乎得到政府全力支持的交易，不如说是反映了在国内竞争对手中国国航(Air China)不屈不挠的努力和东航(China Eastern Airlines)股价飙升之后，权力走廊的变化。

但周二的投票更有可能反映出，在国内竞争对手国航(Air China)的不懈努力和东航股价飙升之后，权力走廊发生了逆转，而不是小投资者拒绝一项似乎得到政府全力支持的交易的前所未有的例子。

东航的小股东大多是大型基金管理公司。中国航空母舰公司中国航空空集团公司(CNAC，简称AVIC集团)公开反对这项交易，给这些小股东壮胆。上周，如果新航的报价被拒绝，AVIC将向东航提出更高的报价。

中国国航的母公司中国航空工业集团公司(China National Aviation Corp)对这笔交易的公开反对，鼓舞了少数投资者(其中多数是大型基金经理)的信心。中国航空工业集团公司上周承诺，如果SIA的报价被拒绝，它将提高自己对东航的出价。

对许多投资者来说，中国航母公司被允许公开反对这一事实，足以证明中国政府高级官员已经改变了对这笔交易的看法。人们认为，这种变化要么是试图迫使新加坡提高报价，要么是中国航空空行业战略可能发生变化，允许中国三大航空公司空中的两家合并。

对许多投资者来说，中国国航的母公司被允许表达任何反对意见的事实足以证明，政府高级官员已经改变了对这笔交易的看法。这一转变被视为要么是试图迫使新加坡人拿出更多现金，要么是航空业战略的可能变化，允许该国三大航空公司中的两家合并。

“这笔交易是几个月前批准的。显然，现在中央政府对交易条款不再满意。”一位知情银行人士表示。“目前，中国的民族主义情绪非常强烈。新航报价与市场价的巨大差价，使得高层无法接受这笔交易，从而给国航阻止这笔交易开了绿灯。"

一位知情银行家表示:“这笔交易是在好几个月前获得批准的，中央政府显然不再满意这些条款。”。“现在中国的民族主义情绪非常强烈，SIA的出价与市场价格之间的巨大差距意味着高层官员无法接受这一出价，因此给国航开了绿灯，阻止了这一交易。”

对中国政府来说，向外国投资者出售国有资产是一个微妙的问题。由于东航香港h股股价几乎是新航的两倍，上海a股股价比新航高出近6倍，交易遭到强烈反对。

向外国人出售国有资产对中国政府来说是一个微妙的问题，由于东航在香港上市的股价接近SIA发行价的两倍，其在上海的股价接近6倍，这笔交易面临着强烈的反对。

近两周前，原AVIC集团总经理、国航董事长李家祥升任民航总局局长，让人们相信中国政府已经决定改变航空空行业改革战略。中国民用航空局(CAAC)是中国航空空行业的监管机构。

不到两周前，CNAC和国航前董事长李家祥被提拔为中国民航总局局长，这让人们相信，中国政府已决定改变其航空业改革战略。

投资银行CLSA的航空空行业分析师阿德里安·洛(Adrian Lowe)表示:“尽管他的前任更赞成引入更大的竞争，但众所周知，李家祥是中国航空空行业整合的支持者。”

投资银行CLSA(Bernstein)的航空业分析师阿德里安？洛(Adrian Lowe)表示:“尽管他的前任更支持更大的竞争，但众所周知，李克强是中国航空业整合的支持者。”。

李家祥已经公开提议建立一个中国的“超级航空公司空运营商”,可以与新航等外国国航空公司竞争。

李泽楷公开提出了一项提议，即打造一家中国“超级航空公司”，与SIA等外国航空公司展开竞争。

中国政府通过其母公司持有国航和东航的大部分股份，而母公司完全由中国国有资产监督管理委员会(SASAC)控制。

中国政府通过母公司持有国航和东航的多数股权，而母公司则由国有的SASAC监督管理委员会100%持有。

有迹象表明，政府内部并没有一致反对新航收购东航。东航一家大股东的高管表示，中国国有资产监督管理委员会(SASAC)一直在向一些中小股东施压，要求他们不要反对投资新航，但AVIC集团发出了一个相互矛盾的信息。最终很多大股东为了不得罪任何一方，决定投弃权票。

东航一家大股东的一名高管表示，SASAC方面一直在向一些小股东施压，要求他们不要反对对SIA的投资，但CNAC方面得到了一个矛盾的信息，最终许多大股东决定在投票中弃权，以免得罪任何一方，这一迹象表明，政府内部并不一致反对对SIA的收购。

中国东方航空公司周二在上海召开了三次股东大会。参与者为在香港上市的h股股东、在上海上市的a股股东以及同时持有a股和h股的股东。每次股东大会都要求出席会议的中小股东必须有三分之二支持本次交易。

东航周二在上海召开了三次股东大会——一次是针对在香港上市的h股股东，一次是针对在上海上市的a股股东，还有一次是针对两者的股东——每次会议都要求当天有三分之二的少数股股东出席才能批准交易。

AVIC持有东航12%的香港上市股份。由于股东大会的出席率较低，该集团的投票权占当天出席会议股东所代表股份的三分之一以上，这使得AVIC有可能自行阻止这笔交易。

CNAC持有东航12%的香港上市股份，由于出席股东大会的人数很少，其投票反对该交易的股份占当天出席股东大会股份的三分之一以上，这使其能够独自否决该交易。

乍一看，这些股东会虽然不完全民主，但仍然是中国企业文化的进步。目前，中国的企业文化已经呈现出市场化的进程。

尽管股东大会乍看上去并不十分民主，但对中国企业文化而言，这仍是一种进步。中国企业文化现在看起来像是市场化的程序。

在上海a股股东大会上，至少有50名个人投资者出席。会议过程热闹，偶尔有吵闹。

在上海上市的a股股东大会上，至少有50名个人投资者出席，会议进行得很活跃，有时还很热闹。

新加坡航空周二表示，将“继续支持与东航建立关系”，但分析师表示，鉴于新航难以说服东航股东同意每股3.80港元的报价，而国航曾表示将提出不低于每股5港元的报价，新航很难迅速提出有竞争力的报价。

SIA周二表示，它“将继续支持与东航建立合作关系”，但分析师表示，鉴于SIA难以说服股东同意每股3.80港元的出价，以及国航已表示将提出每股5港元的最低出价，该公司将很难迅速提出还价。