第三节　　有价证券风险衡量

　　期望收益率只是反映了不确定结果的均值，并没有体现证券投资的风险性。风险的可能结果具有离散性，要考察离散性的常用数学方法是计算其方差。方差的计算公式为：

预期收益率只是反映了不确定结果的平均值，并不能反映证券投资的风险。风险的可能结果是离散的，检验离散性的常用数学方法是计算其方差。方差的公式为:

找到股票I的投资风险
不同情况下正常衰退的概率
1/3 1/3 1/3
可能的收益率是30% 20% 40%
1。计算平均收益率1/ 3x30%+1/3x20。3(0.3-0.3)2+1/3(0.2-0.3)2+1/3(0.4-0.3)2 = 0.006667
3。计算标准偏差0.082=8.2%

对于理性投资者来说，在相同的预期收益率下，他们会选择风险较低的投资组合。对于不同风险、不同收益率的组合，选择标准差率(标准差/预期收益率)低的组合。

协方差和相关系数

对于多个证券的组合，应计算组合的风险(标准差)。需要进一步研究它们之间的离散关系，这就需要协方差。

　　所谓协方差，体现的是一个变量变化引起另一个变量变化的程度。是衡量两个随机变量相关性的指标。两个证券的协方差为两个证券收益率离差乘积的加权平均。COV>0，说明两个变量正相关。COV