次贷危机影响下的日本经济

为了尽快克服次贷危机的负面影响，保持经济平稳发展的基本趋势，日本政府和央行希望构建弹性经济，发展金融服务，走通过经济结构改革增加内需的经济模式。

日本经济衰退有长期化趋势。

美国次贷危机后，石油、原材料等的国际价格。迅速上升，降低了日本企业的营业收入和设备投资水平。大宗商品价格上涨导致消费减弱，美国和新兴工业国市场萎缩对出口行业的影响，阻碍了“生产-收入-支出”支撑经济良性循环的框架。数据显示，到2007年底，日本长达71个月的经济扩张期已经结束。面对经济衰退和通货膨胀的双重压力，日本央行预测，2008年日本GDP增长率将从2007年的2%降至0%。

企业收入减少。自2002年以来，依靠强劲的海外进口需求，日本经济实现了年均2.2%的增长率。六年来，凭借核心技术优势和海外增产增收能力，企业收入增长2.3倍，成为拉动经济的主力军。但从2007年夏季开始，受日元升值影响，丰田、索尼、本田等日本主要出口企业利润大幅减少。根据野村证券金融经济研究所的计算，日元对美元每升值一次，日本企业的平均定期收益就会下降0.5%。受美国经济衰退和全球经济不景气的影响，日本企业的收入水平下降了6%左右。特别是原油价格上涨条件下的经营恶化，导致中小企业破产大幅增加。经营成本上升和中小企业破产导致设备投资下降，是社会总需求萎缩的重要原因。

需求正在萎缩。受进口原油和食品价格上涨影响，日本核心CPI指数(不含生鲜食品)10年来首次上涨。这种涨价的原因在于成本转移带来的商品涨价，被称为“恶性涨价”。首先，受汽油和电力价格上涨的影响，家庭消费趋于紧张，三越、西柚等多家百货商店大规模关闭分店，这反映了大众消费行为中“节俭意识”的增强。其次，物价总水平的上涨并没有带来劳动者收入的增加。从2008年8月开始，随着总需求的减少，日本GDP的偏离度由正转负，经济衰退的迹象逐渐显现。再次，受原材料价格上涨影响，汽车、家电、造船等行业不利的价格转移导致企业收益下降，导致生产、投资、就业过剩。

日元财富流出。日元财富外流包括出口收入减少和进口支出增加。出口收入减少是指日元升值导致出口产品收入减少。受日元升值影响，出口企业已将内部汇率调整为1美元兑100日元，比去年同期高出15日元。进口支出增加是指石油和原材料价格上涨导致的日元流出增加。在全球范围内，原材料价格的上涨带来了世界财富从发达国家向资源国家的转移和流入。基于以上两个因素，2008年，日本贸易条件恶化造成的交易损失将达到创纪录的28万亿日元，约占实际GDP的5%。这意味着同等规模的国内总需求向外溢出是日本经济衰退的又一重要原因。

企业出口减少。随着次贷危机转变为全球金融危机，以美国为中心的世界经济呈现下滑趋势。受此影响，日本对欧美国家的汽车出口和对亚洲国家的电子产品出口大幅减少。即使按照最乐观的预测，美国经济也要到2009年年中之后才会复苏，因此影响日本经济的外部需求将不可避免地减少。

经济结构改革

为了尽快克服次贷危机的负面影响，保持经济平稳发展的基本趋势，日本政府和央行希望构建弹性经济，发展金融服务，走通过经济结构改革增加内需的经济模式。

日本经济结构改革的中心是如何处理市场竞争和国家控制的关系。借鉴美国里根政府以来放松管制、激活经济的经验，日本希望通过建立有效的市场竞争机制，实现从政府主导型经济结构向灵活机动型经济的转变。所谓柔性弹性经济制度，是指一国经济在增长扩张过程中，能够吸收各种外部冲击，并保持良好适应性的经济制度。在弹性经济体系中，对任何因素的判断都不会是单方面的或极端的，最终取决于总需求增加或减少的综合影响。近年来发达国家经济稳定增长的经验证明，只有构建灵活的发展框架，才能实现经济生产、市场节奏和宏观调控的和谐互补，经济才能避免错位，避免深度误解。

日本构建弹性经济结构的主要目的之一是应对日元升值压力。2008年以来，日元汇率多次大幅升值，日本出口企业收入多年来首次出现负增长。与此同时，日本企业可以通过扩大对新兴工业化国家的出口和扩大全球收入增长来抵消日元升值的负面影响。比如中国已经超过美国成为日本出口对象国；日本的主要制造企业获得了新兴工业化国家总利润的23%(这个比例已经高于美国的19%)。从总需求来看，考虑到每年70万亿日元的进口额，日元升值无疑增加了国内购买力，有利于加强内需。由此可见，应对汇率变动的能力有助于抵御各种外部冲击，实现经济的长期稳定增长。

这次经济衰退也暴露了日本出口拉动型经济增长的局限性，对未来日本经济增长战略的调整提出了新的挑战。如何降低经济增长对外需的依赖，提振内需，改善脆弱的发展模式，是日本政府制定当前战略的主要目标。未来缓解日本内需不足矛盾的一个重要前提是促进企业收入向家庭部门转移，消除商品价格上涨带来的生活焦虑。

日本银行推出了救市措施。

与欧美等发达国家相比，日本迄今为止受金融风暴的影响相对较小。即便如此，作为全球重要经济体的日本，在全球经济低迷和资本市场暴跌的影响下，出现了明显的衰退迹象。日均股价指数大幅调整。尤其是今年9月份以来，受国内出口企业减产影响，汽车、钢铁、电机等行业的抛售库存现象显著，价格下跌深不见底。与2007年同期相比，股票总市值减少了20%，接近泡沫经济崩溃后的最低水平。日经指数的下跌不像欧美的投资基金大量抛售，而是缓慢下沉。主导因素是高达60%的外国投资者的撤离，而国内企业收入的下降也导致了国内买家的驻足观望。与此同时，日元汇率大幅上涨。10月底，日元汇率升至90日元，主要原因是国际资金转向安全的日元资产，导致日元大幅升值。日元的大幅升值给日本的出口带来了巨大的压力，日本的出口已经面临着外部需求的减弱。为此，日本央行相继出台多项措施，拯救金融市场，维护实体经济。

首先，向市场提供充足的流动性。受世界金融危机深化和雷曼兄弟申请破产保护的影响，欧美市场资金短缺进一步加剧，短期市场利率大幅上升。为配合欧美央行的救市行动，9月16日，日本央行启动紧急计划，通过公开市场操作向市场提供2.5万亿日元流动性支持，主要用于缓解当地银行和其他主要资金提供者的“审慎市场”行为。随后，日本央行与美联储银行签署了货币互换协议，并通过公开市场操作向国内银行机构提供美元资金。这是日本央行首次向国内市场提供外币资金。目的是阻断国际市场美元资金短缺对日元市场的影响，解决国内机构美元枯竭问题，缓解包括东京市场在内的短期美元市场的紧张压力。

其次，加大利率管制。为了防止日本经济陷入长期%