投资性房地产难以准确估价

在已公布2007年半年报的490余家上市公司中，有96家公司本期出现“公允价值变动损益”，其对“营业利润”的平均贡献为0.43%；其中，变动带来正利润的公司有67家，占已公布年报公司的13.6%，损益变动占“营业利润”的绝对值大于10%的公司有18家。

除个别公司外，上市公司整体受公允价值计量会计政策变更的影响较小，影响基本来自于所投资的交易性金融资产的市值变动。

它为盈余管理提供了空空间

根据财政部的规定，从2007年1月1日起，上市公司开始执行新的企业会计准则。新准则的亮点之一是引入了公允价值计量。这种计量方法的变化说明国内会计准则向国际准则靠拢，也对上市公司的财务状况产生各种影响。

根据新会计准则，在非货币性交易、债务重组、固定资产或无形资产投资中，由原来的历史成本计价改为公允价值计价。不仅如此，利润表中还增加了“公允价值变动损益”来计量投资性房地产和交易性金融资产的公允价值变动所产生的利得或损失。企业自身使用的厂房，企业长期投资持有的其他公司股权等。不属于公允价值计量的范围。

与这些一次性交易相比，投资性房地产形成的“公允价值变动损益”为盈余管理提供了空空间。但就今年中报来看，投资性房地产价值变动带来的“公允价值变动损益”对上市公司利润影响不大。这可能是因为目前国内没有完整的房地产估价体系，难以准确估算投资性房地产的市场价值。

与实物资产的估值相比，金融资产的公允价值可以用有价证券的市场价值来衡量。目前，我国上市公司利润表中的“公允价值变动损益”基本来自于交易性金融资产的市场价格变动。但由于资本市场风险较大，这部分资产并未出售，因此其后期盈亏仍存在很大的不确定性。

券商股受益匪浅。

除个别公司外，上市公司整体受公允价值计量变动的影响较小，公允价值计量变动基本来自交易性金融资产的市值变动。

所有公司中，界龙实业(600836)受益。由于公司子公司上海界龙房地产开发有限公司开发的物业于2005年底出售并结算，公司业绩自2006年开始出现下滑。新会计制度实施后，公司交易性金融资产市场公允价值有所增加。2007年半年报显示，公司持有的3家上市公司股份的浮盈为404.64万元，相应确认了计入利润表的公允价值变动净收益，占公司上半年利润总额的74.10%。

新会计准则实施后，交易性金融资产公允价值变动损益增加，对公司业绩影响较大。其他“公允价值变动损益”对净利润贡献较大的公司还有苏常柴A(000570)、用友软件(600588)。

由于“公允价值变动损益”大部分来自于交易性金融资产的投资，因此，券商股从中受益较大。

以海通证券(600837)为例，公司中报显示，公司利润表中公允价值变动损益为3.47亿元，同比增长156.96%，占其营业利润的10.55%。其中，交易性金融资产公允价值变动损益2.95亿元，同比增长153.37%；衍生产品公允价值变动损益0.53亿元，同比增长179.08%。公司公允价值变动损益较上年同期大幅增加，主要系公司持有的交易性金融资产的浮动损益所致。此外，计入所有者权益的可供出售金融资产公允价值变动净额为3.86亿，同比增长38.52倍。

与大多数公司的“公允价值变动损益”来自交易性金融资产不同，振华港机(600320)的这部分收入来自远期外汇合约和利率互换合约。由于公司产品出口到欧美及亚洲其他市场，随着人民币汇率的上升，公司通过良好的外币管理获得1.78亿“公允价值变动损益”，对公司净利润的贡献为18%。

春晖股份(000976)是以“公允价值变动损益”弥补经营亏损比例的公司。该公司是一家生产聚酯纱线和聚酯切片的纤维产品制造商。由于主营业务利润率较低——仅为3.57%，加上财务及管理费用较高，公司本期亏损218.67万元。但公司从投资交易性金融资产中获得“公允价值变动损益”138万元。如果扣除这部分账面收入，公司亏损将达350多万元。

并非所有的“公允价值变动损益”都是正数。安天高科(000636)上半年投资资本市场，卖出证券投资收益1.16亿元，而未卖出证券账面亏损4000多万元。

但上半年得益于电子元器件需求的增加和双核处理器市场的扩大，其主导产品包括片式多层陶瓷电容、片式电阻、片式电感、软磁铁氧体磁芯等一直在满负荷运行，部分产品供不应求。电子元器件产销量分别比去年同期增长24.67%和19.42%，均创历史新高。2007年1-6月，公司实现主营业务收入85，403.83万元，同比增长2.63%；净利润8400.11万元，同比增长102.39%。