《案例分析》复习笔记系列(7)

第四节财务评价动态指标的计算
动态评价指标考虑资金的时间价值。与静态指标相比，动态指标更关注项目计算期内各年现金流量的具体情况，能更直观地反映项目的财务状况。
一、财务净现值(FNPV):
财务净现值(Financial Net Present Value)是指按照行业基准收益率或设定的折现率(iC)计算的项目计算期内各年的净现金流量到建设期初的现值之和，是考察项目盈利能力的指标。
财务净现值可以根据现金流量表计算。在现金流量表扩展表中，项目计算期最后一年的累计净现金流量现值一栏中的金额为项目的净现值。
财务净现值的应用比较简单。如果计算出的财务净现值大于或等于零，即FNpV≥0，表明项目在计算期内可以获得大于或等于基准收益水平的收益，则可以认为在财务上接受该项目。
二。财务内部收益率(FIRR)
财务内部收益率是使项目在整个计算期内各年的净现金流量现值等于零的折现率。它反映了项目所占用资金的盈利能力，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。
财务内部收益率可以根据现金流量表中的净现金流量，用插值法计算出来。在案例分析中，一般采用列表法。其基本做法如下:
(1)找一个FIRRl，使其对应的FNpVl≥0。计算方法是以FIRRl为折现率，计算各年的折现系数，根据现金流量表扩展表计算各年的净现金流量现值和累计净现金流量现值，得到FNpVi。
(2)然后再找一个FIRR2，使其对应的FNpV2≤0，并且FIRR2和firl之差要满足插值范围的要求，即FIRR2和firl之差不能太大。FIRR2的计算方法同上。
(3)财务内部收益率可以用插值公式计算(注:这种方法计算的财务内部收益率通常是一个近似值)。
在进行财务评价时，将财务内部收益率(FIRR)与给定的行业基准收益率或设定的折现率(ic)进行比较。
三。动态投资回收期
动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，以项目的年净收益回收项目全部投资所需的时间，是考察项目财务投资实际回收能力的动态指标。
动态回收期可以根据现金流量表扩展表中的“净现金流量现值”和“累计净现金流量现值”两栏计算。
动态投资回收期=累计净现金流量现值开始出现正值的年数-1+[上年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值]
动态投资回收期反映的是资金的等量回收(包括资金的时间价值)，而不是项目全部投资等量回收所需的时间，因此比静态投资回收期更实用。
第五节财务评价指标的敏感性分析
敏感性分析是经济决策中常用的不确定性方法。分析项目现金流量的变化对项目经济评价指标的影响，找出敏感因素及其影响程度，提示风险，为必要的风险防范措施提供依据。这个知识点希望能引起注意。
在案例分析中，我们主要侧重于单因素敏感性分析的评估:
在敏感性分析中，假设每次只改变一个因素，其他因素不变。分析该因素对评价指标的影响程度和敏感程度。
单因素敏感性分析的方法如下。
(1)确定敏感性分析的对象，即确定要分析的评价指标。净现值、内部收益率或投资回收期常被作为分析对象。
(2)选择要分析的不确定因素。以总投资、销售收入或运营成本作为影响因素。
(3)计算各影响因素对评价指标的影响程度。这一步主要以现金流量表为基础。先计算各种影响因素变化引起的现金流量的变化，再计算评价指标的变化。
(4)确定敏感因素。敏感因素是指对评价指标有较大影响的因素。具体方法是:计算同一波动范围下各影响因素对评价指标的影响程度，影响程度大的为敏感因素。
(5)通过分析计算敏感因素的影响程度，确定项目可能存在的风险和风险影响因素。