注册会计师财管考前题型分类演练
1. 某公司近3年财务数据和有关财务比率如下:
指标200320042005
销售收入(万元)400043003800
总资产(万元)
普通股(万元)
留存收益(万元)
所有者权益1430
100
500
6001560
100
550
6501695
100
550
650
流动比率
平均收现期(天)
存货周转率
债务/所有者权益
长期负债/所有者权益
销售毛利率
销售净利率
总资产周转率
净资产周转率1.19
18
8.0
1.38
0.5
20%
7.5%
2.80
21%1.25
22
7.5
1.40
0.46
16.3%
4.7%
2.76
13%1.20
27
5.5
1.61
0.46
13.2%
2.6%
2.24
6%
假设该公司没有营业外收支和投资收益,所得税率不变.
要求1)限度还原会计报表
2)运用杜邦分析体系各因素变化对净资产收益率的影响
3)分析该公司资产、负债和所有者变化的原因
4)找出公司在管理过程中的问题和解决问题的对策,公司一般该从哪些方面改善?
2. 某公司2005年资料如下: (万元)
收入1000
税后利润100
发行股利40
留存收益60
负债1000
股东权益(200万股,面值1元)1000
总资产2000
请分别回答就下列不相关问题:
1) 计算该公司的可持续增长率
2) 假设2006年预计增长率为10%,公司拟通过提高销售净利润率和提高资产负债率解决问题。请分别计算指标分别达到多少时可满足增长的需要资金。假设除分析的指标之外其指标不变,公司不打算增发新股
3) 如果公司预计2006年增长率为15%,其应筹集多少权益资金?假设不改变当前的资本结构、留存收益率和经营效率
4) 公司为扩大业务,需要增加200万元资金,可通过借款或发行股票筹集。
如果借款利率为6.5%,而原债务利息率为5%;如果发行股票,预计发行价格10元/股,假设公司所得税率20%,固定成本和费用(含管理费用和营业费用)可维持在上年的125万元,变动成本率与上年持平,计算两种筹资方式下的每股收益无差别点(销售额)。
【参考答案】
1)可持续增长率=(10%×0.5×2×60%)/(1-10%×0.5×2×60%)=6.38%
或=100/(1000-60) ×60%=6.38%
2)①设X为销售净利润率
10%=(X×0.5×2×60%)/(1-X×0.5×2×60%)
解得X=15.15% 其他因素不变, 销售净利润率达到15.15%即可
②提高资产负债率
因为公司不打算增发新股,故
△ 资产=△负债+△留存收益
△ 资产=2000×10%-2000=200万元
△ 留存收益=1000×(1+10%)×10%×60%=66万元
△ 负债=200-66=134万元
解得新资产负债率=(1000+134)/(2000+200)=51.55%
或设新部分权益乘数为A
10%=(10%×0.5×A×60%)/(1-10%×0.5×A×60%) 解得:A=3.03
资产负债率=1-1/3.03=67%
如果△资产=200万元 则△负债=200×67%=134万元
解得新资产负债率=(1000+134)/(2000+200)=51.55%
3)下期预计销售收入=1000(1+15%)=1150万元
总资产=2000(1+15%)=2300=1150/0.5=2300万元
股东权益=1000(1+15%)=2300×0.5=1150万元
期初股东权益=1000万元
本期留存收益=1150×10%×60%=69(万元)
需要筹集的外部权益资金=1150-1000-69=81(万元)
4)2005年销售净利润100万元
则100=[1000(1-变动成本率)-125-1000×5%](1-20%)
解得:变动成本率=70%
{[S(1-70%)-125-1000×5%-200×6.5%](1-20%)}/200
=[S(1-70%)-125-1000×5%](1-20%)}/(200+20)
解得: S=1060万元
3.ABC公司系上市公司,请协助完成2006的预算编制工作,2005年有关报表如下:
2005 利润表 单位:万元
销售收入1260
销售成本1008
毛利252
经营管理费用
变动成本(付现)63
固定费用(付现)63
折旧26
营业利润100
财务费用10
利润总额90
所得税27
净利润63
2005年12月31日 资产负债表 单位:万元
货币资金
应收账款
存货
固定资产原值
减:折旧
固定资产净值
资产总额14
144
280
760
80
680
1118短期借款
应付账款
股本(500万股,面值1元)
留存收益
负债及股东权益200
246
500
172
1118
其他财务信息如下:
1) 下年销售收入预计为1512万元;
2) 预计下年销售毛利率升5个百分点;
3) 预计经营和管理费用变动部分与收入的比率不变;
4) 预计经营和管理费用固定部分增加20万元;
5) 购置固定资产支出220万元,因此年折旧将达到30万元;
6) 按年末余额计算的应收账款的周转率不变,上年的应收账款本年能够收回;
7) 年末应收账款余额与当年进货费用的比例不变;
8) 期末存货金额不变;
9) 现金短缺时,用短期借款补充,借款额为5 万元的倍数;假设新增借款年初借入,本金全年计息,年末不还本金,年末现金余额不少于10万元;
10) 预计所得税30万元;
11) 假设年度内现金流动均衡,无季节性变化。
要求:1)编制下年现金收支预算;
2)编制下年预计利润表;
3)预计下年每股收益。
【参考答案】
1) 编制下年现金收支预算
现金流入=1512(1-144/1260)+144=1483.2(万元)
现金流出
其中:应付账款1512×75%(1-246/1008)+246=1103.25(万元)
费用 1512×(63/1260)+(63+20)=158.6(万元)
购置设备 220万元
预计所得税 30万元
现金支出合计 1511.85万元
现金余缺 14+1483.2-1511.85=-14.65万元
加:新增借款 40万元(讲明白)
减:利息支出 ( 200+40)×5%=12万元
期末现金余额 13.35万元
2) 编制下年预计利润表
收入 1512
减:成本 1512×75%=1134
毛利 378
减:经营和管理费用 158.6
折旧 30
营业利润 189.4
减:利息 12
利润总额 177.4
减:所得税 30
净利润 147.4
3) 预计下年每股收益=147.4/500=0.29(元/股)
4. 公司本年度净收益为20000万元,每股现金股利2元。预计未来3年进入成长期,净收益1-2年增加14%,第3年增加8%,第4年及以后其净收益水平。
该公司一直长期固定股利支付率政策,并打算今后继续实行该政策。该公司近期 没有增法普通股和优先股的计划。
要求:1)投资人要求的报酬率为10%,计算该公司股票的价值(精确到 0.01元)
2)如果股票价格为24.89元,股票的预期收益率为多少(精确到1%)
【参考答案】
1) 股票价值=27.44元
2) 预期收益率=11%
5. 某人开彩扩店,调研得出以下方案:
1)价值20万元的冲印设备1998年7月1日投入使用,税法规定该设备使用4年,残值率10%;实际使用5年,报废无残值。
2)门店进行了2次装修,1998年7月1日和2001年1月1日分别花费2.5万元;
3)1998年7月1日开业,前6 个月收入3万元/月,其每月4万元;(不含营业税),耗用的相纸和彩扩液等成本为收入的60%;人工费用和房租等每月0.8万元(不含折旧、摊销);
4)开业时垫付2万元流动资金;
5)所得税率为30%;
6)业主要求的最低报酬率为10%。
要求:用净现值法评价该方案是否可行?
【参考答案】
投资总现值=200000+40000+40000×P/S(10%,2.5)+20000=291519(元)
营业现金净流量:
NCF1=[(3×6+4×6)(1-60%)-0.8×12-1.6-4.5](1-33%)+6.1=6.87(万元)
NCF2-4=[(4×12)(1-60%)-0.8×12-1.6-4.5](1-33%)+6.1=8.55(万元)
NCF5=[(4×12)(1-60%)-0.8×12-1.6-2](1-33%)+1.6+2+2=9.8 (万元)
NPV=25075>0 故方案可行
6. 假设年是A公司的财务顾问。该公司是目前国内的家电生产企业,系在上海的上市公司, 该公司准备在北京建立新分厂,生产新型号产品,公司管理层要求你对项目进行评估。
该公司2年前曾花500万元购买土地预备开发,但项目因故搁置;公司现计划在该土地上兴建新工厂,目前土地的评估价值为800万元;
该项目需投入固定资产,总部准备用价值1000万元,另外工厂投产时垫付750万元流动资金。公司投产后,产销30万台产品,售价200元/台,单位变动成本160元/台,预计每年发生含制造费用和管理费用的固定成本400万元。
公司预期风险高于目前,其项目加权平均成本较目前税后成本高2个百分点;
该公司目前的资金主要是公司债券,票面利率为6%,每年付息,5 年期,面值1000元,工100万张,每张债券的当前市价959元;所有者权益的项目主要是普通股,目前市价22.38元, ß系数0.875,其他资金来源忽略不计.
目前国债收益率为5%,预期市场溢价8%,该项目所需要的资金按当前资本结构筹集,忽略债券和股票的发行费用.
公司所得税率为24%,新工厂固定资产折旧年限8 年,残值为0 ,土地不计取折旧。
工厂在运营5年后整体出售,预计售价600万元。营运资金工厂出售说全部收回。
要求:1)计算该公司当前税后加权平均资本成本;
2)计算项目评价使用的含风险的折现率;
3)计算项目初始现金流量;
4)计算项目年经营现金净流量;
5)计算5 年后处置工厂的税后现金净流量;
6)计算该项目的净现值。
【参考答案】
1)①设债券税前资本成本为R
959=1000×(P/S R,5)+ 1000×6%×(P/A R,5)
因债券折价发行,用低于票面利率的整数利率演算
解得: R=7%
②股权边=5%+0.875×8%=12%
③债券价值权数=(959×100)/( 959×100+22.38×10000)=0.3
④权益资金权数=0.7
⑤加权平均资本成本=7%(1-24%)×0.3+12%×0.7=9.83%
2)项目评估所使用的含风险的折现率=9.83%+2%=11.83%≈12%
3)初始投资现值=800+(800-500)×24%+1000+750=2478(万元)
4)项目年经营现金净流量
=[30(200-160)-400](1-24%)+1000/8=733(万元)
5)该工厂5年后处置的现金流量
=600-(600-1000×3/8-500) ×24%=666(万元)
6)该项目净现值=733×(P/A 12%,5)+1416×(P/S 12%,5)- 2478=967.76(万元)
7.某大型企业W原来从事医药产品开发,现准备投资进入机械行业,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资,固定资产原始投资额为5000万元,当年投资当年完工投产,假设债务期限4年,利息分期按年支付,本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限,该方案投产后预计销售单价40元,单位变动成本14元,每年经营性固定付现成本100万元,年销售量为45万件。
预计使用期满有残值10万元,税法规定的使用年限也为6年,税法规定的残值为8万元,会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A,A企业的资产负债率为40%,权益的值为1.5。A的借款利率为12%,而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10%,公司的所得税率均为40%,市场风险溢价为8.5%,无风险利率为8%,预计4年后还本付息后该项目权益的值下降20%假设最后2年保持4 年前的加权平均资本成本水平不变,权益和债务资金的发行均不考虑筹资费。分别就实体现金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到1%)。
【参考答案】
(1)实体现金流量法:
①年折旧=(5000-8)/5=832(万元)
②前5年每年的现金流量为:
营业现金流量=EBIT+折旧-所得税
= EBIT+折旧- EBIT×所得税率
=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832) ×40%
=974.8(万元)
第6年的现金流量为:
营业现金流量= EBIT+折旧-所得税+残值流入
= EBIT+折旧- EBIT×所得税率+残值流入
=974.8+10-(10-8)×40%=984(万元)
③计算A为无负债融资下的β资产:
β资产=1.5/[1+(40%/60%)(1-40%)]=1.07
④计算W含负债条件下的β权益
β权益=β资产×[1+1/3(1-40%)]=1.28
⑤确定W的权益资本成本
Rs=8%+1.2×8.5%=18.8%≈19%
⑥计算W的债务成本
NPV=1250×10%(1-40%)(P/A,K,4)+1250×(P/A,K,4)-1250
设K=6%
NPV=0.0075≈0 则税后债务成本为6%
⑦W的加权平均资本成本
rw=19%×3/4+6%×1/4=15.75%≈16%
⑧计算W的净现值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000
=974.8×3.2742+984×0.4140-5000
=-1404.4(万元)<0
故不可行。
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