财管管理第四章项目投资（下）

第一部分，讲了最主要的现金流量分析，下面的工作就比较轻松。计算出了现金流量，就要对其进行评价，引出了评价指标及其计算。

　　（一）静态评价指标（不考虑资金时间价值）

　　①静态投资回收期。

　　不包括建设期的回收期 (PP)

　　包括建设期的回收期(PP)
　　
　　②投资收益率

　　静态评价指标在考试中不是重点，大家会计算就可以了，我想都能看懂。下面主要对动态评价指标进行一下讲解。
　　
　　（二）动态评价指标
　　
　　①净现值（NPV）三个字简而明。“净”体现差额，“现值”说明未来发生的流入流出都要在一点进行比较，这个点就是现在。

　　有折现的基础加上上一讲总结的公式NPV很好掌握，考试一定要算对，平时多做这方面练习。理解了还要熟练，爱因斯坦讲话，专家就是训练有素的狗。

　　优点：考虑了资金时间价值；

项目计算期内的全部净现金流量和投资风险；

　　缺点：无法从动态角度直接反应投资项目的实际收益率水平；

计算较繁琐。

　　②净现值率（NPVR）我们还是从名字来理解，“率”必然包括分子分母，净现值就是分子，那分母是什么呢？记忆一下分母是原始总投资的现值合计。

　　优点：反应了资金投入与净产出的关系；思考一下，分子是净现值是产出吧，分母是原始总投资的现值是投入吧。

　　缺点：无法直接反应投资的实际收益率。不管是NPV、NPVR由于都是用给定折现率折现，因此不能反应实际收益率。

　　③获利指数（PI）不多说了，和净现值率计算原理相似。注意一点，分子是投产后各年净现金流量的现值合计。大家可以看看教材P92 [4-25]便于理解PI和NPVR。

　　④内部收益率（IRR）“内部”可以理解为本身，也就是项目本身的收益率，能使项目净现值等于零的折现率。

　　内部收益率计算的要点，在于要应用内插法逐步测试。内插法的熟练掌握是关键，平时要多练兵。

　　最后一个大考点，就是对指标的运用，一项技能，最主要体现在运用上。不同的方案不同的战略战术，就像追女孩，不同性格要采取不同方式方法。（在这方面其实自己挺没经验至今不会运用，大家看到运用的重要性了吧）

　　1独立方案。独立方案为投资金额不受限制，无优先使用排列，所需的资源均能得到满足，方案是否可行，只取决于经济效益，与其他方案无关。

　　①完全具备可行性（主要和辅助指标都符合标准）
　　主要评价指标：NPV>或=0，NPVR>或=0，PI>或=1，IRR>或=基准折现率ic，
　　辅助评价指标：PP<或=n/2（计算期的一半），PP′<或=p/2（运营期的一半），ROI>或=基准折现率I。

　　②完全不具备财务可行性(主要和辅助指标都不符合标准)
　　NPV<0，NPVR<0，PI<1，IRRn/2，PP′>p/2，ROI
　　③基本具备财务可行性

　　主要评价指标可行，辅助评价指标不可行。

　　独立方案的评价，如果主要评价指标与辅助评价指标结论相冲突，以主要评价指标为准。

　　动态评价指标也会得出完全相同的结论。

　　2互斥方案。很多同学都搞不清楚，我来举个生动的例子大家就明白了。

　　比如有2个女生，我都非常喜欢，1个非常有才华长相平平，1个长相出众而没有才华。

　　在不考虑法律不允许情况的发生下，我只能选择1个而放弃另1个，具有排他性的，就是互斥方案。同样的例子，假如在阿拉伯允许1夫多妻，我可以把有才华的放在第一位，长相出众的放在第二位，就变成了独立方案。（更关键的是人家要对我有意思啊，要不谈不上独立、互斥。）

　　再来看看一看决策的方法：

　　①净现值法－净现值大的为优；

　　②净现值率法－净现值率大的为优；

　　③差额内部收益率法－当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或折现率时，原始投资额大的方案较优，反之，投资少的方案为优。

　　④年等额净回收额法－适用于原始投资不同、项目计算期不同的多方案比较。

　　原理为由于项目计算期不同，不具有时间上的可比性，要折算出每一年净回收额，进行比较。

　　⑤计算期统一法

　　１方案重复法－计算期最小公倍数进行比较。

　　2 最短计算期法