1Z101020名义利率和有效利率

1Z101020 名义利率和有效利率
●名义利率r是指计息周期利率I乘以一年内的计息周期数m所得的年利率， 即 r=i×m
●有效利率指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率。 年有效利率ieff=(1+r/m)m-1
ξ1Z101030财务评价指标计算
●建设项目经济评价分为财务评价和国民经济评价两个层次
●投资收益率分为总投资收益率（RZ）和总投资利润率（RZ＇）
●财务评价是建设项目经济评价的第一步，是企业根据国家财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与销售收入、税金等财务数据，进而计算和分析项目的赢利状况、收益水平和清偿能力等，考察项目投资在财务上的潜在获利能力椐此明了建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的结论。
●财务评价效果的好坏①取决于基础数据的可靠性②取决于选取的评价指标体系的合理性。
●项目财务评价指标分为静态评价指标和动态评价指标两类
●静态评价指标的特点①计算简便②对方案进行粗略评价③对短期投资项目进行评价④对于逐年收益大致相等的项目⑤准确率低
●动态评价指标的特点①强调计算资金的时间价值②能反映方案在未来时期的发展变化情况③计算繁琐
●投资收益率R是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益总额A与方案投资总额I的比率。即R=A/I×100%
●投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（RC）进行比较。若R≥RC则方案可以接受；若R＜RC则方案不可行
●基准投资收益率（RC）=（F+Y+D）/I×100% 其中F为年销售利润Y为年贷款利息D年折旧费和摊销费
●总投资利润率（RZ＇）=（F+Y）/I×100%
●总投资收益率（RZ）和总投资利润率（RZ＇）是用来衡量整个投资方案的获利能力，要求总投资收益率（或总投资利润率）应大于行业平均投资收益率（或平均投资利润率）。越大越好。对于建设项目方案而言，若总投资利润率高于银行利率，适度举债是有利的，但过高的负债率将损害企业和投资者的利益。
●投资收益率指标经济意义明确，计算简便，但没有考虑资金时间价值，因此投资收益率指标作为主要决策依据不太可靠。
●投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期
●静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。投资回收期可以自建设开始年计算，也可以自投产年开始算起，但应予注明。
●静态投资回收期Pt的计算：Pt=Σ(CI-CO)t=0
●项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）均相同时Pt=I/A（A每年的净收益）
●当项目建成投产后各年的净收益（净现金流量）不相同时，计算公式为：Pt=（累计净现金流量开始出现正值的年份数-1）+上一年累计净现金流量的绝对值÷出现正值年份的净现金流量
●若Pt≤PC则方案可行；若Pt＞PC则方案不可行。
●动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值后再来推算投资回收期。动态投资回收期就是累计现值等于零的年份
●Pt＇=（累计净现金流量现值开始出现正值的年数-1+上一年累计净现金流量现值的绝对值÷出现正值年份的净现金流量的现值
●若Pt＇≤PC则方案可行；若Pt＇＞PC则方案不可行。
●投资回收期指标的特点：①指标容易理解②计算简便③适用于各种投资规模④在一定程度上显示了资本的周转速度⑤不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果
●投资回收期作为方案选择和项目排队的评价准则是不可靠的，只能作为辅助评价指标或与其他评价指标结合使用。
●建设工程方案偿债能力指项目实施企业偿还到期债务的能力。其指标有：①借款偿还期②利息备付率③偿债备付率
●借款偿还期Pd=（借款偿还开始出现盈余的年份-1）+盈余当年应偿还借款额＋盈余当年可用于还款的余额
●借款偿还期指标适用于不预先给定借款偿还期限且按偿还能力计算还本付息的项目，利息备付率和偿债备付率指标适用于预先给定借款偿还期限的项目。
●利息备付率=税息前利润＋当期应付利息费用。
●对于正常经营的项目，利息备付率应大于2，否则，表示项目的付息能力保障程度不足，最低为1。当低于1时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。
●偿债备付率=可用于还本付息的资金＋当期应还本付息金额
●对于正常经营的项目，偿债备付率应大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
●财务净现值FNPV是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）Ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。
●财务净现值FNPV=Σ（CI-CO）t (1+Ic)-t
●财务净现值（FNPV）是评价项目赢利能力的绝对指标。当FNPV≥0时，说明该方案经济上可行；当FNPV＜0时，该方案不可行。
●财务净现值（FNPV）指标的特点：①考虑了时间价值②判断直观，可直接用于方案选择③计算相对简单④没有给出确切收益的大小⑤未考虑互斥方案的差异⑥互斥方案评价时需考虑计算期。
●财务内部收益率i﹡是指使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为FNPV（FIRR）=∑（CI-CO）t（1+FIRR）-t =0
●财务内部收益率（FIRR）≥0则方案在经济上可以接受；若FIRR＜0则予以拒绝。
●财务内部收益率的特点：①考虑了资金的时间价值以及项目整个计算期内的经济状况②只需要知道基准收益绿的大致范围即可③计算烦琐④对于非常规现金流量的项目来讲，财务内部收益率不存在或存在多个。
●财务净现值率（FNPVR）是财务净现值与项目总投资现值的比值，其经济意义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资赢利的能力的指标。
●对于独立方案FNOVR≥0方案可以接受；对于多方案评价凡FNPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，将FNPVR与投资额财务净现值结合选择方案。折现率一定一致。
●基准收益率也称基准折现率，是企业或行业或投资者一动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。
●基准收益率的确定应考虑的因素：①资金成本和机会成本②投资风险③通货膨胀
●资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费
●机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获取的收益。
●基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，表达式为：ic≥i1=max｛单位资金成本，单位投资机会成本｝
●确定基准收益率基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀是必须考虑因素。
ξ1Z101040不确定性和盈亏平衡分析
●基准收益率确定如下：①若项目现金流量是按当年价格预测估算的，则应以投资风险补贴率i2和年通货膨胀率i3进行修正，即ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)≈i1+i2+i3
②若项目现金流量是按基年不变价格预测估算的，则不考虑通货膨胀率i3，ic= i1+i2
●不确定性产生的原因：①所依据的基本数据不足或统计偏差②预测方法的局限和预测的假设不准确③未来经济形式的变化④技术进步⑤无法以定量来表示的定性因素的影响⑥其他外部影响。
●确定性的直接后果是使方案经济效果的实际值与评价值相偏离
●不确定性分析的方法：①盈亏平衡分析法②敏感性分析法③概率性分析法
●盈亏平衡分析（量本利分析）只适用于项目的财务评价，敏感性分析同时适用于财务评价和国民经济评价。
●全部成本分为固定成本和变动成本。固定成本是不受产品产量及销售量影响的成本，（如：非生产人员工资、折旧费、无形资产及其他资产摊销费、办公费、管理费等）。变动成本是随产品产量及销售量而成正比例变化的各项成本，（如：原材料费、燃料费、动力消耗、包装费和生产人员工资等。
●长期借款利息视为固定成本，短期借款利息视为固定成本。
●盈亏平衡分析分线形盈亏平衡分析和非线形盈亏平衡分析。
●利润B=pQ-CVQ-CF-T×Q
●盈亏平衡点BEP（Q0）=CF÷（p-CV-T）其中，CF为固定总成本，p为产品单价，CV为单位产品变动成本，T为单位产品销售税金及附加，Q为产销量。
●盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后的赢利的可能性就越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。
ξ1Z101050敏感性分析
●敏感性分析单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种，单因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。
●单因素敏感性分析的步骤⑴确定分析指标⑵选择需要分析的不确定性因素⑶分析每个不确定因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况⑷确定敏感性因素⑸确定项目或方案（一般选择敏感程度小，承受风险能力强，可靠性大的项目或方案）
●如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响则可选用投资回收期作为分析指标；如果主要分析品平价格波动对方案超额净收益的影响则可选用财务净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。
●如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别确定投资方向和投资机会，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期；如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，则需用动态的评价指标，常用财务净现值和财务内部收益率，也可以辅之以投资回收期。
●选择需要分析的不确定因素的原则：第一，预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大；第二，对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。
●一般投资项目敏感性分析中的影响因素：①项目投资②项目寿命期限③成本（特别是变动成本）④产品价格⑤产销量⑥项目建设年限、投资期限、产出水平、达产期限⑦汇率、基准折现率⑧主要原材料价格。
●敏感度系数表示项目评价指标对不确定因素的敏感程度，计算式为E=⊿A÷⊿F，其中，E为敏感度系数，⊿A为评价指标A相应于F的变化率，⊿F为不确定因素F的变化率。E值越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感。
●临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。
ξ1Z101060设备租赁与购买方案
●设备租赁一般有融资租赁和经营租赁两种方式。融资租赁双方不得任意中止和取消租约（贵重的设备、重型机械设备宜采用）。经营租赁可以随时在通知对方后取消或中止租约（临时使用的设备宜采用）。
●设备租赁的特点：①具有把融资和融物结合起来的特点②能够提供及时而灵活的资金融通方式③是企业家取得设备进行生产经营的一种重要手段。
●设备租赁与设备购买想比的优越性：①在资金较少的情况下获得生产急需的设备，也可引进先进设备，加快技术进步的步伐②可获得良好的技术服务③可以保持资金的流动状态，防止呆滞，不会是企业的负债状况恶化④避免通货膨胀和利率波动的冲击，减少投资风险⑤设备租金可在所得税前扣除，享受税费上的利益。
●设备租赁与购买方案分析的步骤：①根据企业生产经营目标和技术状况，提出设备更新的建议②拟订若干设备投资、更新方案，包括购买和租赁方案③定性分析筛选方案，包括分析企业财务能力和设备技术风险、使用、维修等特点④定量分析并优选方案结合其他因素，做出投资决定。
●设备经营租赁方案的净现金流量=销售收入-经营成本-租赁费用-与销售有关的税金-所得税。其中，所得税=所得税率×（销售收入-经营成本-租赁费用-与销售有关的税金-所得税）
●租赁费可以直接进入成本，主要包括：租赁保证金、租金、担保费
●租金的计算主要有附加费率法和年金法
●附加费率法的每期租金R=P×（1+N×i）÷N+P×r.其中P租赁资产的价格i与还款期数相对应的折现率N还款期数r附加率。
●年金法计算有期末支付和期初支付
●期末支付方式是在每期期末等额支付租金。每期租金R=Pi(1+i)N÷[(1+i)N-1]
●期末支付方式是在每期期初等额支付租金。每期租金R=Pi(1+i)N-1÷[(1+i)N-1]
●设备购买方案的净现金流量=销售收入-经营成本-设备购买费-贷款利息-与销售有关的税金-所得税。其中，所得税=（销售收入-经营成本-折旧-贷款利息-与销售有关的税金）
●设备租赁与购买方案的经济比选，当一般寿命相同时采用净现值法；设备寿命不同时采用年值法。均以收益较大或成本较少的方案为宜。在充分考虑各种方式的税收优惠影响下，应该选择税后收益更大或税后成本更小的方案。