现金流面临压力华茂“背水一战”参股券商过冬

2008年以来，整个纺织业陷入了冬眠期，甚至一些中、小企业因高昂的成本而亏损或倒闭。即使一些老纺企也不得不掏出家底来抵御这次的寒流。以生产布匹为主业的华茂股份（000850）也同样面临着吃老本的危机。
　　华茂股份全称安徽华茂纺织股份有限公司，注册地为安徽省安庆市，于1998年上市，主营坯布，皮棉及棉籽，纱线等。
　　8月26日，华茂股份公告，拟以不超过6000万元出资参与天风证券的增资。在大盘持续低迷期间，华茂股份的这一投资举动使投资者不由怀疑其风险性。
　　现金流已出现紧张？
　　9月5日，华茂股份董事会秘书左志鹏在接受本报记者采访时便说到：“就现在的情况来看，整个纺织行业都受到很大的影响，成本的增加使得本来就是微利的纺织业显得更加艰难，可以说，我们这次的投资得到的毛利要比投资纺织主业的毛利要高。”
　　据左志鹏透露，华茂股份正试图寻找一个新的主业来支撑公司的业绩，而金融投资就是它选中的一条新路。
　　2008年中报披露，华茂股份营业利润54,284,431.43元，比上年同期增长4.36%；利润总额57,060,856.24元，比上年同期增长5.67%；净利润55,614,953.45 元，比上年同期增长49.38%；净资产收益率3.79%，比上年同期增加1.30%；每股收益0.088元。但其每股经营现金流量却是-0.013元。不仅如此，华茂股份2008一季度与2007年末期的每股经营现金流量也同样都是负值。
　　专业会计师分析称，华茂股份的每股经营现金流量为负值很可能是因为它购买原材料造成的，而存货的增加也很可能是原材料堆积的原因，这也使得华茂股份的现金流面临很大的压力。
　　从表1可知，华茂股份2007年末购买原材料等支付的现金比中期增长率高达229.94%。左志鹏表示，公司是因为对今后棉花价格的估算才会提前购入大量的棉花。他提出，目前影响公司现金流的因素是公司的应收账款没有按时收回。
　　左志鹏否认华茂股份的现金流紧张的现状，表示公司的资金没有问题。
　　但是，据专业会计师分析，华茂股份的成本上升的太快，现金流不可能没有压力，它目前只能靠银行借款来缓解资金压力。
　　纺织主业渐成鸡肋？
　　2008年中报披露，08年上半年华茂股份实现营业收入70574万元，同比增加3.06%；净利润5561万元，同比增长49.38%，主要原因是本期收到的投资收益大幅增加所致。报告期内，公司收到宏源证券分红1155.75万元；收到国泰君安证券分红3970.83万元。
　　相对于投资收益的大幅增加，华茂股份的纺织主业却是一蹶不振，一直在走下坡路。
　　2008年以来，我国纺织行业在货币政策趋紧、人民币持续升值、出口退税下调、原料价格和劳动力成本上升、能源和生产要素涨价等重重不利因素的冲击下，加上自身产能增加、市场饱和、销售低靡等结构性矛盾凸现，纺织企业面临着“生存告急”的困难境地。
　　联合证券的纺织行业分析师汪容认为，现在的纺织市场明显是供过于求，这就导致纺企生产的产品价格不会有太大的优势，甚至于，市场竞争过于激烈。华茂股份本是以生产坯布、纱、线和皮棉及棉籽为主的企业，像这样的企业我国有很多，所以，它的市场竞争还是很激烈的。
　　在2008年半年报中，华茂股份提出：公司主营业务或其结构无重大变化、主营业务盈利能力下降，其主要原因是受到国际国内经济形势的影响，人民币不断升值，原料价格上涨，能源、人力等成本上升，行业内市场竞争加剧，使产品价格形成倒挂。
　　左志鹏也隐隐表示，公司的纺织产品的毛利有些过低。明显处于下降状态。
　　不仅是华茂股份的纺织主业受到打击。我国纺织企业普遍都处于亏损或利润缩减的境地，同样面临纺织业的冬天，投资金融，入股房地产，参与高科技等等，各纺企为安然过冬可以说是花样百出。而华茂股份则相中了投资金融这条路，并准备发扬光大，毕竟2008年的上半年，它正是因此才会获得利润并保住公司净利润的增长。
　　参股天风证券能实现高收益？
　　华茂股份上半年的优异成绩主要归功于公司的投资收益。资料显示，华茂股份收到宏源证券股份有限公司分红11,557,500.00元；收到国泰君安证券股份有限公司分红39,708,305.50元，以上两项共实现投资收益51,265,805.50元，占利润总额的89.84%
　　可见，华茂股份的利润构成正在发生着变化，其纺织业主营业务利润正减少，而投资收益却在大幅增加。
　　2008年8月26日，华茂股份公告，公司拟以不超过6000万元出资参与天风证券增资，董事会原则同意该方案，并授权公司经营层在不超过6000万元投资金额的范围内，办理具体的投资事宜。
　　分析人士认为，华茂股份此举很明显是要将公司的主要投资方向放在投资收益的利润获取上了。至于它会不会成功就要看它投资的对象怎样了。
　　左志鹏表示，投资天风证券是通过公司多次调研的，认为它的业绩和前景很可观才会考虑投资。
　　据考试大了解，天风证券目前是武汉的地方性证券，主要业务是以经纪业务为主。
　　汪容认为，一般来说，小证券公司都是以经纪业务为主。这样的公司受大盘的影响很大，如果大盘形势不好，股民都不看好，将会严重影响到以经纪业务为主的证券公司。当然，大的证券公司也会有影响，但只要它的底子厚，只要挺过这个低潮就不会有问题。而小的证券公司则有倒闭的危险。
　　不得不说，华茂股份投资天风证券有些冒险。但据左志鹏透露，不是公司不想投资大的证券公司，但那样的话，价格就不能保证会以底价买入。
　　正是高收益高风险，华茂股份也只能乞求能够压对宝了。