2007年中级工商管理考前压题密卷(七)

习题七 企业投融资决策及重组

1．计算债券利息的依据是( )。

A.筹资费用 B．税前的债务成本

C．债券面值 D．税后的债务成本

答案：C

2．某公司有一笔银行长期借款：1000万元．借款利息率为10％，所得税税率为33％，银行借款手续费忽略不计，则这笔银行借款的成本为( )．

A．10％ B．6．7％ C．100万元 D．67万元

B．0.1×(1-33%)
3．当联合杠杆系数是3.64，财务杠杆系数是1.82时，则营业杠杆系数为（ ）
A.2 B2.7 C3 D3.5
A．3.64/1.82=2
4．某公司的营业杠杆系数为3，表明（ ）
A．该公司的销售额增长1倍时，息税前利润以3倍速度增长。
B．该公司的销售额增长1倍时，普通股每股税后利润增加3倍
C．该公司的销售利润增长1倍时，普通股每股税后利润增加3倍
D．该公司的销售量增长1倍时，普通股每股利润增加3倍
B．
5．并购完成后可能无法使整个企业集团产生协同效应与规模经济的风险是（ ）。
A．信息风险 B营运风险 C体制风险 D反收购风险
B．
6．某企业发行期限为20年、利率为12％的债券一批，发行总额为250万元，发行费率为3.25%，该企业的所得税率为33％，则债券成本为( )．

A．17．3％ B．12．4％

C．8．04％ D．8．31％

D.12%(1-33%)/(1-3.25%)=8．31％

7．某投资方案贴现率为15％时，净现值为—4.13，贴现率为12％时净现值为5.16，

则该方案的内部报酬率为( )。

A.12.85％ B.13.67％

C.14.69％ D.16.72％

12%+[5.16/(5.16+4.13)]×(15%-12%)=13.67%

内部收益率计算方法如下：

首先，先预估一个贴现率i，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的这个贴现率小于该项目的实际内部收益率，所以应提高预估值再代入计算净现值（注：净现值与贴现率成反比）。；如果计算出的净现值为负，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部收益率，应降低预估值，再代入计算净现值。（注意，用来测算的两个相邻的i值之间的差距在3%-5%之间，不能超过5%。比如，第一次自己预估了贴现率i为10%，算出来的NPV大于0，这时再试一个贴现率就是12%，或者14%，最多为15%。）经过这种反复的试算，直至算出净现值刚好由正变为负或刚好由负变为正，也即一直试算到净现值刚好变号为止。

其次，找出与上述两个相邻净现值相对应的两个贴现率，代入下面的线性公式中即可求出内部收益率。即通过反复试算求出使NPVn略大于零时的in,再求出使NPVn+1略小于零时的in+1,在in与in+1之间用直线插值法求得内部收益率IRR。

8.某企业欲购进一台设备，需要支付300万元，该设备使用寿命为4年，无残值，

采用直线法计提折旧，预计每年可产生营业净现金流量140万元，若所得税率为

33％，则投资回收期为( )年。

A.2.1 B.2.3

C.2.4 D.3.2

A.300/140=2.1,其余数据都无必要。

9．MM资本结构理论认为公司的价值取决于（ ）。

A资本结构 B股票价值 C债务的税上利益 D实际资产

答D。

根据信号传递理论，公司被低估时会（ ）。

A．增加股权资本

B．增加债权资本

C．维持现有资本结构

D．提高股价

答：B。

10．可以作为资本结构决策基本依据的是( )．

A．个别资金成本 B．综合资金成本

C．边际资金成本 D．产品制造成本

答：B

11．作为企业财务目标的利润应当是企业的（ ）。

A．息税前利润 B销售利润 C税后利润 D投资利润

答C。见P221页企业财务目标的影响分析。

12．并购企业利用被并购企业资产的经营收入来支付并购价款，这称为（ ）。

A．要约收购 B整体并购 C二级市场并购 D杠杆并购

答D。见书P231。

钢铁公司并购铁矿公司属于（ ）

A．横向并购 B纵向并购 C混合并购 D部分并购

答：B。属于生产商并购原料供应商。

13．会计处理最简单的公司分立手段是（ ）

A．标准的分立 B分拆 C出售 D换股分立

答：C。

14．下面属于市盈率指标所表示内涵的是（ ）

A．企业股票收益的未来水平 B投资者希望从股票中得到的收益

C．净资产收益率水平 D企业投资的预期回报 E预期债券利息率

答：ABD。
15．关于个别资金成本，下列说法正确的是( )．

A．债券成本中的利息具有减税利益

B．在各种资金来源中，普通股的资金成本

C．在各种资金来源中，银行借款的资金成本

D．留存收益成本不用考虑筹资费用 E．优先股成本不用考虑筹资费用

答：ABD

16．确定资本结构的定量分析方法有( )．

A．平均报酬率法 B．每股盈余分析法

C．比较资金成本法 D．企业财务关况的影响分析

E．逐步测试法

BC。D是定性分析方法。

(一)

某公司有甲、乙两个投资项目，项目的现金流量如下表所示：单位：万元

单位：万元

时间(年)

项目
0
1
2
3
4
5

项目甲
一2000
1 000
1 000
1 000
1 000
1 000

项目乙
一2000
1 500
500
2800
0
0

如果该公司只能选择其中的一个项目进行投资，资金成本为10％。请回答下列问题：

1．本案例属于互斥选择决策。使用( )进行决策。

A．投资回收期法

B．净现值法

C。内部报酬率法

D．利润指数法

答B.

2．用贴现现金流量指标对本案例进行决策．其决策规则应该是( )。

A．如果使用净现值法，应选择净现值较大的方案

B．如果使用净现值法，应选择净现值较小的方案

C．如果使用利润指数法，应选择利润指数超过1最多的方案

D．如果使用利润指数法，应选择利润指数超过0最多的方案

答AC

3．已知PVIFAlo%，5=3．791，则甲方案的净现值为( )万元．

A．1 601 B．一1 683

C。1 79l D．1 880

答C=1000×3．791—2000，其中PVIFAlo%，5表示已知年值求现值系数，

即相当于（P/A，10%，5）。此题中年值为1000。

4．已知PVIF10%，．1=0。909。PVIF10%，2 =o．826，PVIF10%，．3=0.751，则乙方案的净现值为 ( )万元(小数点后四舍五人)。

A．1601

C．1 720

B．一1 683

D．1 879

答D=1500×0．909+500×0．826+2800×0．751—2000，其中PVIF表示已知终值求现值系数（P/F，10%, n ），此题中终值分别为1500、500、2800，n分别为1、2、3。

（二）

某公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲乙两方案可供选择，两个方案的现金流量表如下：

某公司投资项目现金流量计量表 单位：元

t
0
1
2
3
4
5

甲方案：

固定资产投资

营业现金流量

-10000

3340

3340

3340

3340

3340

现金流量合计
-10000
3340
3340
3340
3340
3340

乙方案：

固定资产投资

营运资金垫支

营业现金流量

固定资产残值

营运资金回收

现金流量合计

-12000

-3000

-15000

4010

4010

3742

3742

3474

3474

3206

3206

2938

2000

3000

7938

根据上述资料，回答下列问题：

1．甲、乙两个方案的投资回收期相差（　）年。

A．1．08

B．1．26

C．1．53

D．1．59

A提示：甲方案：10000/3340=2.994;

乙方案:第一年末未回收资金=15000-4010=10990

第二年末未回收资金=10990-3742=7248

第三年末未回收资金=7248-3474=3774

第四年末未回收资金=3774-3206=568

投资回收期=4+568/7938=4.072

所以,相差4.072-2.994=1.078年

2．乙方案的平均报酬率为（　）。

A．25．6％

B．29．8％

C．30．2％

D．32．5％

B,提示[(4010+3742+3474+3206+7938)/5]/15000=0.298

3．若该公司采用投资回收期指标来选择方案，则下列表述正确的是（ )

A．投资回收期考虑了资金的时间价值

B．投资回收期是非贴现现金流量指标

C．投资回收期适用于对方案的初选评估

D．投资回收期能准确地反映方案的经济效益

BC

4．若该公司采用平均报酬率指标来选择方案，则下列表述正确的是（ ）。

A．在进行决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选

B．平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率

C．平均报酬率是贴现现金流量指标

D．平均报酬率只适用于对两个以上方案的比较选择

AB

(三)

某公司因生产发展需要再筹资50万元。现有两种筹资方案可供选择：(1)增发

25 000股普通股，每股发行价为20元；(Ⅱ)发行债券50万元，债券年利率10％。

公司的息税前利润目标为40万元，所得税率为33％，该公司筹资后的利润状况见下表：

项目
增发普通股
发行债券

预计息税前利润
400000元
400000元

减：利息
10000元
60000元

税前利润
390000元
340000元

减：所得税（33％）
128700元
112200元

税后利润
261300元
227800元

普通股股数
45000股
20000股

请根据上述资料，回答下列问题：

1.该公司发行债券的每股利润与增发普通股的每股利润相差( )元（计算结果保留一位小数)

A.3.6 B.4.4

C.5.1 D.5.6

答D。用税后利润计算每股利润：（227800/20000）-（261300/45000）=5.6

2.发行债券与增发普通股每股利润无差异点处的息税前利润为( )元。

A.90000 B.100000

C.200000 D.250000

答B。

设无差异点的息税前盈余为X，则有

（X-10000）（1-33%）/45000=（X-60000）（1-33%）/20000

解出X=100000

3．若该公司采用债券筹资，则其财务杠杆系数是（ ）

A.5.6 B.6.7 C.1.2 D.8.9

答：C. EBIT/（EBIT-I）=400000/（400000-60000）=1.2

4. 财务杠杆系数表示的含义是（ ）

A．当息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长1.2倍；

B．当息税前利润下降1倍时，普通股每股利润将下降1.2倍；

C．财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益和企业的筹资越强；

D．当销售额增长1倍时，息税前利润增长1.2倍

答：ABC。