2008年注税《财务与会计》重点内容导读:第四章

第四章筹资管理
　　一、本章大纲：
　　（一）了解企业筹集资金的原因与要求
　　（二）了解企业所有者权益资金和债务资金的特点与内容
　　（三）熟悉企业筹资的各种方式
　　（四）掌握资金成本的概念及其计算
　　（五）掌握资金结构的基本原理及其运用
　　二、本章重点与难点：
　　主要在于各种资金成本的计算，和筹资无差别点法。
　　三、本章主要内容：
　　第一节企业筹集资金的原因与要求
　　一、企业筹集资金的动因：
　　1、筹集企业资本金；
　　2、扩大生产经营规模；
　　3、调整资金结构；
　　4、偿还债务。
　　二、企业筹集资金的要求：
　　1、认真选择投资方向；
　　2、合理确定资金数额和投放时间；
　　3、正确运用负债经营，降低企业风险；
　　4、认真选择筹资渠道和筹资方式，降低企业的资金成本。
　　三、筹资渠道和筹资方式：
　　1、筹资渠道：
　　①国家财政资金。
　　②银行信贷资金。
　　③非银行金融机构的资金。
　　④其他企业的资金。
　　⑤居民的资金。
　　⑥企业的留存收益。
　　2、筹资方式
　　企业资金来源的多样化要求筹资方式的多样化。
　　第二节所有者权益资金的筹集
　　一、所有者权益资金的特点与内容
　　所有者权益资金的特点如下：
　　1、所有权属于企业所有者。
　　2、企业及其经营者能长期占有和自主使用。
　　二、筹集所有者权益资金的方式
　　（一）吸收直接投资：
　　1、国家资本金。
　　2、法人资本金。
　　3、个人资本金。
　　4、外商资本金。
　　（二）发行股票
　　1、股票的种类：
　　（1）按股东权利不同，分为普通股票和优先股票；
　　（2）按有无记名，股票分为记名股票和不记名股票；
　　（3）按票面是否标明金额，股票分为有面值股票和无面值股票；
　　2、股票发行和销售方式：
　　（1）股票发行方式――公开发行和不公开发行
　　（2）股票销售方式――自销和委托承销
　　3、股票的发行价格
　　分为平价、时价和中间价三种。
　　4、普通股筹资方式的优缺点：
　　优点：不需要偿还本金；没有固定的利息负担，财务风险低；能增强企业实力。
　　缺点：资金成本高；公司的控制权分散。
　　5、优先股方式的优缺点：
　　优点：发行优先股增加企业的所有者权益，可以增强企业的实力及负债的能力；筹集的资金没有还本压力；股东一般没有投票权，不会分散企业的控制权；优先股的股利固定，在盈利能力强时，可以给普通股股东更多股利。
　　缺点：资金成本比负债资金的高；当企业盈利能力不强时，会给企业很大的压力。
　　第三节债务资金的筹集
　　一、债务资金的特点与内容
　　特点：所有权属于债权人；企业只能在一定时期使用。
　　二、筹集债务资金的方式
　　（一）发行债券
　　1、债券的种类：
　　2、债券的发行价格：
　　债券发行价格=Σ各期利息的现值+到期本金（面值）的现值
　　式中：利息=债券票面金额×票面利率
　　3、债券的信用等级
　　4、债券筹资方式的优缺点：
　　优点：①资金成本较低；②可利用财务杠杆作用；③保障控制权。
　　缺点：①筹资风险高；②限制条件较多。
　　（二）金融机构借款
　　1.短期借款的信用条件：
　　(1)信用额度：金融机构不承担法律责任
　　(2)周转信用协议：金融机构承担法律责任，需要向金融机构支付费。
　　(3)补偿性余额：补偿性余额条件下实际利率的确定；
　　(4)抵押借款：借款金额一般为抵押品价值的30％-90％
　　2.短期借款利率：
　　（1）按金融机构利率政策：优惠利率和非优惠利率
　　（2）按利率基本特征：
　　简单利率：实际利率=名义利率
　　浮动利率:预计市场利率上升时,企业应选择固定利率；预计市场利率下降时,企业应选择浮动利率。
　　贴现利率：实际利率>名义利率
　　加息利率:实际利率>名义利率
　　短期借款优点：
　　①借款速度较快；②款项使用灵活
　　长期借款条件和程序
　　3.长期借款利率：一般情况下，长期借款利率短期借款利率
　　4.长期借款的优缺点
　　优点：①借款速度较快；②筹资成本较低；③款项使用灵活。
　　缺点：①财务风险较高；②限制条款较多。
　　融资租赁：分为经营租赁和融资租赁。
　　第四节资金成本
　　1.资金成本的含义：资金成本是资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，包括使用费用和筹集费用。可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
　　资金成本率＝使用资金支付的报酬/（筹资总额－筹资费用）
　　＝（筹资总额*资金使用报酬率）/（筹资总额*（1-筹资费用率））
　　＝资金使用报酬率/（1－筹资费用率）
　　2.资金成本的计算
　　(1)个别资金成本的计算。
　　①债券成本的计算公式为：
　　债券成本=×100%
　　注意：1、债券利息可以抵税2、由于存在平价、溢价、折价发行债券，债券面值总额与筹资总额不一定相等。即分子的债券面值与分母的债券价格不一定相等。
　　②银行借款成本的计算公式为：
　　银行借款成本=×100%
　　注意：1、利息可以抵税2、当筹资费用较小时可不用考虑筹资费用
　　③优先股成本的计算公式为：
　　优先股成本=×100%
　　④普通股成本的计算公式
　　A.在每年股利固定的情况下，采用股利折现模型计算普通股成本的公式为：
　　普通股成本=×100%
　　B.在固定股利增长率的情况下，采用股利折现模型计算普通股成本的公式为：
　　普通股成本=+股利固定增长率
　　⑤保留盈余资金成本
　　计算保留盈余资金成本的原理与普通股成本的计算原理相同，它是一种机会成本；只不过不考虑筹资费。
　　(2)加权平均资金成本的计算（重点是注意权数的确定）。
　　综合资金成本＝
　　第五节资金结构
　　资金结构也称资本结构，本教材指长期资金中负债资金与所有者权益资金的构成及比例。
　　1.影响资金结构的因素
　　（1）资金成本：负债资金成本较所有者权益资金成本低，利息可以抵税企业为降低资金成本会尽量选择负债资金。
　　（2）财务风险：负债筹资财务风险较大，
　　（3）资产结构：资金占用中的流动资产与长期资产的比例同资金来源中的流动负债和长期负债与所有者权益之间有对应的关系
　　（4）筹资策略：根据流动资产与流动负债、长期资产与长期负债和所有者权益的对应关系，筹资策略分为积极型、保守型和中庸型
　　2.资金结构选择方法
　　（1）比较资金成本法
　　比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。
　　（2）每股利润无差别点法
　　计算公式：
　　式中，EBIT为每股利润无差别点处的息税前利润；I1、I2为两种筹资方式下的年利息；D1、D2为两种筹资方式下的优先股股利；N1、N2为两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。