2007年注册会计师考试财务成本管理模拟题答案

一、单项选择题

1.C

【解析】现货市场是指买卖双方成交后，当场或几天之内买方付款、卖方交出证券的交易市场。

2.A

【解析】二叉树期权定价模型中假设市场投资没有交易成本。

3.B

【解析】外部融资销售增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-计划销售净利率×（1+增长率）/增长率×（1-股利支付率）=50％-10%-10％×（1+增长率）/增长率×70％=40％-7％×（1+增长率）/增长率=40％-7％×（1+1/增长率），当外部融资销售增长比=0时，增长率=21.21％；外部融资销售增长比=0.2时，增长率=53.85％。

4.B

【解析】证券市场线适用于单个证券和证券组合（不论它是否已有效地分散了风险）。它测度的是证券（或证券组合）每单位系统风险（β系数）的超额收益。证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。

5.D

【解析】在项目投资中，按照税法的规定计算年折旧额，年折旧额=（200000-8000）/4=48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值为200000-48000×4=8000（元），实际净残值收入10000元大于设备报废时的折余价值8000元的差额（2000元）需要交纳所得税（2000×30％），所以现金净流量为：10000-（10000-8000）×30％=9400（元）。

6.D

【解析】在季节性低谷时，临时性流动资产的需要量为0，企业的全部资产由固定资产和永久性流动资产构成；在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，表明季节性低谷时（长期负债+自发性负债+权益资本）等于（固定资产+永久性流动资产），在旺季时由于存在临时性流动资产和临时性流动负债，（长期负债+自发性负债+权益资本）会大于或等于（固定资产+永久性流动资产），所以答案为配合型或稳健型融资政策。

7.C

【解析】股本按面值增加1×100×10％=10（万元），未分配利润按市价减少：5×100×10％=50（万元），资本公积金按差额增加：50-10=40（万元），累计资本公积金=300+40=340（万元）。

8.B

【解析】总杠杆系数DTL=1.5×1.8=2.7，所以每股收益增长率/销售增长率＝2.7，销售增长一倍，则每股收益增长2.7倍，每股收益的增长额为1.5×2.7＝ 4.05元，增长之后的每股收益为1.5+4.05=5.55（元）。

9.D

【解析】选项A属于半变动成本，选项B属于延期变动成本，选项C属于半固定成本（也称阶梯成本），选项D属于变化率递增的曲线成本。

10.B

【解析】联合生产成本分配率=978200/（62500×4+37200×7+48000×9）=1.038，甲产品分配的联合成本=1.038×62500×4=25.95（万元）。

二、多项选择题

1.ACD

【解析】证券流动性的高低与发行企业的信誉有很大关系，一些信誉好的公

7.ABC

【解析】常见的的实物期权包括：扩张期权、时机选择权和放弃期权。

8.ABCD

【解析】现金收支管理的目的在于提高使用效率，要实现这一目的，可以采取的措施有：推迟支付应付款；使用现金浮游量；加速收款；力争现金流量同步。

9.BCD

【解析】变动储存成本与存货数量有关，它包括存货占用资金的应计利息、存货保险费用和存货的破损和变质损失；仓库折旧费属于固定储存成本。

10.AD

【解析】盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率，增加固定成本会使盈亏临界点销售额提高，提高单价和降低单位变动成本，边际贡献率上升，盈亏临界点销售额下降。

三、判断题

1.×

【解析】广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。

2.×

【解析】营运资本是一个绝对数，如果企业之间规模相差很大，绝对数相比的意义很有限；相对于营运资本而言，流动比率更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。

3.√

【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为y，则0=60％-15％-（1+y）/y×5％×100％，解得：y=12.5％。

4.×

【解析】所经营的各种商品的利润率如果是正相关关系，但是相关系数小于1，则多元化经营也能够达到控制风险的目的。

5.×

【解析】在交货时间确定的情况下，再订货点=交货时间×每日平均耗用量+保险储备。

6.×

【解析】转换比率越高，债券能够转换成的普通股的股数越多。转换价格越高，债券能够转换成的普通股的股数越少，逐期提高转换价格可以促使债券持有人尽早转换为股票。

7.√

【解析】存货市场供应充足是建立存货经济批量基本模型的前提条件之一。

8.×

【解析】市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

9.√

【解析】根据题意可知单位变动成本的敏感系数=35％/（-17.5％）=-2，其绝对值为2；销量的敏感系数=32％/14％=2.29，因为2.29大于2，所以利润对销量的变动更敏感。

10.×

【解析】在变动成本法下，并不是所有的变动成本都计入产品成本，仅仅是把变动生产成本计入产品成本，变动销售费用和变动管理费用也计入期间成本。

3.【答案】

（1）连续复利的股票收益率Rt＝ln[（Pt+Dt）/Pt-1]

第2年的连续复利收益率＝ln（12.8/15）＝－0.1586

第3年的连续复利收益率＝ln（21.5/12）＝0.5831

第4年的连续复利收益率＝ln（19.2/20）＝－0.0408

第5年的连续复利收益率＝ln（27/18）＝0.4055

期望值＝（－0.1586＋0.5831－0.0408＋0.4055）/4＝0.1973

方差＝[（－0.1586－0.1973）2＋（0.5831－0.1973）2＋（－0.0408－0.1973）2＋（0.4055－0.1973）2]/（4－1）＝（0.1267＋0.1488＋0.0567＋0.0433）/3＝0.1252

标准差＝ ＝0.3538

（2）上行乘数＝e0.3538× ＝1.1935

下行乘数＝1/1.1935＝0.8379

上行百分比＝1.1935－1＝19.35%

下行百分比＝1－0.8379＝16.21%

4%/4＝上行概率×19.35%＋（1－上行概率）×（－16.21%）

解得：上行概率＝0.484

下行概率＝1－0.484＝0.516

（3）Cuu＝Suu－32＝30×1.1935×1.1935－32＝10.73（元）

由于其他情况下的股票价格均小于执行价格32，所以，Cdu＝0，Cdd＝0

（4）因为：Suu＝30×1.1935×1.1935＝42.73（元）

Sud＝30×1.1935×0.8379＝30（元）

所以，H＝（10.73－0）/（42.73－30）＝0.8429

借款＝（30×0.8429）/（1＋1%）＝25.04（元）

由于Su＝30×1.1935＝35.81（元）

所以，Cu＝0.8429×35.81－25.04＝5.14（元）

根据Cdu＝0，Cdd＝0可知，Cd＝0

由于Sd＝30×0.8379＝25.14（元）

所以，H＝（5.14－0）/（35.81－25.14）＝0.4817

借款＝（25.14×0.4817）/（1＋1%）＝11.99（元）

C0＝30×0.4817－11.99＝2.46（元）

4.【答案】

（1）固定制造费用每月预算金额=120/12=10（万元）

固定制造费用标准分配率=100000/（5000×10）=2（元/小时）

固定制造费用标准成本=4600×10×2=92000（元）

固定制造费用总差异=93000-92000=1000（元）

（2）固定制造费用耗费差异=93000-100000=-7000（元）

（3）固定制造费用能量差异=（5000-4600）×10×2=8000（元）

固定制造费用闲置能量差异=（5000×10-43700）×2=12600（元）

固定制造费用效率差异=（43700-4600×10）×2=-4600（元）

（4）支付固定制造费用：

借：固定制造费用 93000

贷：银行存款 93000

分配固定制造费用：

借：生产成本 92000

固定制造费用闲置能量差异 12600

贷：固定制造费用 93000

固定制造费用耗费差异 7000

固定制造费用效率差异 4600

（5）结转固定制造费用耗费差异和闲置能量差异的分录：

借：本年利润 1000

固定制造费用耗费差异 7000

固定制造费用效率差异 4600

贷：固定制造费用闲置能量差异 12600

3.【答案】

（1）连续复利的股票收益率Rt＝ln[（Pt+Dt）/Pt-1]

第2年的连续复利收益率＝ln（12.8/15）＝－0.1586

第3年的连续复利收益率＝ln（21.5/12）＝0.5831

第4年的连续复利收益率＝ln（19.2/20）＝－0.0408

第5年的连续复利收益率＝ln（27/18）＝0.4055

期望值＝（－0.1586＋0.5831－0.0408＋0.4055）/4＝0.1973

方差＝[（－0.1586－0.1973）2＋（0.5831－0.1973）2＋（－0.0408－0.1973）2＋（0.4055－0.1973）2]/（4－1）＝（0.1267＋0.1488＋0.0567＋0.0433）/3＝0.1252

标准差＝ ＝0.3538

（2）上行乘数＝e0.3538× ＝1.1935

下行乘数＝1/1.1935＝0.8379

上行百分比＝1.1935－1＝19.35%

下行百分比＝1－0.8379＝16.21%

4%/4＝上行概率×19.35%＋（1－上行概率）×（－16.21%）

解得：上行概率＝0.484

下行概率＝1－0.484＝0.516

（3）Cuu＝Suu－32＝30×1.1935×1.1935－32＝10.73（元）

由于其他情况下的股票价格均小于执行价格32，所以，Cdu＝0，Cdd＝0

（4）因为：Suu＝30×1.1935×1.1935＝42.73（元）

Sud＝30×1.1935×0.8379＝30（元）

所以，H＝（10.73－0）/（42.73－30）＝0.8429

借款＝（30×0.8429）/（1＋1%）＝25.04（元）

由于Su＝30×1.1935＝35.81（元）

所以，Cu＝0.8429×35.81－25.04＝5.14（元）

根据Cdu＝0，Cdd＝0可知，Cd＝0

由于Sd＝30×0.8379＝25.14（元）

所以，H＝（5.14－0）/（35.81－25.14）＝0.4817

借款＝（25.14×0.4817）/（1＋1%）＝11.99（元）

C0＝30×0.4817－11.99＝2.46（元）

4.【答案】

（1）固定制造费用每月预算金额=120/12=10（万元）

固定制造费用标准分配率=100000/（5000×10）=2（元/小时）

固定制造费用标准成本=4600×10×2=92000（元）

固定制造费用总差异=93000-92000=1000（元）

（2）固定制造费用耗费差异=93000-100000=-7000（元）

（3）固定制造费用能量差异=（5000-4600）×10×2=8000（元）

固定制造费用闲置能量差异=（5000×10-43700）×2=12600（元）

固定制造费用效率差异=（43700-4600×10）×2=-4600（元）

（4）支付固定制造费用：

借：固定制造费用 93000

贷：银行存款 93000

分配固定制造费用：

借：生产成本 92000

固定制造费用闲置能量差异 12600

贷：固定制造费用 93000

固定制造费用耗费差异 7000

固定制造费用效率差异 4600

（5）结转固定制造费用耗费差异和闲置能量差异的分录：

借：本年利润 1000

固定制造费用耗费差异 7000

固定制造费用效率差异 4600

贷：固定制造费用闲置能量差异 12600

四、计算分析题

1.【答案】

（1）每次订货成本=2000+200=2200（元）

单位变动储存成本=1500×2％+200+210=440（元）

经济订货批量= =300（台）

送货期=300/100=3（天）

订货次数=7200/300=24（次）

（2）平均交货时间=8×10％+9×20％+10×40％+11×20％+12×10％=10（天）

交货期内平均需要量=10×20=200（台）

再订货点=200+保险储备量

①当再订货点为200台（即保险储备量=0）时

平均缺货量=20×(11-10)×20％+20×(12-10)×10％=8（件）

TC（S，B）=100×8×24+0×440=19200（元）

②当再订货点为220台（即保险储备量=20）时

平均缺货量=20×10％=2（台）

TC（S，B）=100×2×24+20×440=4800+8800=13600（元）

③当再订货点为240台（即保险储备量=40）时

平均缺货量=0

TC（S，B）=100×0×24+40×440=17600（元）

根据上述计算结果可知，合理的保险储备量为20台，再订货点为220台。

（3）与批量相关的存货总成本= =105600（元）

（4）与储备存货相关的总成本

=105600+13600+7200×3000+100000+3000×12+60000

=21915200（元）

=2191.52（万元）

2.【答案】

目前情况：

权益净利率=[（100×30％-20）×（1-40％）]／[50×（1-40％）]×100％=20％

经营杠杆=（100×30％）/[100×30％-（20-50×40％×8％）]=30／11.6=2.59

财务杠杆=11.6/（11.6-50×40％×8％）=1.16

总杠杆=2.59×1.16=3

或：总杠杆=（100×30％）/（100×30％-20）=3

（1）追加实收资本方案：

权益净利率

=[100×120％×（1-60％）-（20+5）]×（1-40％）/[50×（1-40％）+40]×100％

=19.71％

经营杠杆=[120×（1-60％）]/[120×（1-60％）-（20+5-50×40％×8％）]

=48/[48-23.4]=1.95

息税前利润=48-23.4=24.6

财务杠杆=24.6/（24.6-50×40％×8％）=1.07

总杠杆=1.95×1.07=2.09

或：总杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5）]=2.09

由于与目前情况相比，权益净利率降低了，所以，不应改变经营计划。

（2）借入资金方案：

新增利息=40×10%=4

权益净利率

=[100×120％×（1-60％）-（20+5+4）] ×（1-40％）/[50×（1-40％）]×100％

=38％

经营杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5-50×40％×8％）]=1.95

财务杠杆=24.6/[24.6-（4+50×40％×8％）]=1.29

总杠杆=1.95×1.29=2.52

或：总杠杆=（120×40％）/[120×40％-（20+5+4）]=2.53

5.【答案】

单位：元

　　年份
2005年
2006年
2007年
2008年

　　收入增长率

10％
5％
5％

　　每股收入
20
22
23.1
24.255

　　每股经营营运资本
6
6.6
6.93
7.2765

　　每股经营营运资本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465

　　每股净利润
2
2.2
2.31
2.4255

　　每股资本支出
1
1.1
1.155
1.21275

　减：折旧
0.5
0.55
0.5775
0.606375

　加：每股经营营运资本增加
0.545
0.6
0.33
0.3465

　　＝每股本期净投资
1.045
1.15
0.9075
0.952875

　乘：（1－负债率）
0.8
0.8
0.8
0.8

　　每股股权本期净投资
0.836
0.92
0.726
0.7623

　　每股股权自由现金流量
1.164
1.28
1.584
1.6632

　　无风险利率
2％
2％
2％
2％

　　市场组合报酬率
6％
6％
6％
6％

　　β值

1.5
1.2
1.2

　　股权资本成本

8％
6.8％
6.8％

　　折现系数

0.9259
0.8669


　　每股股权现金流量现值

1.1852
1.3732


　预测期股权现金流量现值
2.5584




　后续期股权现金流量现值
80.1016




　　每股股票价值
82.66


五、综合题

1.【答案】

（1）2005年的经营利润＝3000×（1－30％）＝2100（万元）

2006年的经营利润＝3500×（1－32％）＝2380（万元）

2005年的净利息＝500×（1－30％）＝350（万元）

2006年的净利息＝600×（1－32％）＝408（万元）

2005年的经营利润率＝2100/50000×100％＝4.2％

2006年的经营利润率＝2380/60000×100％＝3.97％

（2）2005年末的金融资产＝180＋80＋94＝354（万元）

2005年末的经营资产＝8000－354＝7646（万元）

2005年末的金融负债＝460＋54＋810＋760＝2084（万元）

2005年末的经营负债＝4200－2084＝2116（万元）

2005年末的净经营资产＝经营资产－经营负债＝7646－2116＝5530（万元）

2005年末的净负债＝金融负债－金融资产＝2084－354＝1730（万元）

2006年末的金融资产＝220＋60＋82＝362（万元）

2006年末的经营资产＝9800－362＝9438（万元）

2006年末的金融负债＝510＋48＋640＋380＝1578（万元）

2006年末的经营负债＝4800－1578＝3222（万元）

2006年末的净经营资产＝经营资产－经营负债＝9438－3222＝6216（万元）

2006年末的净负债＝金融负债－金融资产＝1578－362＝1216（万元）

（3）2005年的净经营资产利润率＝经营利润/净经营资产×100％＝2100/5530×100％＝37.97％

2006年的净经营资产利润率＝经营利润/净经营资产×100％＝2380/6216×100％＝38.29％

2005年净经营资产周转次数＝销售收入/净经营资产＝50000/5530＝9.04（次）

2006年净经营资产周转次数＝销售收入/净经营资产＝60000/6216＝9.65（次）

2005年的净利息率＝净利息/净负债×100％＝350/1730×100％＝20.23％

2006年的净利息率＝净利息/净负债×100％＝408/1216×100％＝33.55％

2005年的净财务杠杆＝净负债/股东权益＝1730/3800＝0.46

2006年的净财务杠杆＝净负债/股东权益＝1216/5000＝0.24

2005年的经营差异率＝净经营资产利润率－净利息率＝37.97％－20.23％＝17.74％

2006年的经营差异率＝净经营资产利润率－净利息率＝38.29％－33.55％＝4.74％

2005年的杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝17.74％×0.46＝8.16％

2006年的杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝4.74％×0.24＝1.14％

2005年的权益净利率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝37.97％＋8.16％＝46.13％

2006年的权益净利率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝38.29％＋1.14％＝39.43％

（4）2006年权益净利率比2005年增加39.43％－46.13％＝－6.7％

变动影响因素
净经营资产利润率
净利息率
经营差异率
净财务杠杆
杠杆贡献率
变动影响

2005年权益净利率
37.97％
20.23％
17.74％
0.46
8.16％


净经营资产利润率变动
38.29％
20.23％
18.06％
0.46
8.31％
0.47％

净利息率变动
38.29％
33.55％
4.74％
0.46
2.18％
－6.13％

净财务杠杆变动
38.29％
33.55％
4.74％
0.24
1.14％
－1.04％

结论：2006年权益净利率比2005年下降的主要原因是净利息率增加。

2.【答案】

（1）β资产（A）=0.69/[1+1×（1-40％）]=0.43

β资产（B）=1/[1+0.8×（1-40％）]=0.68

β资产（C）=1.02/[1+0.7×（1-40％）]=0.72

β资产（平均）=（0.43+0.68+0.72）/3=0.61

β权益=0.61×[1+1.5×（1-40％）]=1.159

K=8.228％+1.159×8％=17.5％

加权平均资本成本=10％×60％+17.5％×40％=13％

即项目的贴现率为13％

（2）甲方案各年现金流量

税法规定的年折旧=50000÷5=10000（元）

NCF0=-50000（元）

NCF1-5=（30000-8000-10000）×（1-40％）+10000=17200（元）

NCF6=（30000-8000）×（1-40％）+200-200×40％=13320（元）

乙方案各年现金流量：

年折旧=（42000-2000）÷5=8000（元）

第四年报废净损失抵税=（42000-4×8000-8000）×40％=800（元）

NCF0=-42000-3000=-45000（元）

NCF1=（25000-5000-8000）×（1-40％）+8000=15200（元）

NCF2=（25000-5500-8000）×（1-40％）+8000=14900（元）

NCF3=（25000-6000-8000）×（1-40％）+8000=14600（元）

NCF4=（25000-6500-8000）×（1-40％）+8000+8000+800+3000=26100（元）

甲方案年均净现值

＝[17200×（P/A，13％，5）＋13320×（P/S，13％，6）-50000]÷（P/A，13％，6）

＝｛17200×[1-（P/S，13％，5）]/13％＋13320×0.4803－50000｝÷｛[1-（P/S，13％，6）]/13％｝

＝（17200×3.5169＋6397.596－50000）÷3.9977

＝4224.50（万元）

乙方案年均净现值

=｛15200×（P/S，13％，1）+14900×（P/S，13％，2）+14600×（P/S，13％，3）+26100×（P/S，13％，4）-45000｝÷（P/A，13％，4）

=（13452+11668.19+10119.26+16007.13-45000）÷｛[1-（P/S，13％，4）]/13％｝

=6246.58÷2.9746

=2099.97（万元）

结论：应采用甲方案。