2008年注税《财务与会计》重点内容导读:第五章

第五章投资管理
　　本章大纲
　　（一）了解企业投资的意义和分类
　　（二）熟悉企业流动资产投资管理和有价证券投资管理
　　（三）掌握企业固定资产的特点和固定资产投资决策分析的原理和方法
　　本章概述
　　本章包括流动资产、有价证券和固定资产管理三部分内容。本章重点掌握固定资产投资决策分析；关注应收账款信用决策；此外，现金及存货管理、债券投资价值的计算，注意客观题。
　　本章导读
　　一、投资的意义和分类
　　（一）投资的意义
　　1、投资是企业获得利润的前提
　　2、投资是企业生存和发展的必要手段
　　3、投资是企业降低风险的重要途径
　　（二）投资的分类
　　1、按投资回收期的长短，投资可分为短期投资和长期投资。
　　2、按投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资。
　　3、按投资的方式，投资可分为直接投资和间接投资。
　　二、流动资产投资管理
　　（一）流动资产的定义与特点
　　1、定义：
　　流动资产是指能在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，流动资产包括现金、短期投资、应收账款和存货。
　　2、特点：
　　（1）周转速度快，循环周期短
　　（2）实物形态的多样性与易变性
　　（3）流动资产占用量具有波动性
　　3、流动资产管理要求
　　（1）准确分析流动资产的占用量，保证生产对流动资产的需要
　　（2）在保证需要的前提下，力争尽量减少流动资产投资数额
　　（3）加速流动资产周转速度，提高流动资产的管理水平
　　（4）增加企业短期筹资能力，提高企业的获利能力
　　（二）现金的管理
　　1、现金管理的目标
　　（1）现金管理与其持有现金的动机联系起来考虑，企业持有现金的动机为：交易性动机；预防性动机；投机性动机。
　　（2）针对企业持有现金的动机，预防性动机和投机性动机持有的现金对于企业来讲不容易确定，现金管理主要指交易性现金的管理，其管理的目标为：
　　①在满足需要的基础上尽量减少现金的持有量
　　②加快现金的周转速度
　　2、现金管理方法
　　（1）制度管理
　　（2）预算管理
　　（3）收支管理
　　3、现金余额的确定
　　企业应持有多少现金要根据企业的生产需要确定，确定现金持有量的方法有很多种，最基本的是利用存货模式。它是利用现金和有价证券来管理现金的方法，企业多余的现金全部买成有价证券，当企业需要现金时，出售一定数量的有价证券来满足对现金的需要。考虑两种成本：持有成本和转换成本。持有成本是由于持有现金损失其他投资机会而发生损失，它与现金持有量成正比；转换成本是将有价证券转换现金发生的手续费等开支，它与转换次数成正比，与现金的持有量成反比；持有现金的总成本为二者之和。公式为：
　　C=持有成本+转换成本=Q/2×R+T/Q×F
　　式中：
　　C——持有现金总成本
　　Q——现金持有量
　　R——有价证券的报酬率
　　T——全年现金需求总量
　　F——一次的转换成本
　　现金持有量是使持有现金总成本最小的现金持有量。公式为：
　　Q*=
　　(三)应收账款管理
　　1、应收账款管理的目标
　　适当利用赊销增加企业产品的市场占有率的条件下控制应收账款的数额；加快应收账款的周转速度。
　　2、企业信用政策
　　3、信用政策决策
　　（四）存货管理
　　1、存货管理的目标：合理确定存货量，在保证生产的前提下尽量减少存货；加强存货的日常控制，加快存货的周转速度。
　　2、存货的日常管理
　　（1）存货的归口分级管理：是集中统一领导和分级管理相结合、专业管理和群众管理相结合的一种存货日常管理制度。
　　（2）存货ABC分类管理：按照一定标准,将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行重点管理、一般管理和总额灵活管理的存货管理方法。
　　三、有价证券投资管理
　　企业在金融市场上购买有价证券是企业对外投资的主要形式，根据购买有价证券的种类，可分为股票投资和债券投资。
　　（一）股票投资
　　1、股票投资的优缺点
　　股票投资的缺点为风险大，但是它的优点有：
　　（1）投资收益高
　　（2）能降低购买力的损失
　　（3）流动性很强
　　（4）能达到控制股份公司的目的
　　2、股票投资的动机
　　主要动机有：
　　（1）短期投资：将企业暂时闲置的资金投资购买股票以获取投资收益，以获利为目的。
　　（2）长期投资：以实现参与股份公司的经营管理和控制股份公司为目标。
　　3、股票估价模型
　　股票投资的关键是确定购买价格，判断股票的价格是否具有投资价值，根据股票投资得到的股利，结合资金的时间价值可以确定股票的价格。
　　（1）基本模型
　　由于普通股票的价值由各年股利所形成的现金流入量表示出来，因此将各年股利的现值加总即为普通股票的价值。 　（2）零增长模型
　　零增长模型是普通股票的股利增长速度为零，即每年的股利保持不变，其估价模型为：
　　p=d0/k
　　公式中：
　　p为普通股票的价值
　　d0为上一期刚支付的固定股利
　　k为投资者要求的报酬率
　　（3）固定增长模型
　　假设普通股股票的股利每年都增长，并且增长速度相等，其估价模型为：
　　p=d0(1+g)/(k-g)=d1/(k-g)
　　式中：
　　p为普通股票的价值
　　d0为上一期刚支付的股利
　　d1为下一期预计支付的股利
　　g为股利的增长速度
　　k为投资者要求的报酬率
　　（二）债券投资
　　1、债券投资的优缺点
　　（1）优点：投资收益比较稳定；投资安全性好。
　　（2）缺点：不能达到参与和控制发行企业经营管理活动的目的。
　　2、债券估价模型
　　在考虑债券价值时，由于不同债券的风险不同以及不同的投资人对其资金的报酬率要求不同，会导致所使用的贴现率不同，因此，确定债券价值的难点在于如何确定适当的贴现率。
　　（1）一年付息一次的债券估价模型
　　P=I×PVAk,n＋A×PVk,n
　　公式中：
　　P为债券价值
　　K为适用的贴现率
　　A为票面值
　　n为债券距到期日的时间
　　（2）到期一次还本付息的债券估价模型
　　P=A×（1＋n×i）/(1+k)n
　　公式中：
　　P为债券价值
　　i为票面利率
　　K为市场利率
　　A为票面值
　　n为债券距到期日的时间
　　（3）贴现发行的债券估价模型
　　P=A/（1＋k）n
　　公式中：
　　P为债券价值
　　A为票面值
　　k为市场利率
　　n为债券距到期日的时间
　　四、固定资产投资管理
　　（一）固定资产投资的特点
　　1、单项资产投资的数额大
　　2、回收时间长
　　3、对企业影响长远
　　（二）固定资产投资决策方法
　　1、投资项目的现金流量
　　（1）投资项目现金流量的构成
　　投资项目的现金流量由三部分组成：
　　①原始投资：开始投资时发生的现金流量，主要是流出量。
　　②固定资产使用中的现金流量：固定资产投产后正常业务所引起的现金流量。
　　③固定资产清理的现金流量：固定资产期满清理时发生的现金流量。
　　（2）投资项目的现金净流量
　　现金净流量=各年的现金流入量－各年的现金流出量=销售收入－付现成本－所得税=净利润＋固定资产的折旧额
　　2、固定资产投资决策的常用方法
　　（1）投资回收期法
　　投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半，多个方案中以投资回收期最短者为。根据各年现金净流量是否相等，投资回收期的计算方法有：
　　①如果各年的现金净流量相等
　　投资回收期（年）=投资总额÷年现金净流量
　　②如果各年的现金净流量不等
　　投资回收期=n＋（第n年末尚未收回的投资额/第n+1年的现金净流量）
　　原始投资是在第n年和第n＋1年之间收回。
　　（2）投资回收率法
　　投资回收率=年均现金净流量÷投资总额
　　投资回收率越高，方案越好。
　　（3）净现值法
　　净现值是指投资项目现金流入量的现值减去现金流出量的现值后的差额。净现值为正数时方案可取，否则不可取；多个方案中，应选择净现值的方案投资。
　　（4）现值指数法
　　现值指数是现金流入量现值与现金流出量现值的比率。现值指数不小于1的方案可取，否则不可取。
　　（5）内含报酬率法
　　内含报酬率法是使投资方案现金流入量的现值与现金流出量现值相等的贴现率。多个方案中内含报酬率的方案可取。