第二章　财务报表分析

第 二 章　财务报表分析（答案解析）

一、单项选择题。

1.某公司2005年销售收入为180万元，销售成本100万元，年末流动负债60万元，流动比率为2.0，速动比率为1.2， 年初存货为52万元，则2005年度存货周转次数为（ ）。
A.3.6次 B.2次 C.2.2次 D.1.5次

2.甲公司去年的销售净利率为5％，资产周转率为2.4次；今年的销售净利率为5.4％，资产周转率为2.2次，资产负债率没有发生变化，则今年的权益净利率比去年（ ）。
A.升高 B.降低 C.相等 D.无法确定

3.A公司只有普通股，按照去年年末普通股股数计算的每股盈余为5元，每股股利为2元，没有其他的普通股利，保留盈余在过去的一年中增加了600万元，年底每股账面价值为30元，资产总额为10000万元，则该公司去年年末的资产负债率为（ ）。
A.40％ B.60％ C.66.67％ D.30％

4.如果股利支付率为20％，留存盈利比率为80％，则股利保障倍数为（ ）。
A.2倍 B.5倍 C.4倍 D.1.25倍

5.如果资产负债率为60％，则产权比率为（ ）。
A.160％ B.150％ C.140％ D.66.67％

6.如果产权比率为1.2，则权益乘数为（ ）。
A.0.6 B.1.2 C.2.2 D.无法计算
二、多项选择题。

1.流动比率为0.8，赊销一批货物，售价高于成本，则结果导致（ ）。
A.流动比率提高 B.速动比率提高
C.流动比率不变 D.流动比率降低

2.已知甲公司2005年末负债总额为800万元，资产总额为2000万元，无形资产净值为150万元，2005年利息费用为120万元，净利润为500万元，所得税为180万元，则（ ）。
A.2005年末权益乘数为2.5 B.2005年末产权比率为2/3
C.2005年末有形净值债务率为76.19％ D.2005年已获利息倍数为6.67

3.下列各项中，不会导致企业资产负债率变化的是（ ）。
A.收回应收账款 B.用现金购买债券
C.接受所有者投资转入的固定资产 D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）

4.摊销待摊费用会产生的影响是（ ）。
A.降低流动比率 B.提高速动比率
C.降低保守速动比率 D.影响当期损益

5.在企业速动比率小于1时，会引起该指标上升的经济业务是（ ）。
A.借入短期借款
B.赊销了一批产品
C.支付应付账款
D.收回应收账款

6.以低于账面价值的价格出售固定资产，将会（ ）。
A．对流动资产的影响大于对速动资产的影响
B．增加营运资金
C．减少当期损益
D．降低资产负债率
三、判断题。

1.如果营业周期为60天，存货周转天数为20天，一年按360天计算，则应收账款周转率为9次。（ ）

2.甲企业2005年全部资产现金回收率为0.3，现金债务总额比为1.2，资产负债率保持不变，资产净利率为7.5％，则权益净利率为10％。（ ）

3.某公司今年与上年相比，净利润增长8％，平均资产增加7％，平均负债增加9％。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（ ）

4.ABC公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，平均每股净资产为2元，权益乘数为4，资产净利率为40％，则每股收益为3.2元。（ ）

5.已知2005年经营现金流入为1200万元，经营现金流出为800万元，2005年末现金为100万元，流动负债为500万元，则按照2005年末流动负债计算的现金流动负债比为0.2（ ）。

6.股利支付率是指普通股净收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力，该比率越高，表明支付股利的能力越强。（ ）
四、计算题。

1.某公司可以免交所得税，2004年的销售额比2003年提高，有关的财务比率如下：
财务比率 2003年同业平均 2003年本公司 2004年本公司
平均收现期（天） 35 36 36
存货周转率 2.50 2.59 2.11
销售毛利率 38% 40% 40%
销售息税前利润率 10% 9.6% 10.63%
销售利息率 3.73% 2.4% 3.82%
销售净利率 6.27% 7.2% 6.81%
总资产周转率 1.14 1.11 1.07
固定资产周转率 1.4 2.02 1.82
资产负债率 58% 50% 61.3%
已获利息倍数 2.68 4 2.78
　　要求：
（1）运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因；
（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2004年与2003年的净资产收益率，定性分析其变化的原因；
（3）按顺序分析2004年销售净利率、总资产周转率、资产负债率变动对权益净利率的影响。

2.某上市公司年报资料如下：
　 ×1年 ×2年 ×3年
流动比率 2.8 2.5 2.0
速动比率 0.7 0.9 1.2
应收账款周转率 8.6次 9.5次 10.4次
销售收入 130 118 100
每股股利 2.50 2.50 2.50
股票获利率 5% 4% 3%
股利支付率 60% 50% 40%
总资产报酬率 13.0% 11.8% 10.4%
权益报酬率 16.2% 14.5% 9.0%
经营活动流入流出比 1.2 1.3 1.1
投资活动流入流出比 0.6 0.8 0.7
筹资活动流入流出比 0.7 1.2 0.9
市净率 1.8 2.1 2.3
现金债务总额比 12% 13% 15%
现金股利保障倍数 1.5 1.6 1.8
试分析：
（1）公司股票市价正在上涨还是下跌；
（2）每股盈余正在增加还是减少；
（3）市盈率正在上升还是下跌；
（4）存货在流动资产中占的比例正在上升还是下跌；
（5）负债到期时公司的付款是否越来越困难；
（6）目前顾客清偿账款是否和×1年同样迅速；
（7）该公司目前处于什么状态；
（8）股利支付率降低的主要原因；
（9）公司的资产质量以及发展潜力；
（10）该公司承担债务的能力是正在增强还是减弱；
（11）支付现金股利的能力是正在增强还是减弱。

3.
某上市公司除了回购的股数以外，其他的股数均发行在外，2005年销售成本为15700万 元，变动成本为10512万元，利息费用为219万元，营业周期为31.2天，普通股每股面值为2元，优先股权益100万元，每年支付优先股股利5.6万 元，2005年6月20日增发50万股普通股，2005年9月15日回购20万股普通股，2005年末的每股市价为5元，发放普通股现金股利159万元， 经营现金流量净额为5000万元。 2005年权益净利率为12%，所得税税率为40%，资产周转率为2.5次，增值税税率为17%，年初流动比率为2.5，速动比率为2.0，年末流动比率 为3.2，速动比率为2.8，2005年其他资料如下（单位：万元）
　 年初数 年末数
货币资金 120 120
总资产 10000 11024
流动负债 680 720
优先股权益 100 100
资本公积 1200 1300
留存收益 1800 2200
股东权益 4100 4660
要求：
（1）计算2005年的权益乘数（按照平均数计算）、资产净利率、销售净利率和边际贡献率；
（2）计算2005年的销售现金比率和现金流动负债比（流动负债按照平均数计算）；
（3）计算2005年的流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率和已获利息倍数；
（4）计算2005年末产权比率和每股账面价值；
（5）计算2005年每股收益、每股股利、股票获利率和留存盈利比率；
（6）计算2005年末的市盈率和市净率。

答案部分

一、单项选择题。
1.
【正确答案】 B
【答案解析】 流动比率－速动比率＝流动资产/流动负债－（流动资产－存货）/流动负债＝存货/流动负债，由此可知，年末存货＝60×（2.0－1.2）＝48（万元），平均存货＝（52＋48）/2＝50（万元），存货周转率＝100/50＝2（次）。
2.
【正确答案】 B
【答案解析】 权益净利率＝销售净利率×资产周转率/（1－资产负债率），去年的销售净利率×资产周转率＝5％×2.4＝12％，今年的销售净利率×资产周转率＝5.4％×2.2＝11.88％，因为资产负债率不变，所以，答案为B。
3.
【正确答案】 A
【答案解析】 保留盈余每股增加5－2＝3（元），去年年末普通股股数＝600/3＝200（万股），去年年末股东权益＝30×200＝6000（万元），负债总额＝10000－6000＝4000（万元），资产负债率＝4000/10000×100％＝40％。
4.
【正确答案】 B
【答案解析】 股利保障倍数＝1/股利支付率＝1/20％＝5（倍）。
5.
【正确答案】 B
【答案解析】 根据资产负债率为60％可知，负债总额：股东权益＝60％：40％＝3：2，因此，产权比率＝3/2×100％＝150％。
6.
【正确答案】 C
【答案解析】 权益乘数＝资产/股东权益＝（负债＋股东权益）/股东权益＝1＋产权比率＝2.2。
二、多项选择题。
1.
【正确答案】 AB
【答案解析】 赊销一批货物，结果导致应收账款增加，存货减少，因为售价高于成本，所以，应收账款增加额大于存货减少额，流动资产增加，速动资产增加，因此，导致流动比率提高，速动比率提高。
2.
【正确答案】 BCD
【答案解析】 2005 年末资产负债率＝800/2000×100％＝40％，权益乘数＝1/（1－40％）＝1.67；产权比率＝800/（2000－800）＝2/3，有形 净值债务率＝800/（1200－150）×100％＝76.19％，已获利息倍数＝（500＋180＋120）/120＝6.67。
3.
【正确答案】 ABD
【答案解析】 收回应收账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面价值作价）时资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者权益同时增加，负债占总资产的相对比例减少，即资产负债率下降。
4.
【正确答案】 AD
【答案解析】 摊销 待摊费用会导致流动资产减少，不会影响存货和流动负债，因此，会导致流动比率和速动比率降低，A的说法正确，B的说法不正确； 由于计算保守速动比率时，已经扣除待摊费用，因此，摊销待摊费用不会影响保守速动比率，C的说法不正确；摊销待摊费用会导致当期的成本费用增加，因此会影 响当期损益。D的说法正确。

5.
【正确答案】 AB
【答案解析】 速动 比率＝速动资产/流动负债，速动资产中不包括存货，包括货币资金和应收票据、应收账款等等。选项B导致应收账款增加，速动资产增加，但不影响流动负债，因 此，速动比率上升；选项C导致流动负债和速动资产等额减少，但由于原来的速动比率小于1，因此，导致速动比率下降；选项D是速动资产内部项目的此增彼减， 不影响速动资产和流动负债，不会引起速动比率的变化；选项A导致速动资产和流动负债等额增加，由于原来的速动比率小于1，因此，导致速动比率上升。
6.
【正确答案】 BC
【答案解析】 （1）所谓的影响指的是“影响程度”，指的是变动的百分比。出售固定资产导致流动资产和速动资产等额增加，由于一般增加前的流动资产大于速动资产，因此， 对流动资产的影响小于对速动资产的影响，所以，A的说法不正确；（2）营运资金＝流动资产－流动负债，而出售固定资产导致流动资产增加，不会影响流动负 债，由此可知，B的说法正确；（3）“以低于账面价值的价格出售固定资产”会导致“营业外支出”增加，因此，会减少当期损益。C的说法正确；（4）“以低 于账面价值的价格出售固定资产”导致固定资产减少，同时导致流动资产增加，并且固定资产减少额高于流动资产增加额，因此，导致总资产减少，资产负债率提 高； 所以，D的说法不正确。
三、判断题。
1.
【正确答案】 对
【答案解析】 应收账款周转天数＝营业周期－存货周转天数＝60－20＝40（天），应收账款周转率＝360/40＝9（次）。
2.
【正确答案】 对
【答案解析】 全部资产现金回收率/现金债务总额比＝（经营现金流量净额÷全部资产）÷（经营现金流量净额÷债务总额）＝债务总额/全部资产×100％＝资产负债率＝25％，权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝资产净利率/（1－资产负债率）＝7.5％/75％＝10％。
3.
【正确答案】 错
【答案解析】 权益 净利率=资产净利率×权益乘数=资产净利率/（1–资产负债率）＝（净利润/平均资产）/（1－资产负债率），今年与上年相比，净利润增长8％，平均资产 增加7％，表明资产净利率提高；平均资产增加7％，平均负债增加9％，表明资产负债率提高。由此可以判断，该公司权益净利率比上年提高了。
4.
【正确答案】 对
【答案解析】 期末 每股净资产＝期末净资产/期末普通股股数，期初每股净资产＝期初净资产/期初普通股股数，平均每股净资产＝[（期初净资产/期初普通股股数）＋（期末净资 产/期末普通股股数）]/2，由于当年股数没有发生增减变动，所以，期初普通股股数＝期末普通股股数，平均每股净资产＝[（期初净资产/期末普通股股数） ＋（期末净资产/期末普通股股数）]/2＝平均净资产/期末普通股股数；由于无优先股并且当年股数没有发生增减变动，所以，每股收益＝净利润/期末普通股 股数，由此可知：每股收益÷平均每股净资产＝净利润/平均净资产，而：资产净利率×权益乘数＝净利润/平均净资产＝160％，所以：每股收益÷平均每股净 资产＝160％，每股收益=160％×平均每股净资产=160％×2=3.2（元）。
5.
【正确答案】 错
【答案解析】 现金流动负债比＝经营现金流量净额/流动负债＝（经营现金流入－经营现金流出）/流动负债＝（1200－800）/500＝0.8。
6.
【正确答案】 错
【答案解析】 股利保障倍数越大，支付股利的能力越强，而股利支付率＝1/股利保障倍数，因此，股利支付率越低，表明支付股利的能力越强。
四、计算题。
1.
【正确答案】
（1）2003年与同业平均比较
　　本公司净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
　　行业平均净资产收益率＝6.27%×1.14×1/（1－58%）＝17.02%
　　差异产生的原因：
　　①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业平均（3.73%）低（1.33%）；
　　②资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢；
　　③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。
（2）2004年与2003年比较
　　2003年净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%
　　2004年净资产收益率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.83%
　　差异产生的原因：
　　① 销售净利率比上年低（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.42%）；
　　② 资产周转率下降（0.04次），主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降；
　　③ 权益乘数增加，其原因是负债增加了。
（3）权益净利率总的变动为18.83%－15.98%＝2.85%，其中：
销售净利率变动对权益净利率的影响＝（6.81%－7.2%）× 1.11×1/（1－50%）＝－0.87%
总资产周转率变动对权益净利率的影响＝6.81%×（1.07－1.11）×1/（1－50%）＝－0.54%
资产负债率变动对权益净利率的影响＝6.81%×1.07×[1/（1－61.3%）-1/（1－50%）]＝4.26%

【答案解析】

2.
【正确答案】 （1）股票获利率＝每股股利/每股市价，从×1年的5%至×3年的3%，呈现下降趋势，但每股股利在三年中均维持在2.50元不变，故每股市价为上升走势。
（2）股利支付率＝每股股利/每股盈余，呈现下降趋势（60%→40%），由于分子不变，故分母逐渐变大，所以，每股盈余为上升走势。
（3）市盈率＝每股市价/每股盈余＝股利支付率/股票获利率，呈现上升趋势（12→13.33）；
（4）速动比率/流动比率＝1－存货/流动资产，流动比率逐年降低（2.8→2.0），速动比率却逐渐上升（0.7→1.2），由此可知流动资产中存货的比重越来越小；
（5）由于速动比率逐渐上升（0.7→1.2），故公司支付到期负债不会越来越困难；
（6）应收账款周转率＝销货收入/平均应收账款，呈现上升趋势（8.6次→10.4次）。由此可知，×3年顾客清偿账款的速度较×1年快；
（7）表中的经营活动流入流出比大于1，说明经营现金流量为正数；投资活动流入流出比小于1，说明投资活动现金流量为负数；筹资活动流入流出比或大于1或小于1，说明筹资活动的现金流量是正负相间的。根据这些分析可知，该公司属于健康的正在成长的公司；
（8）股利支付率降低意味着留存盈利比率提高，由于该公司属于健康的正在成长的公司，因此股利支付率降低的主要原因是为了扩大经营规模；
（9）市净率大于1表明企业资产的质量好，该公司三年的市净率均大于1并且逐渐增加，由此可知，资产的质量很好并且越来越好，不但有发展潜力并且发展潜力越来越大；
（10）现金债务总额比反映企业承担债务的能力，该比率越高，企业承担债务的能力越强，该公司现金债务总额比逐渐升高，由此可知，企业承担债务的能力正在增强；
（11）现金股利保障倍数可以说明支付现金股利的能力，该比率越大，说明支付现金股利的能力越强，该公司现金股利保障倍数逐渐增大，由此可知，支付现金股利的能力正在增强。
3.
【正确答案】
（1）计算2005年的权益乘数、资产净利率、销售净利率和边际贡献率
权益乘数＝平均总资产/平均股东权益＝（10000＋11024）/（4100＋4660）＝2.4
资产净利率＝权益净利率/权益乘数＝12%/2.4＝5%
销售净利率＝资产净利率/资产周转率＝5%/2.5＝2%
销售收入＝资产周转率×平均总资产＝2.5×（10000＋11024）/2＝26280（万元）
边际贡献率＝（销售收入－变动成本）/销售收入×100%＝（26280－10512）/26280×100%＝60%
（边际贡献率的计算公式参见教材第十二章）
（2）计算2005年的销售现金比率和现金流动负债比（流动负债按照平均数计算）
销售现金比率＝经营现金流量净额/含税销售额＝5000/（26280×1.17）＝0.16
现金流动负债比＝经营现金流量净额/流动负债＝5000/[（680＋720）/2]＝7.14
（3）计算2005年的流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率和已获利息倍数
年初流动资产＝年初流动比率×年初流动负债＝2.5×680＝1700（万元）
年末流动资产＝年末流动比率×年末流动负债＝3.2×720＝2304（万元）
平均流动资产＝（1700＋2304）/2＝2002（万元）
流动资产周转率＝销售收入/平均流动资产＝26280/2002＝13.13（次）
年初存货＝（年初流动比率－年初速动比率）×年初流动负债＝（2.5－2.0）×680＝340（万元）
年末存货＝（年末流动比率－年末速动比率）×年末流动负债＝（3.2－2.8）×720＝288（万元）
平均存货＝（340＋288）/2＝314（万元）
存货周转率＝15700/314＝50（次）
应收账款周转天数＝营业周期－存货周转天数＝31.2－360/50＝24（天）
应收账款周转率＝360/24＝15（次）
净利润＝平均股东权益×权益净利率＝（4100＋4660）/2×12%＝525.6（万元）
税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝525.6/（1－40%）＝876（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝876＋219＝1095（万元）
已获利息倍数＝息税前利润/利息费用＝1095/219＝5
（4）计算2005年末产权比率和每股账面价值
产权比率＝负债总额/股东权益×100%＝（资产总额－股东权益）/股东权益×100%
＝（11024－4660）/4660×100%＝136.57%
每股账面价值＝年末普通股股东权益/年末普通股股数
＝（年末股东权益－年末优先股权益）/年末普通股股数
＝（4660－100）/（年初普通股股数＋50－20）
＝4560/（年初普通股股数＋30）
年初普通股股数＝年初普通股股本/普通股每股面值
＝（年初股东权益－年初留存收益－年初资本公积－年初优先股权益）/2
＝（4100－1800－1200－100）/2
＝500（万股）
每股账面价值＝4560/（500＋30）＝8.60（元）
（5）计算2005年每股收益、每股股利、股票获利率和留存盈利比率
加权平均普通股股数＝500＋50×6/12－20×3/12＝520（万股）
年末普通股股数＝500＋30＝530（万股）
每股收益＝（净利润－优先股股利）/加权平均普通股股数＝（525.6－5.6）/520＝1（元）
每股股利＝普通股现金股利/年末普通股股数＝159/530＝0.3（元）
股票获利率＝每股股利/每股市价×100%＝0.3/5×100%＝6%
留存盈利比率＝（净利润－优先股利－普通股利）/净利润×100%
＝（525.6－5.6－159）/525.6×100%
＝68.68%
（6）计算2005年末的市盈率和市净率
市盈率＝每股市价/每股收益＝5/1＝5
市净率＝每股市价/每股净资产＝5/8.60＝0.58