2008年会计职称考试《中级财务成本管理》内部资料(第五章)

第五章 证券投资

【重点、难点解析】

一、掌握证券投资的目的、特点、种类与基本程序

证券的种类（单选或多选）
划分标准 种类
发行主体 政府证券、金融证券和公司证券（投资风险依次下降）
所体现的权益关系 所有权证券(股票)、债权证券（债券）
收益的决定因素 原生证券、衍生证券（2006年考过）
收益稳定状况 固定收益证券（债券、优先股等）变动收益证券（普通股票）
到期日的长短 短期证券（调剂现金余缺）、长期证券(获得稳定收益及控制权)
募集方式 公募证券（面广、成本高）、私募证券（面窄、成本低）
要求：掌握种类划分及不同分类的目的。如2002年和2006年单选题都涉及到短期证券投资的目的。
【例1】为了规避购买力风险并获得对方的控制权应尝试进行（ ）投资。
A．优先股 B．普通股 C．债券 D．国债
【答案】B
【解析】普通股属于权益性质的投资，并且是变动收益证券，只有普通股可同时符合上述目的。
（一）证券投资的目的
1． 暂时存放闲置资金
2． 与筹集长期资金相配合
3． 满足未来的财务需求
4． 满足季节性经营对现金的需求
5． 获得对相关企业的控制权
（二）证券投资的特点（相对于实物投资而言）
1．流动性强；2．价格不稳定（受人为因素的影响、无实物作保证、受政治、经济环境影响）
3．交易成本低。
（三）证券投资的基本程序
选择投资对象→开户与委托→交割与清算→过户
二、掌握股票投资的目的与特点、股票投资的基本分析法与技术分析方法
（一）股票投资的目的：一是获利，二是控股。
（二）股票投资的特点（相对于债券投资而言）
证券投资共同特点：高风险、高收益、易于变现。
1．股票投资是权益性投资；2．股票投资的风险大；3．股票投资的收益率高；4．股票投资的收益不稳定；5．股票价格的波动性大。
【例2】相对于实物投资而言，证券投资共同的特点有（ ）。
A．易于变现 B．价格不稳定 C．交易成本低 D．风险更大收益更高
【答案】ABCD
【例3】下列风险、收益最不稳定、价格波动最剧烈的是（ ）投资。
A．股票 B．债券 C．实物 D．基金
【答案】A
【解析】股票投资的特点。
（三）股票投资的基本分析法（周期相对较长、相对成熟）
基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。
1．基本分析法的内容
主要适用：①周期相对较长的个别股票价格的预测②相对成熟的股票市场。
层次 宏观分析 行业分析 公司分析
分析内容
政治因素分析
宏观经济因素 行业的市场结构
行业经济周期
行业生命周期 特定上市公司的行业选择
成长周期
内部组织管理
经营状况财务状况及营业业绩
备注 基本分析的重点
【例4】股票投资基本分析的重点内容是（ ）。
A．政治因素分析 B．宏观经济因素 C．行业经济周期 D．特定上市公司的行业选择
【答案】D
【解析】基本分析的重点的公司分析，而特定上市公司的行业选择属于公司分析的内容之一。
2．重点掌握基本分析法的计算（请特别关注教材120～122的【例5-1】到【例5-2】）
该知识点在考试中多以计算或综合题方式出现，并涉及收益分配、财务分析和资本资产定价模式的内容。
【例5】（1）某上市公司2006年息税前利润10000万元，所得税率30%；（2）公司发行普通股股票3000万股；负债2000万元（全部为长期债务），年利息率10%，假定发行证券的筹资费用忽略不计；（3）股利支付率40%（4）假设在2006年的基础上，2007～2009年每年股利增长率为20%，2010年增长率5%，2011年以及以后各年保持其净收益水平不变；（5）公司未来没有增发普通股和优先股的计划；该公司股票的β系数为1.2,国债收益率为6%,股票市场风险溢价率为10%。
要求(1)计算公司2006年净利润;
（2）计算该公司2006年每股净利润；
（3）计算该公司2006年每股股利；
（4）计算投资该公司股票的投资者期望收益率；
（5）计算该公司股票的内在价值；
（6）如果目前每股市价3.25元，投资者可否购买？
【答案】（1）2006年净利润=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（万元）
（2）2006年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)
（3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)
(4) 期望收益率=6%+1.2×10%=18%
(5)股票内在价值
年度 阶段 增长率g 每股股利Dt 折现系数(10%) 现值
2007
高速成长 20% 0.34 0.9091 0.31
2008 20% 0.41 0.8264 0.34
2009 20% 0.49 0.7513 0.37
2010 固定成长 5% 0.51 0.6830 0.35
2011～∞ 固定不变 0 0.51
P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[ (0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31