债务减记是什么

债务减记是指债务在规定期限内无法偿还，并确定无法偿还的时间。将债务核销为坏账，但这种情况多发生在国有企业和国家债务中。欧债危机中的债务减记是由于希腊国债无法偿还，导致国债失败，最终风险由国债持有人承担。在国家账本上注销这笔债务。

债务减记是指债务在规定期限内无法偿还，并确定无法偿还的时间。将债务核销为坏账，但这种情况多发生在国有企业和国家债务中。欧债危机中的债务减记是由于希腊国债无法偿还，导致国债失败，最终风险由国债持有人承担。在国家账本上注销这笔债务。

希腊债务减记的起源和发展

1.债务减记计划的框架前身

债务减记谈判始于2011年7月，当时欧盟成员国讨论了核心问题——私营部门的参与。早在2011年6月30日，法国银行业协会就提出了PSI方案，为最终的PSI提案框架建立了核心框架。其目标是让希腊的短期债券互换成为长期债务。总体而言，希腊没有债务减免的迹象。具体内容分为两个选项。选项1:投资者向希腊提供30年的融资支持。也就是说，2011年至2014年到期的希腊债券互换是30年期主权债务。置换方式是将2011年到期的债务——20l 4中至少70%继续投资于30年期国债(即债务展期)，剩余30%由希腊政府以现金方式偿还。此外，希腊将把债务展期筹集的70%资金的30%(即21%)支付给一家特殊目的机构(SPV)，SPV将把这21%的资金购买成其他国家的AAA级短期零利息国债，作为30年期希腊国债的质押，使SPV能够担保30年期希腊国债的票面利率。方案二:2011年至2014年的希腊主权债务将被5年期希腊政府债券取代。投资者将使用至少90%的原到期资金购买新债，新债票面利率为5.5%。二级市场交易将受到限制。

2.希腊债务减记计划的提议

随着希腊主权债务危机正式向欧盟成员国蔓延，逐渐引发实体经济的连锁反应。实体经济的逐渐恶化促使欧盟国家在2011年10月26日的欧盟峰会上再次举行PSI会谈。欧盟峰会发布了解决欧洲债务危机的一揽子方案。峰会提出“希腊债务减记50%，欧洲银行业重组，救助资金规模增至1万亿欧元”——这三项措施的核心是“债务减记”。另外两项措施是围绕这一核心展开的，这其实不仅仅是一项“拯救”计划，更应该被视为欧洲从根本上解决债务问题的起点——这必然导致全球债务重组。未来这种债务减记必然会先在欧洲蔓延，再从欧洲蔓延到美国。

截至2011年底，希腊主权债务总额为3600亿欧元，其中私人债权人持有高达2100亿欧元的债券。重组计划旨在将希腊的债务负担减少1000多亿欧元。但直到2012年1月17日，双方在债券利息等关键问题上存在严重分歧。私人债权人要求利率在5%至5-3%之间波动，而政府坚持利率应低于3%，以便希腊能够偿还债务。双方各持己见。他们不会互相让步。因此，谈判被迫暂时中止。

希腊债务减记的注意事项

(a)减记不等于减免

第一。对债务人希腊来说，减记并不等于救济。如果投资者接受“一揽子”解决方案，对希腊有利的一面是，近三年到期的债务将延长至30年，但金额保持不变。这个方案的好处是给希腊一个喘息的机会。它可以在短期偿债压力大大降低的情况下自我发展，通过改进和发展解决未来的偿债问题。我们可以假设，如果希腊通过方案后有偿付能力，可以如期偿还债权人，顺利过关；如果计划后希腊仍然没有改善，债权人将陷入这部分扩大的债权仍然无法得到保障的境地，但不利的一面正如标准普尔指出的那样，“该计划可能会使希腊陷入选择性违约的境地”

第二，对于债权人(以银行为例)，减记不等于取消希腊债务，但减记处理的初衷是，如果希腊部分违约，银行将承担减记范围的损失，因为减记确实会立即造成实质性后果:减记直接导致银行资本充足率不足。结果，银行需要补充资本，市场出现恐慌，或者银行大幅减少放贷。因此，实体经济的复苏得不到金融支持，经济继续下滑。因此，总的来说，减记方案的优势在于给希腊提供了缓解债务偿还压力的机会，而私人投资者将暂时承担当前公允价值减记的损失

(2)减记越多不是越好——银行倒闭引发的危机比希腊违约更严重

目前，希腊六大商业银行持有的希腊政府债券账面价值在计入亏损后约为390亿欧元(原450亿欧元)，而希腊六大商业银行一级核心资本总额约为213.4亿欧元。假设希腊商业银行将购买希腊政府债券的投资减记50%，这6家银行共需再融资170亿欧元，以满足至少10%的一级核心资本要求，减记部分可能会立即反映在利润表中。它导致银行更多的融资需求和市场恐慌。如果减记过多，会导致投资者对商业银行和商业银行对商业银行的不信任。目前，希腊商业银行与欧盟成员国的其他商业银行有债务。如果希腊商业银行相继倒闭，将会引起投资者对欧盟银行业更大的信心。目前已知欧盟国家相互持有外债严重。然而，不知道结构性产品对杠杆的影响有多大。如果减记过多，欧盟其他商业银行将遭受巨大损失。而且需要大量的融资需求。一旦这些融资需求得不到满足，整个欧洲金融体系就会崩溃。在这种情况下，与不减记的结果没有区别。如果欧洲金融体系崩溃，整个欧洲实体经济将受到严重影响。

(3)不可能写下的后果

如果PSI减记计划无法通过，希腊将违约，因为它无法偿还到期债务。一旦发生，私人部门持有的希腊债务将损失100%，必然导致更大的冲击；但银行体系的问题会使实体经济进一步恶化，银行持有债务与CDS等衍生品之间会产生连锁反应，很可能就是无序违约的混乱。借用相关媒体对违约后果的猜测，预计如下:

无序违约之一:希腊的赤字削减目标从未达到要求，欧盟和国际货币基金组织已停止向其提供贷款，允许希腊政府破产。央行和欧洲国家纷纷救助欧洲银行业，将希腊破产的影响降到最低；

无序违约(2):希腊牵头宣布违约，退出欧元区重获本币，欧洲银行业陷入困境，希腊本币大幅贬值。欧洲国家拯救了银行业；

无序违约3:希腊违约退出欧元区，其他金融形势恶化的欧洲国家纷纷效仿，欧元解体，全球金融市场陷入混乱。各国拯救了市场。