《段永平投资问答录（下）》阅读札记（24）

【中】雪球编著

♔ 什么时候买卖股票

◎什么是好价格

1.我只买我认为未来现金流折现大于现价的公司，并不在乎这是否是最好的投资。

2.一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。

3.我个人认为其实大部分情况下，优秀的企业都是处在合理的价格区间。合理的价格大概就是可买可不买的价钱。偶尔会有不合理的时候，那往往就是机会，如果你能识别的话。

4.我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上的股票。

5.偏不便宜是要根据你自己的能力来定的。如果你有足够钱按市值买下这个公司，你愿意吗？为什么？有没有更好的选择？买了以后能睡好觉吗？等你回答完这些问题之后你就知道偏不便宜了。

6.好价和长期持有的关系是什么呢？其实是好股长期持有就是好价了，而不是买到了好价钱的意思。

◎找到好公司远比一点差价重要

1.就投资而言，好公司最重要。

2.其实从长期的角度看，一点点价钱的差异远不如公司好坏来的重要。

3.真正的好公司非常非常难找，所以绝不要因为价格有点儿高就卖掉，因为你非常可能会错失掉补回来的机会。而且拿着钱其实会增加犯错误的机会。从长期复利的角度看比较容易明白。

4.找到一个伟大公司非常难，不要为一点点差价就卖掉了。

5.我同意好公司不逃顶。

6.其实我对好价钱已经不太提了，合适价钱就好。

7.原则上，我觉得最好的办法可能是不择时，只想10年后的情况，总体回报也可能是最好的。

◎股价贵的离谱还是可以卖

1.如果觉得贵的离谱时，我还是倾向于卖掉的。

2.当然有时市场也会高估一家企业的价值，在这种情况下，我们会考虑把股份出售，另外有时虽然公司股价合理或甚至略微低估，但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时，我们也会考虑出售股份。然而我们必须强调的是我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间，就把它们给卖掉，在华尔街名言中，最可笑的莫过于是“赚钱的人是不会破产的，”我们很愿意无限期的持有一家公司的股份，只要这家公司所运用的资金可以产生令人满意的报酬、管理阶层优秀能干且正直，同时市场对于其股价没有过度的高估。

◎其他

1.逆向未必就是投资，也可能是接飞刀。

2.逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力。

3.好的投资大多都是逆向的，但逆向的未必就是好投资。

4.我很少考虑所谓的资金分配的问题，有合适的股票就买，没有就闲着。

注：未标注的为段永平言论，其他人员言论见标注。

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