规模领先 分红可观！“中特估”体系下，这只ETF可能要起飞了

如果要问2023年一季度的投资主线，我相信除了被ChatGPT带火的人工智能之外，“中特估”这个概念也绝对是榜上有名！

中字头的崛起与“中特估”这一重要概念的出现密不可分，甚至有不少权威机构预测，“中特估”可能会成为2023年A股的投资主线，机会甚至比人工智能更持久，确定性更高！

市场看好“中特估”的概念，一方面源于央企国企改革的内生动力，另一方面以央企国企居多的高分红、高股息企业，也能为投资带来一定的确定性。

“中特估”背景下，分红才是王道

作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，央国企估值低的问题一直备受关注，这也是“中特估”体系提出的重要背景。

从A股整体层面来看，目前中央国有企业和地方国有企业共有1350家，数量占比为26%；而从盈利数据来看，央国企贡献了A股大部分的利润，以净利润（TTM）计算，央国企占比已达70%，不过，央国企的总市值占比仅为48%。

数据来源：Wind,数据取自2023年2月28日

除此之外，由于央国企承担了更多的社会责任，所以它们的社会价值也理应在“中特估”体系下进行优化，所以我认为，“中特估”体系中的重要核心其实是央国企的“价值重塑”。

无独有偶！最近，随着政策层面多次强调“中特估”体系的建设，关于央国企“价值重塑”的路径也逐步清晰。

今年3月9日，经济日报的一篇文章《构建中国特色估值体系》中有一段话我认为说得很对：“探索建立中国特色估值体系，是当前及今后一段时间资本市场的重要任务。对于财务估值因素来说，要强化分红因子的权重。对于非财务估值因素来说，估值要突出企业的协调可持续等因素，促其发挥社会价值”。

对于这段话，我个人是这么理解的：对于“中特估”，不仅要观察企业的社会价值，也要关注“中特估”体系下的分红率。

因为长期稳定的分红本来就是衡量企业投资价值的重要标志，低估值的央国企同时兼具了高分红的特点，那么它的价值重估空间将会是巨大的，而这也更契合“中特估”体系下的投资主线不是吗？

而且就目前来看，围绕“中特估”打造的央企考核体系下，国资委将“两利四率”调整为“一利五率”，用净资产收益率ROE替换净利润、营业现金比率替换营业收入利润率。

这样做有什么好处呢？对于成熟行业的国央企来说，加大分红派息力度可能是提升ROE的重要路径之一。而且在中长期土地财政贡献下降的背景下，国央企倾向于加大分红力度以夯实财政基础，这也使得这些公司的分红率有望进一步提升，从而让“中特估”这个体系行稳致远。

为什么我看好中证红利指数？

我们知道，股票的收益之一是股息，就是作为股东，在不稀释股份的情况下，获得的一种现金分红。只有那些业务稳定、经验良好的公司才能持续给股东分红。

而对于投资者来说，在这么多股票中选择到高股息的公司其实是比较难的，这也是我建议大家关注指数基金的原因。

其实目前市场上相关的指数还真有，而且不止一个，但是这其中我认为中证红利指数的优势是最大的！

这个优势，体现在以下几个方面：

（1）成份股“中字头”含量足，分红能力有保障

前面我说过，只有那些业务稳定、经验良好的公司才能持续给股东分红，而中证红利指数的成份股恰恰就是100家这样的公司。

我观察了一下这个指数的成份股过去几年分红情况，发现分红公司的数量很稳定，基本上都在90家公司以上，而且最近五年的股息率也稳定在5.00%以上。

资料来源：Wind，中证指数官网，数据截至2022年12月31日，注：截至2022年12月31日，指数2022年历年分红明细情况还未完全披露。

稳定分红和高股息率往往意味着企业拥有充裕的现金流和稳定的盈利能力，而在现如今政策层面强调塑造中国特色估值体系的背景下，中证红利指数可能会在成份股的加持下迎接估值提升的可能。

再来看下成分股构成，中证红利指数覆盖一定比例的央国企，在国企改革和“中特估”背景下，指数很可能受益于央国企估值重塑的投资主线。

数据来源：中证指数官网，截至2023.4.4。以上仅为对指数成分券的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。指数成分券及权重根据市场情况变化。

（2）过往业绩很能打

在业绩方面，自2013年以来截至今年4月4日，中证红利全收益指数的累计涨幅为203.29%，而同期的主流宽基指数沪深300全收益涨幅是101.90%、上证50全收益的涨幅是90.27%；同类型的上证红利全收益指数涨幅是138.78%。

也就是说，无论是跟市场上的主流宽基对比，还是跟同类型的红利指数对比，中证红利指数的中长期收益都是佼佼者，而且通过走势也能看出来，无论是牛市还是熊市，它的净值曲线波动都比较小，风险收益的性价比更好。

数据来源：wind；2013.01.04-2023.04.04

（3）高股息 低估值

对于中证红利指数来说，高股息 低估值这个特点也不能被忽视，截至4月4日，这个指数的估值为5.64倍，这个数字远远低于中位数和危险值，安全边际很高。

近5年估值：

然而，在低估值的同时，这个指数的股息率却很高，最新的股息率来到了6.22%，这个数字其实已经很高了，这也再一次印证了这个指数以及成份股的含金量。

近5年股息率：

数据来源：wind；截至2023.04.04

所以，对于这样一只成份股分红能力强、过往业绩优异、高股息 低估值的指数，难道不能成为大家布局“中特估”体系下的投资好选择吗？

招商中证红利ETF

作为一个ETF博主，对于如何投资中证红利指数，我其实更看好通过ETF投资，目前市场上跟踪这个指数的ETF有3只，我进行了一下PK，最后的胜者是招商中证红利ETF（515080）。

这里的PK分为几个方面：

（1）规模领先，流动性好

虽然招商中证红利ETF不是成立时间最早的，但却是目前3只ETF中规模最大的，最新规模为18.38亿元，这个数字在2022年年底的时候仅为10.18亿，也就是说短短3个多月，这个ETF的规模增加了8.20亿。

而在流动性方面，招商中证红利ETF的日均成交额为0.83亿，这个数字也是3只ETF中最高的，也就是在规模和流动性上，招商中证红利ETF都在PK中拔得头筹。

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