2022年报 | 海尔智家：业绩逆势再创新高！

今天我们一起盘下海尔智家2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩继续增长，达历史新高，分产品看，营收占比最大的是电冰箱和洗衣机，营收较上年同期分别实现了8%和11%的增长，两类产品全球领先优势不变，公司未来业务增长需要依仗的产品空调，营收实现了6%的增长。公司整体毛利润增长带动了净利润增长。

2、毛利率稳定，经营活动盈利性稳定，经营资产周转效率稳定，公司经营资产报酬率表现稳定。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，公司ROE表现稳定。

4、经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动无资金缺口。融资手段以债权流入为主，公司开始出现新的贷款增长。海尔智家金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高。公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累的并重驱动型。

下面是对海尔智家2022年报关键特征的解读。

公司业绩实现增长，毛利润增长带动净利润增长。2022年报海尔智家营业总收入2435.14亿元，同比增速7%，毛利润762.9亿元，同比增速7%，核心利润155.59亿元，同比增速10%，净利润147.32亿元，同比增速11%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。海尔智家2022年报净利润147.32亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和投资收益。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加13.6亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。海尔智家毛利润2022年较2021年同期增加52.17亿元，费用增加38.57亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

从海尔智家2022年报的现金流结构来看，期初现金451.98亿元，经营活动净流入201.54亿元，投资活动净流出89.20亿元，筹资活动净流出38.22亿元，累计净流入81.71亿元，期末现金533.69亿元。

从海尔智家2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金349.63亿元，经营活动净流入608.82亿元，投资活动净流出222.51亿元，筹资活动净流出204.89亿元，其他现金净流入2.64亿元，三年累计净流入184.06亿元，期末现金533.69亿元。

经营活动无资金缺口。海尔智家2022年报经营活动现金净流入201.54亿元，较2022年报减少29.76亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入608.82亿元。

融资手段以债权流入为主，公司开始出现新的贷款增长。海尔智家2022年报筹资活动现金流入193.47亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（94.89%）。较2021年报增加72.53亿元，增速59.97%，筹资活动现金流入快速增加。海尔智家2022年报债务净流入36.72亿元，较2021年报增加111.71亿元，公司开始出现新的贷款增长。

资产规模基本稳定。2022年12月31日海尔智家总资产2358.42亿元，与2022年09月30日相比，海尔智家资产增加62.35亿元，资产规模基本稳定，资产增速2.72%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，存货占比34%，商业债权和存货均占比22%。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，公司ROE表现稳定。

2022年报海尔智家ROE16.98%，较2021年报减少0.84个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率6.50%，较2021年报增加0.22个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.49倍，较2021年报降低0.19倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2022年12月31日海尔智家的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、利润积累的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。

毛利率稳定，经营活动盈利性稳定，经营资产周转效率稳定，公司经营资产报酬率表现稳定。

2022年报海尔智家经营资产报酬率12.94%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率6.39%。与2021年报相比，核心利润率上升0.15个百分点，增幅达2.40%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率2.03次，较2021年报减少0.02次，降幅为1.10%，经营资产周转效率基本稳定。

海尔智家2022年报毛利率31.33%，与2021年报相比，毛利率上升0.10个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出增加，主要流向了理财等投资和产能建设。海尔智家2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比61.53%，此外产能建设也占比较大。海尔智家2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比54.15%，此外产能建设也占比较大。

产能有所收缩。 2022年报海尔智家产能投入82.04亿元，处置2.29亿元，折旧摊销损耗58.64亿元，新增净投入21.12亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例5.41%，产能以维持和更新换代为主。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报海尔智家经营活动与投资活动资金净流入112.33亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入386.31亿元，无资金缺口。

海尔智家金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日海尔智家金融负债率12.54%，较2021年12月31日提高1.35个百分点。海尔智家金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，海尔智家在A股的整体排名上升至第227位，在家用电器行业中的排名上升至第9位。截止2023年4月3日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，海尔智家估值曲线处在偏低区间。

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