行权价下调3毛钱，康泰生物释放了哪些信号？

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近日，康泰生物发布了《关于调整2019年股票期权激励计划股票期权行权价格的公告》，对2019年股票期权激励计划涉及的股票期权的行权价进行了调整。

调整后，2019年股票期权激励计划首次授予股票期权的行权价格由44.54元/股调整为44.24元/股；2019年股票期权激励计划预留授予股票期权的行权价格由112.10元/股调整为111.80元/股。

两个行权价都调低了3毛钱，这是为何？

期权行权价为何需要调整？

富途ESOP发现，《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）对于A股上市公司施行股权激励涉及的行权价格做了较为明确的规定。

根据《管理办法》，上市公司在授予股票期权时，行权价格不得低于股票票面金额，且原则上不得低于下列价格较高者：

（一）股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价；

（二）股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。

根据此要求，康泰生物两次授予的股票期权的行权价分别为45.09元和112.4元。

此外，《管理办法》中规定：

“因标的股票除权、除息或者其他原因需要调整权益价格或者数量的，上市公司董事会应当按照股权激励计划规定的原则、方式和程序进行调整。”

这里涉及权益价格或数量调整的情况，可能包括配股、缩股、派息、增发以及资本公积转增股本、派送股票红利、股份拆细等等。

对于不同的情况下行权价格的调整规则，康泰生物也都在公告里做了明确说明。

▲ 康泰生物行权价格调整规则

今年9月29日，康泰生物实施了2021年半年度权益分派方案：

以公司2021年半年度权益分派实施公告中确定的股权登记日当日的总股本687,032,744股为基数，以未分配利润向全体股东每10股派3元（含税）现金红利，不送红股，不以资本公积金转增股本。

根据上表列示的调整规则，公司两次授予的股票期权的行权价均需要向下调低0.3元。我们看到最终的结果是，2019年股票期权激励计划首次授予股票期权的行权价格由44.54元/股调整为44.24元/股；2019年股票期权激励计划预留授予股票期权的行权价格由112.10元/股调整为111.80元/股。

富途ESOP留意到，这并不是康泰生物第一次调整股票期权的行权价。2019年7月和2020年7月，康泰生物曾分别进行过现金红利的派发，相对应的行权价格的调整，也都有对外公告。

▲ 康泰生物历次股权激励授予、回收注销及行权价格调整

A股对于股权激励的其他规定

近两年，随着科创板开板，越来越多的新经济公司来A股上市，监管部门对于股权激励的相关规定也在逐步调整。

曾经A股主板不允许股权激励跨期执行。拟IPO公司必须确保“股权结构明晰”，这就要求企业在申报前加速行权或终止期权激励计划，最终使得股权激励难以达到理想的作用。

值得关注的是，现在A股主板、创业板、科创板均已接受股权激励的跨期执行。只是对于上市前制定，上市后实施的股权激励计划有一些较为严格限制。

根据《首发业务若干问题解答（2020年6月修订）》：

“首发申报前制定、上市后实施的期权激励计划，期权的行权价格由股东自行商定确定，但原则上不应低于最近一年经审计的净资产或评估值”；

此外，“激励对象在发行人上市后行权认购的股票，应承诺自行权日起三年内不减持，同时承诺上述期限届满后比照董事、监事及高级管理人员的相关减持规定执行。”

结语

A股的股权激励更看重激励的长期性，引导被激励者更长久地与公司并肩成长。对公司来说，如何一边权衡好上市要求，一边最大程度发挥股权激励的作用，是需要重点思考的。