来好好聊聊TCL中环吧 中环从高点62.21元跌到现在，已经快要腰斩了。关于中环的投资逻辑很多，包括...

中环从高点62.21元跌到现在，已经快要腰斩了。

关于中环的投资逻辑很多，包括兑现的没兑现的。

现在跌成这样，大家应该都已经不关心投资逻辑了。

那我们就简单谈点其他的。

中环最近持续下跌主要有四个原因，我们一个一个来说。

先说最不靠谱的，美国可控核聚变。这个实在没什么好反驳的，可控核聚变距离商用还得好几十年呢，没必要一惊一乍的，我们直接过。

第二个是，市场风格变化。

现在不止光伏板块，新能车板块也是跌跌不休，新能源板块再也不是YYDS，没办法，风水轮流转，万物离不开周期。

第三，中环被剔除出国证芯片指数。

2022年12月12日，中环被剔除国证芯片指数，意味着所有跟踪该指数的基金都必须卖出中环，这对中环是实打实的影响。

在剔除之前，中环是该指数的第一权重成分股，占比达到9.8573%。

跟踪该指数的基金什么时候能卖完，还是个未知数。没有意外的话，最快应该也要公司公布年度报告的时候才能知道。

但是，市场其实一直没有给中环半导体方面的估值。

2021年，中环半导体业务的营收与沪硅产业相差不大，沪硅产业现在接近500亿元市值，而中环目前1100亿元左右。尽管不能说中环就是低估，因为可能是沪硅产业高估，但至少对中环的偏见是存在的。

这种偏见造成，每次半导体涨的时候，中环不怎么动，而半导体跌的时候，中环又属于半导体而跟着跌。

市场对于中环的偏见可以算是一种认知差，但最终是否能够兑现成为我们的收益还未可知，因为兑现的时间与我们持有的时间可能并不完全匹配。

第四个是，硅片价格暴跌，下游电站装机低于预期。

这个原因是最重要的原因，但真相是怎样的呢？真的只有硅片价格在暴跌吗，作为原材料的硅料跌的真的少吗，中环是真的人傻钱多才在亏损的情况下不断提升稼动率吗？我们来看看。

根据PVinfolink于2022年12月21日公布的信息，单晶硅片（210mm/150μm）均价为7.2元，跌幅达到11.1%，而多晶硅致密料均价为255元，跌幅仅7.9%。这还是在2022年12月14日PVinfolink公布的硅片价格下跌10.6%，而硅料价格仅下跌3.8%的基础上形成的。

我们先说说数据的准确性。

先来看看PVinfolink的免责声明。

PVinfolink自己提到，价格主要来自平时与业界的面谈、电话访问或通讯软体等沟通渠道讨论所取得，主要取市场上最常成交的数据作为均价，且加上PV InfoLink专业分析群的市场预测。

首先，这是PVinfolink通过讨论取得的数据，也是其自身做的预测，而硅料价格变化之快，以及不同硅片厂家之间取得硅料的实际价格，应该是不能在这里很真实、及时地体现。

这种数据只能做参考。记得爱旭交流会的时候，有机构根据PV公布的数据问价格，陈刚总回答大概的意思是，外面公布的价格，数据的源头是公司。是存在一定不准确性和滞后性的。

然后我们再看看饱受争议的中国有色金属工业协会硅业分会，为什么硅业分会只谈硅片价格暴跌，而硅料价格却一字都不敢提呢？

看着这前十（网站截图，不知先后）的副会长单位信息，很多情况就不言自明了。毕竟硅业分会秉承的是为政府、为会员单位服务的宗旨，谁交会费，是会员单位啊，而不是你们这些投资者。

根据相对可靠的消息，硅料致密料最新成交价已经到230元/kg，菜花料甚至到了170元/kg了。根据上周PVinfolink公布的硅料均价277元/kg，硅料价格下跌16.97%，而不是7.9%！更不用说菜花料了，而现在中环已经能够很好地利用菜花料了。另外，中环在这一轮硅料涨价潮中，并没有主要依靠硅料赚钱，目前存货周转率也只有20天出头，比竞争对手快的多，个人觉得可以相对竞争对手在本次硅料价格下降过程中更受益，或受到的损失更小。

在三季报交流的时候，就硅料产生释放之后，如何看待整个硅片端的毛利率以及市占率提升，中环表示：我们设想过三种状态，内部取的名字叫：一是挤压竞争状态，二是残酷竞争状态，三是决战竞争状态。换句话说，中环要准备在竞争对手到现金流的情况下，中环还能持续保持可观的盈利水平，我们已经做了完整的安排，你也可能看到三季度这数据也能推导出来，我讲清楚了吗？

本轮硅片价格战是由中环打响，相信中环已经做了比较充分的准备。

原本大家预期的硅料降价之后，积压已经的电站需求将爆发，但这种情况并还没有发生。

其实，设身处地一下也可能理解，面对不断下跌的产业链价格，作为消费者，当然希望能够在更便宜的情况下买到同等的产品。目前并不知道产业链上的价格什么时候能够止跌，只能等到价格相对稳定，或者对电站已经足够有吸引力的时候，需求才会爆发。这部分的需求只是被压抑着，并没有消失。

分析了这么多，那应该怎么做？

尽管个人对中环还是比较有信心，但个人还是挺希望中环能够出来交流一下，把更加真实、准确的数据传递出来，给市场以信心，信心比黄金更重要！

至于回购，个人觉得并没有什么用。现在是整个光伏板块的问题，一家公司回购并无法阻挡这个趋势，而且，很多二三线公司将在这一轮行业洗牌中死去，这就是制造业竞争的残酷性。

对于个人的操作而言，目前股价跌幅应该已经触发或者将触发机构的风控条件了。目前个人中环仓位不到18%，如果后面有机构带血的筹码出来，会继续加，但是还是会分批次，以及控制仓位的上限，加满就躺平，等待下一轮周期。

市场对于中环的偏见大概率要等到业绩预告的时候才能扭转，而按照每次中环超预期的业绩披露股价总会跌的情况，我们只能相视一笑了。

对于我个人而言，不知道行情什么时候启动，所以愿意承受这样的下跌，以换取之后高收益的可能。

回首今年从19元开始买爱旭，一直买到12元，之后一直上涨到50多元，再看看现在的中环，也没什么。

本篇文章完全是自娱自乐，自我安慰。请大家还是根据自己的认知和安排做决策，不可盲目跟风。

$TCL中环(SZ002129)$ $爱旭股份(SH600732)$ $晶盛机电(SZ300316)$