昨天，央行公布了11月金融数据，11月，M2增速再次较前值上行0.6个百分点至12.4%，突破年内新高，这个明显超出市场预期。其他几个重要数据，比如社融是10%，人民币贷款新增1.21万亿元，同比少增596亿元。下面我们说重点。
首先看，M2大增12.4%，是什么推动，答案是存款，人民币存款同比增长11.6%，增速比前值高0.8个百分点，当月人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元，结构上看，住户存款增加2.25万亿元，同比多增1.52万亿，非银金融机构存款，多增近7000亿，非金融企业存款同比少增7475亿元。很显然，存款是暴涨的，虽然大家都在嘴上说没钱，但是身体很诚实，很多人都在往银行做储蓄，而且这个储蓄金额还越来越高。居民存款增加，很显然就是降低了消费，也降低了购房。对未来的预期不好，所以才多存钱，那么非银金融机构存款啥意思？跟之前的理财产品大量赎回有关，债券跌了，理财跌了，居民赎回理财，理财子开始赎回债券，所以最后就是债券继续跌，形成了一个负面循环，所以大量的理财资金，也回流储蓄。而M1的增速是4.6%，上个月还有5.8%，也就是说资金活化程度是负向的。大量的资金又回到了定期储蓄当中。M1-M2剪刀差再次走阔。上个月是-6%，这个月是-7.8%，这对于资本市场来说，不是好消息。
其次说社融，社融1.99万亿，增速10%，这个也是低于我们预期的，之前觉得这个月社融，怎么也能在地产融资放松的背景下，出现一定的改善，至少不应该低于上个月的10.3%，对应的万德一致性预期是2.2万亿左右，但是预期再次落空，结构上，社融不及预期的问题出在了企业债，政府债和信贷上，11月企业债券增加596亿元，同比大幅少增3410亿元，政府债券增加6520亿元，同比少增1638亿元。逻辑还是跟债市的波动有关，刚才说了，债市一跌，连理财大家都不相信了，大量资金纷纷从理财市场撤出，导致债市也出现了短暂失血。所以大量的债券也发不出去了，企业债和政府债融资不及预期。
第三是信贷，11月人民币贷款新增1.21万亿元，同比少增596亿元，也是低于市场预期的，之前我们测算的是1.3万亿左右。说明疫情之下，对于整个的信用释放还是产生了巨大的影响。即便是饥渴难耐的地产公司，想通过他们把钱弄出来，可能也没那么容易。所以综合来看，11月的金融数据，并不乐观。或者说远没有达到央行希望的宽信用效果，甚至还有点背道而驰，或者说央行把事情搞砸了，本想着刺激一下债市，让钱流向实体和股市，别再银行间空转，结果这一刺激，钱不但没溜出去，还转回到储蓄上去了，前三季度居民储蓄增加了13万亿，加上11月的数据，已经差不多15万亿了，比往年至少多增了得有6-7万亿，而这6-7万亿，本来是应该用于消费，用于投资的，现在大家由于对于未来预期的不乐观，所以都不敢消费。都把钱存起来了。而这些存起来的钱，就都变成了金融机构的负债，不断地要付利息。所以这个央行肯定会尽快想办法，把储蓄都给调动出来。
首先，要保持债市稳定，尽快恢复债市信心，宽货币还是要继续发力的，不能短期收手过早，出水口如果收的太快，投资者信心没起来，钱不会流向股市和实体经济，反而会回流到储蓄当中，所以央行急需纠正自己这个错误。在汇率和通胀可控的情况下，还是要尽可能的维持市场流动性宽裕的局面，宽货币不宜过早结束。其次，还是要降息，宽信用远不及预期，现在利率不降，不足以刺激市场的需求，再继续的积攒储蓄，可能要出大事。所以必须尽早降息。很可能春节前就会有反应。第三，以为金融十六条就是大招了，但现在看，依旧不够，地产政策放松，还需要进一步实施。现在企业中长贷逐渐在恢复，但居民中长贷持续在给自己降杠杆，老百姓的资产负债表在收缩，这个问题太大了。必须尽快止住这个势头 。估计利好地产的政策，还会持续加码！同时刺激消费的政策，也会持续出台。在知识星球齐俊杰的粉丝群里，对这些宏观数据我们都有持续的跟踪，甚至每一个项目，我们都会进一步的拆分。目前来看，11月数据不足以支撑市场持续上涨，未来的逻辑还是政策驱动，政策依旧是市场点火的重要决定因素。我们也相信，再这样的数据面前，政策会变得更加积极，我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。
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M2又创新高！老百姓在疯狂存钱！
admin 
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