网友整理的《中级财务管理》笔记第二章第一节

资产的风险及其衡量

资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量，离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

衡量风险（离散程度）指标

指标
含义
计算公式
结论

方差
方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。

方差是以绝对数来衡量待决策方案的风险，在期望值相同的情况下，方差越大，风险越大；相反，方差越小，风险越小。

方差的局限性在于它是一个绝对数，只适用于相同期望值决策方案风险程度的比较。

标准差
标准差是反映概率分布中各种可能的结果对期望值的偏离程度的一个数值。

标准差是以绝对数来衡量待决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；相反，标准差越小，风险越小。

标准差的局限性在于它是一个绝对数，只适用于相同期望值决策方案风险程度的比较。

标准离差率
标准离差率是标准差与期望值之比。

标准离差率是以相对数来衡量待决策方案的风险，一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越小，资产的相对风险越小。

标准离差率指标的适用范围比较广，尤其适用于期望值不同的决策方案风险程度的比较。

方差开平方就是标准差,标准差除以预期收益率的期望值就是标准离差。

友情提醒：本考点是个重点，希望大家认真对待，熟练掌握，把教材多看几遍。

风险类别、风险偏好和风险对策

项目
内容
要点

风险类别
非系统风险
非系统风险，又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。
对于特定企业而言，企业特有风险可进一步分为经营风险和财务风险。

经营风险
是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。简单地说，就是息税前营业利润（EBIT）的波动程度，EBIT波动程度越大，说明经营风险越大。

财务风险
又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性。负债筹资是一把双刃剑，一方面会加大财务风险，另一方面，但企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，因而是自由资金利润率提高，称为财务杠杆效应。这种财务风险的大小反映的是每股收益（EPS）的波动程度，每股收益的波动程度越大，说明财务风险程度越大。

系统风险
系统风险，又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革世界能源状况、政治因素等。
单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过β系数来衡量


风险偏好
风险回避者
风险回避者选择资产的原则是：当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险相同时，选择高预期收益的资产。

对风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益就越高。

风险追求者
风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。

风险追求者选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。


风险中立者
风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。

风险中立者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。

风险对策
规避风险
当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险。

例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断放弃。

减少风险
减少风险主要包括两个方面：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。

其方法有：1，进行准确的预测；2，对决策进行多方案优选；3，与政府沟通及时获取政府信息；4，充分进行市场调研；5，可以采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险。

转移风险
对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。

如：1，向保险公司投保；2，采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等实现风险共担；3，通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务承包等实现风险转移。

接受风险
接受风险包括风险自担和风险自保两种方式。

风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；

风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。