注册会计师财管考前题型分类演练

1． 某公司近3年财务数据和有关财务比率如下：
指标200320042005
销售收入（万元）400043003800
总资产（万元）
普通股（万元）
留存收益（万元）
所有者权益1430
100
500
6001560
100
550
6501695
100
550
650
流动比率
平均收现期(天)
存货周转率
债务/所有者权益
长期负债/所有者权益
销售毛利率
销售净利率
总资产周转率
净资产周转率1.19
18
8.0
1.38
0.5
20%
7.5%
2.80
21%1.25
22
7.5
1.40
0.46
16.3%
4.7%
2.76
13%1.20
27
5.5
1.61
0.46
13.2%
2.6%
2.24
6%

假设该公司没有营业外收支和投资收益,所得税率不变.
要求1)限度还原会计报表
2)运用杜邦分析体系各因素变化对净资产收益率的影响
3)分析该公司资产、负债和所有者变化的原因
4）找出公司在管理过程中的问题和解决问题的对策，公司一般该从哪些方面改善？
2． 某公司2005年资料如下： (万元）
收入1000
税后利润100
发行股利40
留存收益60
负债1000
股东权益（200万股，面值1元）1000
总资产2000

请分别回答就下列不相关问题：
1） 计算该公司的可持续增长率
2） 假设2006年预计增长率为10%，公司拟通过提高销售净利润率和提高资产负债率解决问题。请分别计算指标分别达到多少时可满足增长的需要资金。假设除分析的指标之外其指标不变，公司不打算增发新股
3） 如果公司预计2006年增长率为15%，其应筹集多少权益资金？假设不改变当前的资本结构、留存收益率和经营效率
4） 公司为扩大业务，需要增加200万元资金，可通过借款或发行股票筹集。

如果借款利率为6.5%,而原债务利息率为5%;如果发行股票,预计发行价格10元/股,假设公司所得税率20%,固定成本和费用(含管理费用和营业费用)可维持在上年的125万元,变动成本率与上年持平,计算两种筹资方式下的每股收益无差别点(销售额)。
【参考答案】
1）可持续增长率=(10%×0.5×2×60%)/(1-10%×0.5×2×60%)=6.38%
或=100/(1000-60) ×60%=6.38%
2)①设X为销售净利润率
10%=(X×0.5×2×60%)/(1-X×0.5×2×60%)
解得X=15.15% 其他因素不变, 销售净利润率达到15.15%即可
②提高资产负债率
因为公司不打算增发新股,故
△ 资产=△负债+△留存收益
△ 资产=2000×10%-2000=200万元
△ 留存收益=1000×(1+10%)×10%×60%=66万元
△ 负债=200-66=134万元
解得新资产负债率=(1000+134)/(2000+200)=51.55%
或设新部分权益乘数为A
10%=(10%×0.5×A×60%)/(1-10%×0.5×A×60%) 解得:A=3.03
资产负债率=1-1/3.03=67%
如果△资产=200万元 则△负债=200×67%=134万元
解得新资产负债率=(1000+134)/(2000+200)=51.55%
3)下期预计销售收入=1000(1+15%)=1150万元
总资产=2000(1+15%)=2300=1150/0.5=2300万元
股东权益=1000(1+15%)=2300×0.5=1150万元
期初股东权益=1000万元
本期留存收益=1150×10%×60%=69(万元)
需要筹集的外部权益资金=1150-1000-69=81(万元)
4)2005年销售净利润100万元
则100=[1000(1-变动成本率)-125-1000×5%](1-20%)
解得:变动成本率=70%
{[S(1-70%)-125-1000×5%-200×6.5%](1-20%)}/200
=[S(1-70%)-125-1000×5%](1-20%)}/(200+20)
解得: S=1060万元

3.ABC公司系上市公司，请协助完成2006的预算编制工作，2005年有关报表如下：
2005 利润表 单位：万元
销售收入1260
销售成本1008
毛利252
经营管理费用
变动成本（付现）63
固定费用（付现）63
折旧26
营业利润100
财务费用10
利润总额90
所得税27
净利润63

2005年12月31日 资产负债表 单位：万元
货币资金
应收账款
存货
固定资产原值
减：折旧
固定资产净值
资产总额14
144
280
760
80
680
1118短期借款
应付账款
股本（500万股，面值1元）
留存收益


负债及股东权益200
246
500
172


1118

其他财务信息如下：
1） 下年销售收入预计为1512万元；
2） 预计下年销售毛利率升5个百分点；
3） 预计经营和管理费用变动部分与收入的比率不变；
4） 预计经营和管理费用固定部分增加20万元；
5） 购置固定资产支出220万元，因此年折旧将达到30万元；
6） 按年末余额计算的应收账款的周转率不变，上年的应收账款本年能够收回；
7） 年末应收账款余额与当年进货费用的比例不变；
8） 期末存货金额不变；
9） 现金短缺时，用短期借款补充，借款额为5 万元的倍数；假设新增借款年初借入，本金全年计息，年末不还本金，年末现金余额不少于10万元；
10） 预计所得税30万元；
11） 假设年度内现金流动均衡，无季节性变化。
要求：1）编制下年现金收支预算；
2）编制下年预计利润表；
3）预计下年每股收益。
【参考答案】
1） 编制下年现金收支预算
现金流入=1512(1-144/1260)+144=1483.2(万元)
现金流出
其中:应付账款1512×75%(1-246/1008)+246=1103.25(万元)
费用 1512×(63/1260)+(63+20)=158.6(万元)
购置设备 220万元
预计所得税 30万元
现金支出合计 1511.85万元
现金余缺 14+1483.2-1511.85=-14.65万元
加:新增借款 40万元(讲明白)
减:利息支出 ( 200+40)×5%=12万元
期末现金余额 13.35万元
2） 编制下年预计利润表
收入 1512
减:成本 1512×75%=1134
毛利 378
减:经营和管理费用 158.6
折旧 30
营业利润 189.4
减:利息 12
利润总额 177.4
减:所得税 30
净利润 147.4
3） 预计下年每股收益=147.4/500=0.29(元/股)

4． 公司本年度净收益为20000万元，每股现金股利2元。预计未来3年进入成长期，净收益1-2年增加14%，第3年增加8%，第4年及以后其净收益水平。
该公司一直长期固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司近期 没有增法普通股和优先股的计划。
要求：1）投资人要求的报酬率为10%，计算该公司股票的价值（精确到 0.01元）
2)如果股票价格为24.89元,股票的预期收益率为多少(精确到1%)
【参考答案】
1） 股票价值=27.44元
2） 预期收益率=11%

5． 某人开彩扩店，调研得出以下方案：
1）价值20万元的冲印设备1998年7月1日投入使用，税法规定该设备使用4年，残值率10%；实际使用5年，报废无残值。
2）门店进行了2次装修，1998年7月1日和2001年1月1日分别花费2.5万元;
3)1998年7月1日开业,前6 个月收入3万元/月,其每月4万元;(不含营业税),耗用的相纸和彩扩液等成本为收入的60%;人工费用和房租等每月0.8万元(不含折旧、摊销)；
4）开业时垫付2万元流动资金；
5）所得税率为30%；
6）业主要求的最低报酬率为10%。
要求：用净现值法评价该方案是否可行？
【参考答案】
投资总现值=200000+40000+40000×P/S(10%，2.5)+20000=291519(元)
营业现金净流量:
NCF1=[(3×6+4×6)(1-60%)-0.8×12-1.6-4.5](1-33%)+6.1=6.87(万元)
NCF2-4=[(4×12)(1-60%)-0.8×12-1.6-4.5](1-33%)+6.1=8.55(万元)
NCF5=[(4×12)(1-60%)-0.8×12-1.6-2](1-33%)+1.6+2+2=9.8 (万元)
NPV=25075>0 故方案可行

6． 假设年是A公司的财务顾问。该公司是目前国内的家电生产企业，系在上海的上市公司， 该公司准备在北京建立新分厂，生产新型号产品，公司管理层要求你对项目进行评估。
该公司2年前曾花500万元购买土地预备开发，但项目因故搁置；公司现计划在该土地上兴建新工厂，目前土地的评估价值为800万元；
该项目需投入固定资产，总部准备用价值1000万元，另外工厂投产时垫付750万元流动资金。公司投产后，产销30万台产品，售价200元/台，单位变动成本160元/台，预计每年发生含制造费用和管理费用的固定成本400万元。
公司预期风险高于目前，其项目加权平均成本较目前税后成本高2个百分点；
该公司目前的资金主要是公司债券，票面利率为6%，每年付息，5 年期，面值1000元，工100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的项目主要是普通股，目前市价22.38元, ß系数0.875,其他资金来源忽略不计.
目前国债收益率为5%,预期市场溢价8%,该项目所需要的资金按当前资本结构筹集,忽略债券和股票的发行费用.
公司所得税率为24%,新工厂固定资产折旧年限8 年,残值为0 ,土地不计取折旧。
工厂在运营5年后整体出售，预计售价600万元。营运资金工厂出售说全部收回。
要求：1）计算该公司当前税后加权平均资本成本；
2）计算项目评价使用的含风险的折现率；
3）计算项目初始现金流量；
4）计算项目年经营现金净流量；
5）计算5 年后处置工厂的税后现金净流量；
6）计算该项目的净现值。
【参考答案】
1)①设债券税前资本成本为R
959=1000×(P/S R,5)+ 1000×6%×(P/A R,5)
因债券折价发行,用低于票面利率的整数利率演算
解得: R=7%
②股权边=5%+0.875×8%=12%
③债券价值权数=(959×100)/( 959×100+22.38×10000)=0.3
④权益资金权数=0.7
⑤加权平均资本成本=7%(1-24%)×0.3+12%×0.7=9.83%
2)项目评估所使用的含风险的折现率=9.83%+2%=11.83%≈12%
3)初始投资现值=800+(800-500)×24%+1000+750=2478(万元)
4)项目年经营现金净流量
=[30(200-160)-400](1-24%)+1000/8=733(万元)
5)该工厂5年后处置的现金流量
=600-(600-1000×3/8-500) ×24%=666(万元)
6)该项目净现值=733×(P/A 12%,5)+1416×(P/S 12%,5)- 2478=967.76(万元)

7.某大型企业W原来从事医药产品开发，现准备投资进入机械行业,为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，假设债务期限4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限,该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元,年销售量为45万件。
预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的值为1.5。A的借款利率为12%，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10%，公司的所得税率均为40%，市场风险溢价为8.5%,无风险利率为8%，预计4年后还本付息后该项目权益的值下降20%假设最后2年保持4 年前的加权平均资本成本水平不变，权益和债务资金的发行均不考虑筹资费。分别就实体现金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策。(折现率小数点保留到1%)。
【参考答案】
（1）实体现金流量法：
①年折旧=（5000-8）/5=832（万元）
②前5年每年的现金流量为：
营业现金流量=EBIT+折旧-所得税
= EBIT+折旧- EBIT×所得税率
=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832) ×40%
=974.8(万元)
第6年的现金流量为：
营业现金流量= EBIT+折旧-所得税+残值流入
= EBIT+折旧- EBIT×所得税率+残值流入
=974.8+10-(10-8)×40%=984(万元)
③计算A为无负债融资下的β资产:
β资产=1.5/[1+（40%/60%）（1-40%）]=1.07
④计算W含负债条件下的β权益
β权益=β资产×[1+1/3（1-40%）]=1.28
⑤确定W的权益资本成本
Rs=8%+1.2×8.5%=18.8%≈19%
⑥计算W的债务成本
NPV=1250×10%（1-40%）（P/A，K，4）+1250×（P/A，K，4）-1250
设K=6%
NPV=0.0075≈0 则税后债务成本为6%
⑦W的加权平均资本成本
rw=19%×3/4+6%×1/4=15.75%≈16%
⑧计算W的净现值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000
=974.8×3.2742+984×0.4140-5000
=-1404.4(万元)<0
故不可行。