第三章　财务预测与计划

第一节　财务预测

　　一、销售百分比法
　　（一）销售百分比法的基本原理：资产=负债+所有者权益
　　（二）假设前提：企业的某些资产、负债与销售收入间存在稳定的百分比关系
　　（三）总额法
　　外部融资需求=预计的资产—预计的负债—预计的所有者权益
　　（四）增加额法
　　计算步骤：
　　（1）区分变动与非变动性项目
　　（2）计算变动性资产及变动性负债的销售百分比
　　（3）计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益
　　随销售额增加而增加的资产=Δ销售额×变动性资产的销售百分比
　　随销售额增加而增加的负债（负债自然增加）=Δ销售额×变动性负债的销售百分比
　　留存收益增加额=预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）
　　（4）计算外部融资需求：
　　 外部融资需求=随销售额增加而增加的资产+非变动性资产的增加额-负债自然增加-留存收益增加额
　　例题1.ABC公司20×1年有关的财务数据如下：
　　　 项　　目 　　金　额 　　百分比
　流动资产
　长期资产
　资产合计
　短期借款
　应付账款
　长期负债
　实收资本
　留存收益
　负债及所有者权益合计 　1400
　2600
　4000
　600
　400
　1000
　1200
　800
　4000 　　35%
　　65%
　　
　　无稳定关系
　　l0%
　　无稳定关系
　　无稳定关系
　　无稳定关系
　　
　销售额 　4000 　　100%
　净利 　200 　　5%
　现金股利 　60 　　

　　要求：计算问答以下互不关联的4个问题（此处只讲解第一问）：
　　（l）假设20×2年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资（保持目前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？
　　　　答案：融资需求=资产增长-负债自然增长-留存收益增长
　　=1000×（100%-10%）-5000×5%×（200－60）/200=900-175=725（万元）

　　二、其它方法：回归分析法、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机进行财务预测。
　　[例题2]除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（　）。（2004年，1.5分）
　　A.回归分析技术
　　B.交互式财务规划模型
　　C.综合数据库财务计划系统
　　D.可持续增长率模型
　　
　　答案：A B C
　　解析：财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法；而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。

　　第二节　增长率与资金需求

　　一、外部融资额占销售增长百分比
　　（1）含义：外部融资额占销售增长百分比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。
　　（2）计算公式：
　　外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-[（1+销售增长率）÷销售增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）
　　（3）公式运用：
　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额
　　[例题3]某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金为（　）万元。
　　A.50
　　B.10
　　C.40
　　D.30
　
　　[答案]B
　　[解析]外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10万元。
　　（4）需注意的问题
　　存在通货膨胀时：销售名义增长率=（1+销售量的增长率）×（1+通货膨胀率）-1
　　[例题4]某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（　）万元。
　　A.38.75
　　B.37.5
　　C.25
　　D.25.75
　　　[答案]A
　　[解析]销售名义增长率=（1+5%）（1+10%）－1=15.5%
　　相应外部应追加的资金=1000×15.5%×25%=38.75（万元）
　　2.内含增长率
　　（1）公式运用：
　　外部融资额占销售增长百分比=变动性资产的销售百分比-变动性负债的销售百分比-[（1+销售增长率）/增长率]×销售净利率×（1-股利支付率）=0
　　求销售增长率：
　　例题1的第2问：
　　假设20×2年不能增加借款，也不能发行新股，预计其可实现的销售增长率。
　　　答案：变动资产销售比-变动负债销售比-销售净利率×[（l+增长率）/增长率]×留存率=0
　　100%-10%=5%×[（l/增长率）+l]×70%
　　内含增长率=4.05%
　　3.外部融资需求的敏感性分析
　　外部融资需求的影响因素：
　　销售增长、销售净利率、股利支付率
　　依据计算公式：增加额的计算公式。
　　例题1的第3问：若股利支付率为零，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万，需要筹集补充多少外部融资？
　　　答案：外部融资需求=500×（100%-10%）-4500×6%×100%=450-270=180（万元）
　　销售增长率大于内含增长率时，需要利用外部融资；
　　销售增长率等于内含增长率时，外部融资额为0；
　　销售增长率小于内含增长率时，有剩余资金。
　　例题：企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　）。（2005）
　　A.股利支付率越高，外部融资需求越大
　　B.销售净利率越高，外部融资需求越小
　　C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
　　D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资
　　　　【答案】ABCD
　　【解析】外部融资=基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售百分比－变动负债的销售百分比）－基期销售额×（1+销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），可以看出股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响等有作用，当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。综上，本题答案为ABCD。

　　三、可持续增长率
　　（一）含义：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的比率。
　　（二）假设条件
　　1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；
　　2）公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去；
　　3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其的外部筹资来源；
　　4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；
　　5）公司的资产周转率将维持当前的水平。
　　（三）指标的计算
　　（1）根据期初股东权益计算可持续增长率
　　可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
　　（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率
　　可持续增长率=（收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）/（1-收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）=（收益留存率×权益净利率）/（1-收益留存率×权益净利率）
　　（四）结论
　　1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，并且不增发新股，则实际增长率等于上年的可持续增长率也等于本年可持续增长率。而且不难发现：可持续增长率（销售增长率）=股东权益增长率=总资产增长率=负债增长率=税后利润增长率=留存利润增长率=股利增长率。
　　例题1的第4问：假设该公司实收资本一直保持不变，并且公司在今后可以维持20×1年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，预计其可实现的销售增长率，20×2年可实现的销售额是多少？×2年的预期股利发放额是多少？
　　 　　答案：销售净利率=5%
　　资产周转率=4000/4000=1
　　权益乘数=4000/（1200+800）=2
　　留存率=70%
　　可持续增长率=（5%×1×2×70%）/（1-5%×1×2×70%）=7.53%
　　销售额=4000×107.53%=4301.2（万元）
　　×2年的预期股利发放额=60×（1+7.53%）=64.52（万元）
　　2.企业的增长潜力来源于收益留存率、销售净利率、权益乘数和总资产周转率等四个财务比率的可持续水平。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高。财务杠杆和收益留存率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能继续使用。而单纯通过权益资金支持高增长是无效的增长，单纯的销售增长，不会增长股东财富，是无效的增长。
　　例题3-3：ABC公司2001年12月31日有关资料如下：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元
　　项　目 　　金　额 　　项　目 　　金　额
　　流动资产 　　240 　　短期借款 　　46
　　长期资产 　　80 　　应付票据 　　18
　　 　　 　　应付账款 　　25
　　 　　 　　预提费用 　　7
　　 　　 　　长期负债 　　32
　　 　　 　　股本 　　100
　　 　　 　　资本公积 　　57
　　 　　 　　留存收益 　　35
　　合计 　　320 　　合计 　　320

　　2001年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。
　　要求：
　　（1）若公司维持2001年经营效率和财务政策,且不打算增发股票。
　　①2002年预期销售增长率为多少？
　　②2002年预期股利增长率为多少？
　
　　答案：①销售净利率=2.5%
　　资产周转率=4000÷320=12.5
　　权益乘数=320÷192=5/3=1.6667
　　留存收益比率=40%
　　由于满足可持续增长的五个假设,2002年销售增长率=可持续增长率
　　=（2.5%×12.5×1.6667×0.4）÷（1-2.5%×12.5×1.6667×0.4）=26.31%
　　②由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.31%
　　（2）假设2002年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题
　　①若不打算外部筹资权益资金，并保持2001年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少？
　　　答案：
　　如果同时满足：资本结构不变、资产周转率不变、不增发股票，那么可以使用简化公式计算变化后的其他比率。
　　设销售净利率为y
　　30%=（y×12.5×1.6667×0.4）/（1—y×12.5×1.6667×0.4）
　　解得：y=2.77%
　　②若想保持2001年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？
　　答案：2002年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）
　　由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%
　　由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%
　　则：预计股东权益=192×（1+30%）=249.6（万元）
　　由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52（万元）
　　外部筹集权益资金=249.6-（192+52）=5.6（万元）
　　③若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?
　　　　答案：设留存收益比率为z
　　30%=（2.5%×12.5×1.6667×Z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×Z）
　　解得：Z=44.31%
　　股利支付率=1-44.31%=55.69%
　　④若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少?
　　　　答案：2002年销售收入=4000×（1+30%）=5200（万元）
　　由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
　　=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）
　　由于权益乘数不变,所以预计资产=244×1.6667=406.675（万元）
　　所以资产周转率=5200/406.675=12.79
　　⑤若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?
　　　　答案：2002年销售收入=5200（万元）
　　由于不增发股票,所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益
　　=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）
　　由于资产周转率不变,所以预计资产=5200/12.5=416（万元）
　　则:预计负债=416-244=172（万元）
　　资产负债率=172/416=41.35%
　　⑥若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年经营效率和股利支付率不变,分析超常增长所需要的销售收入，超常增长所需要的资金，并分析超常增长的资金来源？
　　（要求权益乘数保留四位小数,计算结果保留两位小数）
　　
　　答案：可持续增长的销售收入=4000×（1+26.31%）=5052.4（万元）
　　超常增长所需要的销售收入=5200-5052.4=147.6（万元）
　　可持续增长的总资产=320×（1+26.31%）=404.192（万元）
　　超常增长所需要的资金=416-404.192=11.808（万元）
　　可持续增长的所有者权益=192×（1+26.31%）=242.5152（万元）
　　超常增长的所有者权益=244-242.5152=1.4848（万元）
　　超常增长所需要的负债=11.808-1.4848=10.3232（万元）
　　超常增长的资金来源有10.3232万元是靠负债解决,1.4848靠留存收益解决。
　　例题：A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）：
　　项目 　　2002年实际 　　2003年实际 　　2004年计划
　　销售收入 　　1000.00 　　1411.80 　　1455.28
　　净利 　　200.00 　　211.77 　　116.42
　　股利 　　100.00 　　105.89 　　58.21
　　本年收益留存 　　100.00 　　105.89 　　58.21
　　总资产 　　1000.00 　　1764.75 　　2910.57
　　负债 　　400.00 　　1058.87 　　1746.47
　　股本 　　500.00 　　500.00 　　900.00
　年末未分配利润 　　100.00 　　205.89 　　264.10
　　所有者权益 　　600.00 　　705.89 　　1164.10

　　假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。
　　要求：
　　（1）计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。
　　项目 　　2002年实际 　　2003年实际 　　2004年计划
　资产周转率 　　 　　 　　
　销售净利率 　　 　　 　　
　权益乘数 　　 　　 　　
　利润留存率 　　 　　 　　
　可持续增长率 　　 　　 　　
　销售增长率 　　 　　 　　
　权益净利率 　　 　　 　　

　　　　答案：
　　项目 　2002年实际 　2003年实际 　2004年计划
　资产周转率 　　1 　　0.80 　　0.50
　销售净利率 　　20% 　　15% 　　8%
　权益乘数 　　1.67 　　2.50 　　2.50
　利润留存率 　　50% 　　50% 　　50%
　可持续增长率 　　20% 　　17.65% 　　5.26%
　销售增长率 　　-- 　　41.18% 　　3.08%
　权益净利率 　　33.33% 　　30.00% 　　10.00%

　　（2）指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。
　　　　答案：2003年可持续增长率与上年相比下降了,原因是资产周转率下降和销售净利率下降。
　　（3）指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。
　　　　答案：2003年公司主要靠增加负债来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。
　　（4）假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。
　　　　答案：并无不当之处。（由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中提示经营效率是符合实际的，说明销售净利率和资产周转率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%，2004年的资产负债率已经达到60%了，说明权益净利率已经是了，无论追加股权投资或提高留存收益率，都不可能提高权益净利率）
　　（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些。（2004年）
　　　　答案：提高销售净利率和资产周转率。

　　第三节　财务预算

　　财务预算包括现金收支预算和信贷预算、资本支出预算和长期资金筹措预算。
　　全面预算包括总预算和专门预算，总预算包括利润表预算和资产负债表预算；专门预算是反映企业某一方面经济业务的预算。
　　现金预算的编制基础是日常业务预算和资本支出预算。

　　一、预算间的关系
　　例题1：生产预算是在销售预算的基础上编制的。按照"以销定产"的原则，生产预算中各季度的预计生产量应该等于各季度的预计销售量。（　）（2001年）
　　　　答案：×　
　　解析：预计生产量=期末存量+预计销量-期初存量
　　例题2：下列（　）是以生产预算为基础编制的。
　　A.直接材料预算
　　B.直接人工预算
　　C.固定制造费用预算
　　D.产品成本预算
　　　　答案：ABD
　　解析：固定制造费用的数额与产量没有直接关系，所以通常与生产预算没有关系。

　　二、现金预算与预计财务报表的编制
　　例题3：ABC公司2004年12月31日的资产负债表如下：（单位万元）　　
现　金 5 应付账款 36
应收账款 53 应付费用 21.2
存货 54.5 短期借款 0
固定资产 233.6 长期借款（利率为10%） 85
减:累计折旧 50 普通股 10
固定资产净值 183.6 留成收益 143.9
合　计 296.1 合　计 296.1

　　公司已经收到大量订单并预期能够从银行取得借款。一般情况下，公司销售当月收回20%的收入，次月收回70%，再次月收回10%。预计所有的销售都是赊销，在销售的前一个月购买库存商品，购买数量等于次月销售额的60%，并于购买的次月付款,预计从2005年开始,当月全部用完上月所购库存商品。预计1～3月的工资费用分别为15万，20万和15万元。预计1～3月的其他各项付现费用为每月10万元。
　　2004年11～12月的实际销售额和2005年1～4月的预计销售额如下表（单位：万元）　
11月 50 2月 100
12月 60 3月 65
1月 60 4月 75

　　要求及答案：
　　（1）若企业的现金余额始终保持在5万元到6万元之间，编制1～3月的现金预算；
　　（2）请确定额外的银行借款数量（归还借款用负号表明，假设企业借款在期初，还款在期末，短期借款按顺序还，借款利息在还款时支付，短期借款利率为6%，长期借款利息每季度末支付一次。）　　
　 11月 12月 1月 2月 3月 4月
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
期初现金余额 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
可供使用现金 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
　 　 　 　 　 　 　
现金支出合计 　 　 　 　 　 　
现金多余或不足 　 　 　 　 　 　
（2）增加的借款 　 　 　 　 　 　
支付借款利息 　 　 　 　 　 　
期末现金余额 　 　 　 　 　 　

　　　　答案：　　
　 11月 12月 1月 2月 3月 4月
销售收入 50 60 60 100 65 75
期初现金余额 　 　 5 5 5 　
现金收入 　 　 　 　 　 　
当月20% 　 　 12 20 13 　
上月70% 　 　 42 42 70 　
上上月10% 　 　 5 6 6 　
可供使用现金 　 　 64 73 94 　
采购额 　 36 60 39 45 　
支付货款 　 　 　 　 　 　
上月采购的100% 　 　 36 60 39 　
工资 　 　 15 20 15 　
其他费用 　 　 10 10 10 　
现金支出合计 　 　 61 90 64 　
现金多余或不足 　 　 3 -17 30 　
（2）增加的借款 　 　 2 22 -22 　
支付长期借款利息 　 　 　 　 85×10%×1/4=2.125 　
支付短期借款利息 　 　 　 　 2×6%×1/4+20×6%×2/12=0.23 　
期末现金余额 　 　 5 5 5.645 　

　　解析：
　　1月份现金收入=60×20%+60×70%+50×10%=59
　　2月份现金收入=100×20%+60×70%+60×10%=68
　　3月份现金收入=65×20%+100×70%+60×10%=89
　　1月份可供使用的现金=59+5=64
　　1月份采购支出=60×60%=36
　　2月份采购支出=100×60%=60
　　3月份采购支出=65×60%=39
　　工资支出以及其他付现费用均为题目中的已知条件
　　1月份现金支出合计=36+15+10=61
　　2月份现金支出合计=60+20+10=90
　　3月份现金支出合计=39+15+10=64
　　1月份现金多余或不足=64-61=3
　　由于期末最低余额为5万元，所以还需要增加借款2万元，使期末余额为5万元。
　　2月份可供使用的现金=68+5=73
　　2月份现金多余或不足=73-90=-17
　　由于期末最低余额为5万元，所以还需要增加借款22万元，使期末余额为5万元。
　　3月份可供使用的现金=89+5=94
　　3月份现金多余或不足=94-64=30
　　长期借款利息=85×10%×1/4=2.125
　　先估算归还借款的数额约为22
　　短期借款利息=2×6%×1/4+20×6%×2/12=0.23
　　3月份期末现金余额=30-22-2.125-0.23=5.645
　　（3）若应付费用、长期借款、普通股不变,如有资金的余缺,利用调整股利政策来满足，编制3月末预计资产负债表（预计三个月的折旧费用为2.4万）　　
资产 年初数 年末数 负债与所有者权益 年初数 年末数
现金 5 　 　应付账款 36 　
应收账款 53 　 　应付费用 21.2 　
存货 54.5 　 　短期借款 0 　
固定资产 233.6 　 　长期借款 85（利率为10%） 　
减:累计折旧 50 　 　普通股 10 　
固定资产净值 183.6 　 　留成收益 143.9 　
合　计 296.1 　 合　计 296.1 　

　　答案：
　　预计资产负债表（3月末）
资产 年初数 年末数 负债与所有者权益 年初数 年末数
现金 5 5.645 　应付账款 36 45
应收账款 53 62 　应付费用 21.2 21.2
存货 54.5 63.5 　短期借款 0 2
固定资产 233.6 233.6 　长期借款 85 85
减:累计折旧 50 52.4 　普通股 10 10
固定资产净值 183.6 181.2 　留成收益 143.9 149.145
合　计 296.1 312.345 合　计 296.1 312.345

　　解析:
　　①现金5.645万元
　　②3月末的应收账款=65×80%+100×10%=62
　　③1～3月购入存货（按次月销售额60%）=60+39+45=144
　　1～3月耗用存货（上月购买，当月耗完）=36+60+39=135
　　2005年第一季度增加存货=144-135=9
　　所以3月末存货54.5+9=63.5
　　④累计折旧=50+2.4=52.4
　　固定资产净值=固定资产原值-累计折旧=233.6-52.4=181.2　　
　　资产合计=5.645+62+63.5+181.2=312.345
　　⑤应付账款=3月份采购金额=75×60%=45
　　⑥应付费用、长期借款、普通股不变
　　⑦短期借款=0+2+22-22=2
　　⑧留存收益倒挤
　　例题3：ABC公司是一零售业上市公司，请你协助完成2002年的盈利预测工作。上年度的财务报表如下：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　损益表
　　2001年　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元　　
销售收入 1260
销售成本（80%） 1008
毛 利 252
经营和管理费用： 　
变动费用（付现） 63
固定费用（付现） 63
折 旧 26
营业利润 100
利息支出 10
利润总额 90
所得税 27
税后利润 63

　　　　　　　　　　　　　　　　　　资产负债表
　　2001年12月31日　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元　　
货币资金 14 短期借款 200
应收账款 144 应付账款 246
存货 280 股本（发行普通股500万元，每股面值1元） 500
固定资产原值 760 保留盈余 172
减：折旧 80 　 　
固定资产净值 680 　 　
资产总额 1118 负债及所有者权益总计 1118

　　其他财务信息如下：
　　（1）下一年度的销售收入预计为1512元；
　　（2）预计毛利率上升5个百分点；
　　（3）预计经营和管理费的变动部分与销售收入的百分比不变；
　　（4）预计经营和管理费的固定部分增加20万元；
　　（5）购置固定资产支出220万元，并因此使公司折旧额达到30万元；
　　（6）应收账款周转率（按年末余额计算）预计不变，上年应收账款均可在下年收回；
　　（7）年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变；
　　（8）期末存货金额不变；
　　（9）现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是5万元的倍数；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末不归还，年末现金余额不少于10万元；
　　（10）预计所得税为30万元；
　　（11）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。
　　要求：
　　（1）确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额；
　　（2）预测下年度税后利润；
　　（3）预测下年度每股盈利。
　　
　　答案：
　　（1）期初现金余额=14
　　现金流入：
　　应收账款周转率=1260÷144=8.75（次）
　　期末应收账款=1512÷8.75=172.8（万元）
　　现金流入=当期现销收入+收回前期的赊销=1512-172.8+144=1483.2（万元）
　　现金流出:
　　上年末应付账款/进货金额=246/1008=本年末应付账款/[1512×（80%-5%）]
　　本年末应付账款=1512×（80%-5%）×246÷1008=276.75（万元）
　　采购支出=当期现购支出+支付以前期的赊购
　　=1512×75%-276.75+246=1103.25（万元）
　　经营管理费用支出=1512×63÷1260+（63+20）=158.6（万元）
　　购置固定资产支出：220（万元）
　　预计所得税：30（万元）
　　现金流出合计: 1511.85（万元）
　　现金多余或不足:（14+1483.2-1511.85）-14.65（万元）
　　
　　利息率=10/200=5%
　　利息支出=10+新增借款×5%
　　-14.65+新增借款-（10+新增借款×5%）≥10
　　假设新增借款为35万，则现金余额=35-14.65-10-35×5%=8.6小于10，所以不符合题意；
　　假设新增借款为40万，则现金余额=40-14.65-10-40×5%=13.35大于10，所以符合题意。
　　或者直接通过解方程解出新增借款，然后取5的整数倍即可。
　　（2）预计税后利润
　　收　入　　　　　　　　　　　1512（万元）
　　销售成本[1512×（80%-5%）] 1134（万元）
　　毛　利　　　　　　　　　　　378（万元）
　　经营和管理费用:
　　变动费用　（1512×63÷1260）75.6（万元）
　　固定费用　　　　　　（63+20）83（万元）
　　折　旧　　　　　　　　　　　 30（万元）
　　营业利润　　　　　　　　　　 189.4（万元）
　　利　息　　　　　　　　　　　 12（万元）
　　利润总额　　　　　　　　　　 177.4（万元）
　　所得税　　　　　　　　　　　 30（万元）
　　税后利润　　　　　　　　　　 147.4（万元）
　　（3）预计每股盈余。
　　每股盈余=147.4/500=0.29（元/股）
　　本章要点：
　　1.掌握销售百分比法中增加额法的应用；
　　2.掌握销售增长与外部融资的关系；
　　3.掌握内含增长率的含义及其确定；
　　4.掌握可持续增长率的含义、假设、应用及一些结论；
　　5.掌握现金预算和财务报表预算的编制。