第五章练习题　投资管理

第五章 投资管理
一、单项选择题。

1.下列说法中正确的是( )。
A．以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值无实质区别
B．实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大
C．如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均资本成本
D．股东现金流量法比实体现金流量法简洁



2.A企业投资20万元购入一台设备，预计使用年限为20年，按直线法计提折旧，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的回收期为( )年。
A、5 B、3 C、4 D、6


3.某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应（ ）。
Ａ、以8000元作为外购的年机会成本予以考虑
Ｂ、以8000元作为外购的年未来成本予以考虑
Ｃ、以8000元作为自制的年机会成本予以考虑
Ｄ、以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑


4.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入大于预计的净残值时，正确的处理方法是( )。
A．只将两者差额作为现金流量
B．仍按预计的净残值作为现金流量
C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量
Ｄ．按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现金流量



5.甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为1.5，产权比率为0.8，甲公司投资该项目的负债与权益比为0.6，则该项目的β值为（ ）
A．1.328 B．1.5 C．0.83 D．1.2


6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的Ａ产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（ ）。
Ａ.100 Ｂ.80 Ｃ.20 Ｄ.120


7.下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是( )。
A．营业现金流量等于税后净利加上折旧
B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额
D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税


8.在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30%，正确的处理方法是( )。
A．只将两者差额2000作为现金流量
B．仍按预计的净残值8000作为现金流量
C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额9400作为现金流量
Ｄ．按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额8600作为现金流量

9.某投资方案的年营业收入为100000元，年总营业成本为60000元，其中年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。
A26800元 B36800元 C16800元 D43200元


10.某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为( )。
A．15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%

二、多项选择题。

1.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有( )。
A、它因项目的系统风险大小不同而异
B、它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C、它受企业负债比率和债务成本高低的影响
D、当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加


2.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。
A、新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集
B、该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品
D、拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万
E、动用为其它产品储存的原料约200万元


3.计量投资方案的增量现金流量时，需要注意的问题包括 ( )。
A、区分相关成本和非相关成本 B、不要忽视机会成本
C、要考虑投资方案对公司其他部门的影响 D、对净营运资金的影响


4.下列各项是对资本投资的评价，其中表述不正确的是( )。
A、不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量
B、当企业项目的收益率超过资本成本时，可以为股东创造财富
C、增加债务比重一定会降低加权平均成本
D、只要新项目的风险与企业现有资产的风险相同，就可将企业当前的资本成本作为项目的折现率


5.采用调整现金流量法去掉了项目现金流中的风险，去掉的风险包括( )。
A、系统风险 B、非系统风险
C、经营风险 D、财务风险


6.关于固定资产的平均年成本，说法正确的有( )。
A、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方案
B、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案
C、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流入的年平均值
D、平均年成本法的假设前提是将来设备更换时可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。

7.甲、乙两个投资方案的未来使用年限不同，且只有现金流出而没有现金流入，此时要对甲乙方案进行比较优选，不宜比较（ ）。
Ａ、计算两个方案的净现值或报酬率
Ｂ、比较两个方案的总成本
Ｃ、计算两方案的内含报酬率
Ｄ、比较两个方案的平均年成本


8.下列关于相关成本的论述，正确的有( )。
A．相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本
B．差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本
C．A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来三年内可获租金3500元，该设备是三 年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元
D．如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利(或较好)的方案可能因此变得不利(或较差)，从而造成失误


9.内含报酬率是指( )。
A．投资报酬与总投资的比率
B．能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C．投资报酬现值与总投资现值的比率
D．使投资方案净现值为零的贴现率

10.采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为( )。
A．使用新旧设备给企业带来年收入不同
B．使用新旧设备给企业带来年成本不同
C．新旧设备使用年限不同
D．使用新旧设备给企业带来的年收入相同


11.影响项目内含报酬率的因素包括( )。
A．投资项目的有效年限 B.投资项目的现金流量
C．企业要求的最低投资报酬率 D.银行贷款利率

12.下列关于贝他值和标准差的表述中，正确的有( )。
A、贝他值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
B、贝他值测度系统风险，而标准差测度整体风险
C、贝他值测度财务风险，而标准差测度经营风险
D、贝他值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险

三、判断题。

1.股东现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。（ ）


2.利息是实体现金流量的一部分，但不是股东的现金流量。（ ）


3.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为410万元。( )


4.风险调整折现率法和调整现金流量法一样，均对远期现金流量予以较大的调整，区别仅在于前者调整净现值公式中的分母，而后者调整分子。 ( )

5.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。（ ）


6.某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10％； B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15％。据此可以认定 A方案较好。 ( )

7.在排定两个独立投资方案的优先秩序时，贴现率的高低不会影响方案的优先秩序。( )


8.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（ ）


9.考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法大。( )


10.若一个风险投资项目的内含报酬率大于风险报酬率，则该方案可行。（ ）

四、计算题。

1.
甲公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟按目前产权比率为0.4的目标结构来追加资金，预计负债的利息率是5.82％，所得税税率为30%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为1.5，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的风险溢价率为9%。



要求：
（1）计算项目各年度营业现金净流量；
（2）要求考虑所得税的影响,计算新项目投产后的加权平均资本成本

（3）计算项目的净现值，并评价项目的可行性


2.某人拟开设一个彩扩店,通过调查研究提出以下方案:
（l）设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。
（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
（3）收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（己扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
（4）营运资金：开业时垫付2万元。
（5）所得税率为30%。
（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。
　要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。


3.某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，两台设备的生产能力相同，其它有关资料见下表：（金额单位：元）
　　 项 目 　　旧 设 备 　　新 设 备
　　原价
　　税法规定残值（10%）
　　税法规定使用年限（年）
　　已用年限
　　尚可使用年限
　　每年操作成本
　　两年末大修成本
　　最终报废残值
　　目前变现价值
　　每年折旧额：
　　第一年
　　第二年
　　第三年
　　第四年 　　60000
　　6000
　　6
　　3
　　4
　　8600
　　28000
　　7000
　　10000
　　（直线法）
　　9000
　　9000
　　9000
　　0 　　50000
　　5000
　　4
　　0
　　4
　　5000
　　
　　10000
　　
　　（年数总和法）
　　18000
　　13500
　　9000
　　4500

　　 要求做出是否更新的决策。


4.某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。公司的所得税率30％。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30％计算的所得税额抵免。
要求：
假设公司投资本项目的必要报酬率为10％，计算上述机器更新方案的净现值。


5.
　D公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买10台甲型印刷机，每台价格8000元，且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元，每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。
　该公司此项投资的机会成本为10%；所得税率为30%（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。
　要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应购买哪一种设备。