金融世界 第二十四讲（完）

本讲座是我们二十四讲系列的最后一讲。我们想和你谈谈20世纪末的亚洲金融危机。

亚洲经济危机始于金融业。它是如何迅速蔓延到整个经济的？密歇根州立大学的克雷宁教授是这样解释的:

在所有这些国家，问题都始于金融部门。问题是，它是如何从金融部门转移到实体经济、经济增长和实际GDP的？

嗯，有几个渠道。首先是我们在经济学中所说的“负财富效应”。如果股市下跌40%，那么人们会感觉不那么富有；如果他们觉得不富裕，他们就会买得少；如果他们买得少，生产就少，就业的人就少。这是一个渠道。

但在信贷体系存在缺陷的地方，还有其他投资渠道；即使是稳健的公司也无法获得信贷来生产、购买材料、购买资本、投资和生产。所以信用体系问题……经济的润滑剂不存在了。因此，这些只是它从金融部门转移到实体经济的部分渠道。

克莱恩教授在他的谈话中使用了这样的缩写或词语:

1 GDP(国内生产总值的缩写)国内生产总值2负财富效应3经济的润滑剂经济

接下来，我们来分段听听克赖宁教授的演讲及其中文翻译:(英文略)

所有这些国家都是最先在金融业陷入困境的。但是这些麻烦是如何从金融领域影响整体经济、经济增长和GDP的呢？

有这样的渠道。首先是我们在经济学中所说的“财富递减效应”。如果股市下跌40%，人们会觉得自己的财富减少了。如果他们觉得自己的财富减少了，就会减少购物支出。如果他们减少购物支出，生产就会减少，就业人数就会减少。这是一个频道。

还有其他投资渠道。信用体系出了问题，以至于即使经营良好的公司也无法获得贷款用于生产、购买原材料、购买资产、投资和生产。所以，如果信用体系出了问题，经济润滑剂就不复存在了。这些只是危机从金融部门转移到整体经济的几个渠道。

让我们来听听克里宁教授的这段对话。(英文略)

然后，克莱恩教授解释了亚洲金融危机将如何影响其他国家。他说:

俄罗斯和委内瑞拉在一天之内发生了危机。那么俄罗斯和委内瑞拉有什么共同点呢？除了他们都是大的石油出口国，因为这五个国家都经历了经济崩溃——在印度尼西亚经历了经济萧条，GDP下降了20%,在其他地方经历了严重的经济衰退，GDP下降了5%——他们需要更少的石油和原材料。因此，所有出口石油和原材料的国家都将遭受损失。

这个系统就是这样传播的。它甚至通过贸易渠道或金融渠道从一个国家传播到另一个国家——当人们丧失信心时，传播速度相当快。

克莱恩教授在对话中使用了以下词语:

Meltdown融化，溶解，这里指的是经济收缩，萧条，衰退，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料，原材料

让我们再听一遍克雷宁教授的对话及其中文翻译:(英文略)

俄罗斯和委内瑞拉在一天之内经历了经济萎缩。俄罗斯和委内瑞拉有什么共同点？他们都是石油出口大国。亚洲五国经济萎缩，印尼GDP下降20%，进入衰退。其他国家GDP下降5%，进入严重衰退，对石油和原材料的需求减少。因此，所有出口石油和原材料的国家都会受害。

这就是这种机制的传播方式。它甚至通过贸易渠道或金融渠道从一个国家传播到另一个国家。当人们失去信心时，它会传播得非常快。

现在我们再来听一遍克雷宁教授演讲的原文。(英文略)

20世纪末亚洲经济危机后，许多经济学家认为短期资本的流动效应与长期投资和商品及服务贸易的流动效应截然不同。香港上海汇丰银行高级经济学家约翰·爱德华兹对此进行了解释。他说:

这个系统有一个内在的缺陷。短期贷款和国际贷款没有任何限制，但没有国际最后贷款机构可以确保这些债务能够得到偿还。

当然，它被用于比债务期限更长的项目。我的意思是，这是一种相当复杂的说法，即贷款期限和投资期限不匹配，就像国内银行的情况一样——如果你在银行有一个支票账户，银行实际上是用它来贷款给可能有两三年或更长时间的项目，但你可以明天就提取这笔钱。对于一家银行来说，这种调和的方式最终是，比如说，澳大利亚储备银行可以提供流动性，充当最后贷款人的角色。

但国际上没有这样的角色，这意味着贷款人有动力逃离，挤兑一个国家。目前我们还没有解决这个问题的方法。

让我们听一听约翰·爱德华兹的对话及其中文翻译:(英文略)

这种制度有一个固有的缺陷:对国际短期贷款没有任何限制，也没有国际“最后贷款人”机制来确保贷款能够得到偿还。

当然，这些贷款是用于期限比贷款期限更长的项目。我的意思是，用更复杂的方式解释，就是贷款期限和贷款的投资期限不匹配。就像国内银行发生的那样。如果你在银行有一个支票账户，银行实际上是把你的钱借给可能持续两到三年或更长时间的项目，你可以明天提取存款。对于银行来说，这种情况最终可以通过像澳大利亚储备银行这样的“最后贷款人”提供的流动性来调节。

但世界上没有这样的最后贷款人。因此，债权人有动机将贷款转移到国外。我们现在对此无能为力。

最后，我们再来听一遍爱德华兹的对话原文。