中国保险股两年内难“翻身”

“中国保险股的‘最坏时期’可能长达两年，甚至更长。”这是记者昨日从东方证券发布的“保险股最新观点及三季报点评”中获得的信息。东方证券的分析报告主要围绕保费收入、投资收益、准备金提取、费用和估值水平五个方面。
数据显示，中国人寿三季度业绩为保费收入2471.39亿元，同比增长57.6%，超过中国平安的31.4%和太平洋保险的47.5%。此外，在第三季度，中国人寿的总投资收益率为1.4%，高于此前预测的-0.1%。同期中国平安为-1.6%(预期-2.2%)，太平洋保险为-1.1%(预期-1.6%)。
“一般来说，保险股的利润来源于三个方面:利差、死差、成本差，其中利差是来源，而利差主要靠股权投资。”东方证券研究所资深保险行业分析师王晓刚指出，股指对保险股盈利的影响至少占到80%，是主要的决定因素。
王晓刚进一步分析说，保险股利润的次要决定因素是利率。“我们认为，目前的中国保险业更类似于80年代的美国保险业，而不是2000年后的美国保险业。传统产品仍占储备的1/3以上。所以现阶段降息应该对保险股有负面影响。”
至于债权投资，任务是覆盖保单成本，不必寄予厚望。债券到期收益率曲线长端被保险资金拉平。这种现象在中国和美国都存在。王晓刚告诉记者，“今天a股整体预期较差，已经进入降息通道。保险股的反转还要等很久。”
与东方证券相比，一些市场人士更看好中国保险股的未来。一位资深保险人士认为，“保险股最坏的时期已经过去”，部分保险股估值相当便宜。未来保险股有超跌反弹的可能。【/br/】王晓刚坦言，超跌反弹确实随时可能发生，但大趋势的反转不能很乐观。“我们觉得‘最坏的时期’可能长达两年。”
具体来说，从投资收益率来看，“最差时期”是今年上半年；就内含价值而言，“最坏时期”是今年年底(如果2009年a股表现平平，债券到期收益率继续下降，那么内含价值必然会增加)；净利润方面，“最坏时期”可能会持续到2009年底。