项目融资：疏通企业资金血脉

喊了多年的瓶颈什么时候才能被打破？
是什么束缚了手脚？
如何让资金在企业血液中顺畅循环？
融资瓶颈不仅来自于我国承包工程企业自身实力、国家政策，还与企业的管理模式、管理体制、管理水平密切相关。表现在以下三个方面:
1。我国对外承包工程企业总资产规模小，融资能力差。
我国对外承包工程企业起步较晚，规模无法与发达国家相比。自然与资金实力相差甚远，导致借贷能力有限，制约发展。
2。中国出口信贷和出口信用保险制度的不成熟制约了中国对外承包工程企业与国外同行的竞争。
中国传统的出口市场主要是非洲、亚洲和南美洲的发展中国家，政治、金融和商业风险较高。但我国出口信贷和出口信用保险机构的风险管理能力不如西方发达国家，部分国家承保条件过高，承保困难；同时，高保险费率增加了中国对外承包工程企业的成本负担，降低了其国际竞争力。
3。实际融资渠道单一，过于依赖出口卖方信贷融资。
20世纪90年代以来，中国的对外承包工程公司开始更多地以资本承包的方式参与国际承包工程市场的竞争。目前，我国对外承包工程企业主要依靠出口卖方信贷为国外大型工程项目融资，并获得了一定的市场份额。但是，利用出口卖方信用贷款融资开拓国际承包工程市场，会给中国企业带来四方面的不利:
一是这种贷款必然会以负债的形式在企业的资产负债表中表现出来，增加企业的资产负债率，从而影响企业的再融资能力；
其次，在国际工程合同中，出口卖方的信用融资条件一般与延期付款合同条件相对应。因此，我国对外承包工程企业的资产负债表会出现大量的应收账款，不利于公司的流动性；
第三，随着中国加入世贸组织，金融市场将日益开放，中国的对外承包工程企业将很快直接面临汇率风险。汇率的变化很可能让一个盈利的项目一夜之间变成亏损的项目，一个项目的失败可能直接导致企业经营困难甚至破产。
为了在国际工程承包市场上占据更大的份额，尽快突破融资瓶颈，实现跨越式发展，我国对外承包工程企业正在积极探索拓展融资渠道的新途径，特别是国际工程承包市场上常见的项目融资方式。
项目融资是“在最初考虑贷款安排时，为特定经济实体安排的融资，其贷款人满足于以该经济实体的现金流和收益作为偿还贷款的资金来源，以该经济实体的资产作为贷款的安全担保”。因此，保证贷款偿还的项目融资的首要来源仅限于项目本身的经济效益——项目的未来现金流和项目本身的资产价值，而不是像传统的公司融资那样依赖于发起人或投资者自身的信用。即项目融资的偿还来源于未来的项目收益。
项目融资的主要特点是:
1。有限追索权
追索权是指在借款人不能按时偿还债务时，贷款人要求借款人以抵押资产以外的资产偿还债务的权利。在项目融资中，贷款人可以在贷款的特定阶段(如项目建设期)对借款人进行追索，也可以在规定的范围内(包括金额和形式的限制)对借款人进行追索。此外，如果项目出现任何问题，贷款人除了项目资产、现金流和承担的义务范围外，不能以任何形式收回借款人的财产，即有限追索权。
2。多元化的融资渠道
项目融资之所以适合大型工程项目的建设和发展，正是因为它具有多元化的融资渠道，包括有限追索权的项目贷款、发行项目债券、政府贷款、多边金融机构贷款和出口信贷等。
3。风险分担
项目建设和运营中可能发生的各种风险，以合同的形式在项目发起人(投资人)、贷款人、工程承包公司等项目利益相关者(项目利益相关者)之间进行分担。在项目融资中，规定了各种风险，以合同的形式明确规定了各方承担风险的程度和承担方式。项目合同、融资合同、项目未来产品销售合同、担保和支持性文件是风险控制的实现形式，贯穿于整个项目周期，相互联系，共同规避和分担风险。
项目融资的风险包括:
1。建设风险(竣工风险)
项目的建设风险是项目面临的最主要的风险，也是项目融资的核心风险之一。主要是指项目不能按照预定的目标按时、按量、按质投入生产经营。主要表现为:项目建设工期的拖延；建筑费用超支；或者达不到设计要求的技术经济指标；甚至因资金、技术或其他不可控的外部因素而完全放弃项目。
项目建设风险的直接后果是投资成本增加，项目不能产生预期的现金流，从而影响银行贷款的及时偿还。
2。能源和原材料的供应风险
是指供应的可靠性和价格。而能源和原材料的供应将直接影响预期效益的实现。
3。生产经营管理风险
主要指项目生产效率的提高、产品质量的控制、生产成本的控制等。由于生产、经营和管理能力。技术、资源储备、原材料供应、运营等风险因素的总称。存在于项目试生产和生产运营阶段。
项目的主要投资方是否具有业内成功的运营管理经验，应该是判断项目运营管理风险的一个主要指标。如果项目的投资者缺乏这方面的经验，应要求他们将项目的运营管理外包给业内有经验的运营经理，并签订相应的“运营管理合同”(O&M)。
4。产品市场风险
主要指项目生产的最终产品或服务所面临的市场销售风险和销售价格风险。产品的销量和销售价格是否符合预期，将直接影响项目收益。对此，贷款银行可要求借款人设立“共管账户”，即产品购买者支付的销售款只能支付到该监管账户，产品销售收入由贷款银行监管。产品销售收入产生的现金流除满足生产经营者的正常经营管理费用外，首先用于偿还银行的长期贷款。
5。金融风险
主要包括利率风险和汇率风险。贷款利率的变化会影响项目的盈利能力和还贷能力。对于这类风险，应该多咨询银行，寻求其金融服务，利用各种金融工具降低金融风险。
6。国别风险
包括项目国政府政策法规风险、税收风险、环保风险和外交风险，在可行性研究中应尽可能充分考虑。
7。对信用风险
具有有限追索权的项目融资由有效的信用担保结构支持。各担保结构的参与者能否根据合同文件履行职责，并在必要时提供其应得的信用担保，构成信用风险。
8。政治风险
政治风险(Political risk)是指由于东道国的政治原因，项目可能失败、信用结构发生变化、项目偿债能力发生变化的风险。一类是国家风险，如项目征用或国有化；另一种是政治经济政策的不稳定，比如税制的变化，关税的调整。
防范项目融资风险的主要措施:
1 .加强项目考察
由于国际工程市场上项目的复杂性，对项目选择提出了更高的要求。国外项目风险防范的基础是检查，所以检查一定要细致、深入、全面。任何一个环节的疏漏都有可能导致项目的失败，造成资产和信用的风险。为了全面、客观地编制可行性研究报告，必须加强项目的可行性调查和专业调查。只有在保证基础信息和数据的可行性、准确性和全面性的基础上，才有条件对其经济效益和财务分析的准确性进行审计。
建议邀请相关行业的甲级勘察设计企业、金融机构、专业律师参与检查。通过实地考察，在尽可能收集详细的经济技术资料的基础上，对项目的投资必要性、技术适用性、经济合理性、建设可行性、项目选址、建设标准、产品方案、工艺流程、设备材料选择的合理性、产品销售渠道等方面进行论证，并对项目的社会经济效益、投资回收期和融资可行性进行分析。
2。进一步规范可行性研究报告的编制
可行性研究报告的编制单位必须是相关行业具有甲级资质的设计院，其内容主要包括:项目背景及历史、投资的必要性、研究工作的依据及范围、产品需求预测、拟建项目的销售渠道及规模、资源、地址方案、公共工程及辅助工程、方案设计、环境保护、组织机构、劳动能力及人员培训、 劳动保护和安全措施、项目实施规划、投资和生产成本估算、资金筹措、财务经济分析和社会效益评价、融资安排和结论等。
3。全力争取地方政府的优惠政策
发展中国家为了吸引外资，往往在税收、外汇管制、收费标准、转让条件等方面对重大基础设施建设项目给予优惠政策。这就需要我们的企业加强与我国驻外使馆的沟通，充分利用一切可能，充分争取政府更多的优惠政策，选择项目方案，降低项目风险。
4。加强与欧美发达国家企业的合作
欧美发达国家的大型工程公司具有丰富的项目融资经验，拥有一批精通业务的专业人才。而且发展中国家的法律法规往往源于殖民地国家的法律制度，所以发达国家对其法律法规有深入研究(比如法国和非洲法语国家，英国和前英国殖民地国家)，与他们合作可以在一定程度上减少中国企业的数量。加强与欧美发达国家大公司的合作，有助于中国企业以最快的方式介入这一领域。
5。在项目融资中考虑多渠道、多渠道筹资
项目的融资成本直接关系到项目的总成本。所以要开拓新思路，敢于创新。在与金融机构充分沟通的基础上，利用各种金融产品的优势进行组合，降低融资成本和负债水平，控制财务费用的支出和融资风险，确保以最低的成本获得收益。要达到上述目的，必须充分了解和研究国内外金融机构的特点、优势、产品结构和工作程序，以便在需要时获得符合项目需要的融资条件。
6。运营管理人员早期介入项目
随着项目的完成，项目业主仍需对项目进行多年的运营管理，只有通过项目收益才能收回建设成本并获得一定的经济效益。因此，项目的高质量建成运营只是成功的开始，运营管理至关重要。因此，投资者不仅要聘请相关行业有经验的人员参与运营管理，而且要尽早建立运营管理人员队伍，要参与和了解项目的设计、施工和验收，确保了解项目的整体情况，并根据运营管理过程的需要提出合理的建议，使运营管理的理念始终贯彻在项目建设中，更符合效益的需要。
7。借助项目融资顾问的角色
项目融资顾问的基本角色之一是对项目的财务和融资方面(主要包括项目的经济指标和结构、项目风险和责任在有关各方之间的合理分担、费用(销售)的结构和水平、项目融资和有关各方带来的回报等)做研究和分析。).在此基础上，提出融资方式、渠道、结构、财务安排等建议，制定融资计划并组织实施(包括准备大量合同、法律、保险等文件)，直至预计项目资金全部到位。
在对项目特许权进行竞争性投标的情况下，融资顾问还可以帮助准备投标文件、进行投标和答疑等。由于参与项目的各方都有各自的利益和目的，他们之间往往存在冲突，项目融资顾问的参与也可以起到联系和协调的作用，促使各方在利益和风险的承担上达成妥协和共识，最终顺利完成项目的开发和融资。
目前，由于我国缺乏项目融资方面的专业人才，更不用说熟悉这一领域的投资银行，我国对外承包工程企业要与西方知名投资银行(如法国东方汇理银行、摩根大通等)建立合作伙伴关系，)尽快学习他们的项目融资经验。
项目融资多元化、风险共担的优势，既能满足我国对外承包工程企业的融资需求，又适合我国国内主要承包工程市场的特点，是一种适合我国承包工程行业的融资方式。随着国内外承包工程市场的发展变化，项目融资已成为中国承包工程企业的现实和必然选择。中国对外承包工程企业应学习和掌握项目融资理论，借鉴国内外项目融资实践的经验和教训，不断提高融资能力，进一步增强在国际承包工程市场的竞争力。同时，我国政府和金融机构也应加强对项目融资和风险防范的研究，积极探索新的渠道和管理模式，为对外承包工程企业提供更大的支持，更好地实施“走出去”战略。