高级会计师执业资格考试练习考试题精萃六

案例分析问题4(本题13分)
信息:海印电力股份有限公司是一家上市公司。2004年12月31日，公司总资产25亿元，总负债10亿元，所有者权益15亿元，其中股本1亿元(每股面值1元)。2004年，公司实现净利润3000万元。执行公司当年净利润分配的分红政策。【/br/】为保持利润大幅度增长，使股东获得良好的投资回报，公司决定投资热电联产系统项目，计划总投资5亿元，建设期1年。公司管理层要求会计部门为这个项目提出一个融资计划。会计部根据公司2004年的相关数据，经过计算提出了以下三种融资方案:
方案一:发行公司债券
公司将发行5亿元公司债券，期限为5年，年利率为6%。每年年底付息，到期一次还本。项目投产后，还款前，公司年净利润可达3600万元。
方案二:发行可转换公司债券
公司将按面值发行3年期可转换公司债券5亿元，每张面值100元，共计500万，票面利率每年年末支付利息。项目投产后，转股前，公司年净利润将达到4600万元。
可转换公司债券的转换价格为25元。预计2007年1月公司可转换债券将全部转换为股权，因此公司将在三年内增持2000万股。转股后，由于利息费用的减少，年净利润将增加500万元。
方案三:发行公司股票
公司增发5，000万股，每股发行价格为10元。项目投产后，公司年净利润将达5000万元。
为便于分析，假设以下情况:
(1)不考虑税收因素和提取法定公积金、法定公益金的因素；
(2)不考虑公司债券、可转换公司债券和股票发行费用；
(3)2005年初，融资计划实施，资金到位。项目建设从2005年1月1日开始实施，年底竣工。2006年1月1日正式投产。
要求:
1。分析项目投产后三年内(2006-2008年)三种融资方案对公司资产负债率和每股收益的影响。
2。从公司股东收益良好的角度判断选择哪种融资方案，并简要说明理由。
分析与提示:
1。
2004年和2006年
方案一、方案二和方案三
资产负债率为10/25 40% 15/30 50% 50% 10/30 33.33%[10000 0.36 4600/10000.46 5000/14000.36
(1)第一个融资计划将增加公司的资产-负债公司每股收益从2004年的0.3元上升到0.36元。
(2)第二次融资计划将导致公司资产负债率由2004年底的40%上升至50%。
2007年1月转股后，公司资产负债率降至33.33%。公司每股收益从2004年的0.3元上升到0.46元。
2007年1月转股后，公司每股收益较2006年有所下降，但仍维持在0.43元的水平。
(3)第三次融资计划将导致公司资产负债率由2004年末的40%下降至33.33%。
每股收益从2004年的0.3元增长到0.36元。
2。从对公司股东的良好回报来看，应选择方案二。
理由:资产负债率与方案一相同，但每股收益为0.46元/股。根据公司现有的分红政策，每股每年可获得0.46元。即使在2007年1月转股后，每股收益仍保持在0.43元[方案二2007年每股收益= 4600+500/12000 = 0.43元]，高于方案一和方案三。
发行可转债的利弊:
优势:
一是融资成本低。
其次，融资容易。
第三，有利于稳定股价，减少每股收益的摊薄。
第四，减少融资的利益冲突
劣势:
一、股票上涨的风险
二、资金风险
三、低利息优势的丧失。