中级建筑专业辅导：施工企业财务管理(2)

三。企业融资决策
企业融资的渠道多种多样，为每一笔资金付出的代价也不一样。在进行投资决策时，通常将每个融资方案的综合资金成本与其方案的投资收益率进行比较。如果投资收益高于综合资金成本，说明融资方案可行，融资效益好；反之，说明其筹资效率差。
(一)资本成本的含义
资本成本是企业在筹集资金和使用资金时所付出的一定代价。企业可以采用各种方式从各种渠道筹集资金，但无论具体方式是什么，企业都要付出一定的代价，花费一定的成本，即融资费和使用费。集资费是指企业在筹资过程中发生的各种费用，如委托金融机构发行股票、债券支付的注册费、代理费，向银行借款支付的费用等。b使用费是指企业因使用资金而支付给资金提供者的报酬。对于通过发行股票筹集的资金，应向股东支付利息和股息。借款人的资金通过发行债券和银行贷款向债权人支付利息；使用租赁资产，向出租方支付租金，等等。由于不同情况下的筹资总额不同，为了便于比较，资金成本通常用相对数表示，即资金成本率。
资金成本一般按以下公式计算:
K=D/(P-F)
或K=D/P(1-f)
其中K为资金成本率(一般指资金成本)；
p-募集资金总额；
D-版税；
f-筹资费用；
F-筹资费率，即筹资费用占筹资总额的比例。
资本成本是市场经济条件下企业财务管理中的一个重要概念。它是选择资金来源和编制筹资计划的主要依据，是评价投资项目可行性的主要经济标准，也是评价企业财务管理成果的依据。(二)个人资本成本。借款资金成本
从银行借款，企业支付的利息和费用一般可以作为企业的费用。相应减少一部分利润
会使企业少交一部分所得税，从而相应减少企业的实际支出。对于每年年末付息，贷款期末一次性偿还本金的贷款，借款资金成本率为:
KL = I(1-T)/(L-F)= I(1-T)/(1-F)
KL-借款资金成本率；
L-贷款总额；
I-贷款年利率(I为贷款年利率)；
F-贷款费用(F为融资利率)
2。债券资金成本
企业发行债券后，其利息处理与贷款利息相同，也计入企业费用，从而使企业少交部分所得税。当债券以公允价格发行时，债券的资金成本率可计算如下:
KB = I(1-t)/Bo(1-f)= I(1-t)/(1-f)
其中KB为债券成本率；
Bo——以公允价格发行的债券总额；
I-债券的年利息总额；
f-资金筹集率；
T-所得税税率；
I-债券年利率。
当债券溢价或折价时，债券资金成本的计算公式为:
KB =[I-(B1-Bo)÷n]/(B1-F)
其中I-债券年利率；
B1-实际发行的债券总额；
bo-债券的面值总额；
n-债券偿还期。
债券的融资成本一般较高，所以在利率相同的情况下，资金成本一般高于借贷成本。

例8。如果某公司按面值发行债券，票面利率为6%，发行费用率为3%，企业所得税率为33%，则该债券融资的资本成本率为()。
a . 2.06%
b . 4.02%
C . 4.14%
d . 6.19%
答案:C
[/br债券的资金成本率是()。
a . 1.67%
B . 3.38%
c . 5%
d . 5.05%
答案:B

。
do-优先股的年度股息；
po-优先股的面值；
I-股息率；
f——融资利率。
由于优先股持有人的投资风险大于债券持有人，优先股的股息率高于债券利息，以所得税后净利润支付股息，不减少公司应缴纳的所得税。因此，优先股的成本率一般明显高于债券。
4。普通股的资本成本
如果普通股的股利在每一年都是固定的，其成本率可以计算如下:
KC = D/PO(1-F)= POI/PO(1-F)= I/(1-F)
。
PO-普通股的面值或市场总额；
D-年度固定分红总额(I为股息率)；
I-融资利率。
但是，普通股的股利往往不是固定的，通常倾向于逐年增加。如果年均分红增长为G，第一年分红为D1，第二年为D1(1+g)，第三年为D1(1+G)2……第n年为D1(1+g)n-1。因此，普通股成本率的计算公式为:
KC = D1/PO(1-F)+G = I/(1-F)+G
由于普通股股东的投资风险，普通股股东要求的股票利率就是公司的资本成本。
5。留存收益资金成本
留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，本质上等于普通股股东对企业的追加和投资，增加了普通股的资金。股东对这部分的追加投资，和之前支付给企业的股本一样，也需要相应的报酬率。所以企业不能无偿使用这部分资金，其资金成本也要计算。由于留存收益不需要支付融资费用，其计算公式如下:
Kn=D1/Po+g
其中KN-II为留存收益的成本率；
D1 ——第一年分红；
Po总留存利润；
G——股息的年平均增长率。

例10。某企业计划发行债券1200万元，债券利率为12%，已知筹资率为3%，所得税率为33%，则该债券的资金成本率为()。
a . 13.54%
B . 8.29%
c . 9.07%
d . 13%
答案:B

例11。a普通股融资利率为5%，第一年股票利率为12%，债券和普通股的资本成本率在每年增加4.5%时为()。(已知公司所得税税率为33%)
A.8.8%，16.7%
B.13.2%，7.8%
C.7.33%，17.13%
D.13.2%。