项目决策之敏感性分析：评估不确定因素对项目的影响

先射人，先射马，先抓贼——《前出塞》
1。为什么要用敏感性分析？
项目目标的实现往往受到技术、资源、市场、政策等诸多因素的影响。敏感性分析是指当与项目有关的一个或多个相关因素发生变化时，对项目的目标、经济效益或其他方面影响的严重程度。可分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。基本敏感性分析是单因素敏感性分析，是指仅改变一个不确定因素，如项目的某一风险事件，而保持其他因素不变，来考察项目目标或经济效益指标的变化，从而判断该因素对项目的影响程度。
2。敏感性分析的作用有哪些？
帮助项目团队识别那些影响项目目标实现的不确定因素；
比较不同影响因素对项目目标、经济效益或其他方面的影响程度；
根据不确定因素对项目的敏感度，帮助项目团队制定相应的对策，以保证项目目标的实现。
3。怎么用？
这里以单因素敏感性分析为例，阐述敏感性分析的主要步骤和内容:
(1)确定敏感性分析的研究对象。敏感性分析的研究对象通常是投资项目的经济评价指标，如净现值、内部收益率等。
(2)选择不确定因素。即选择其变化会强烈影响项目经济指标的因素，或选择数据准确性把握不好的因素。通常选取的因素包括项目投资额、项目寿命、资产残值、经营成本、产品价格、产销量、项目建设期、生产期和产出水平、交付期、基准折现率等。
(3)计算分析可变因素对投资项目经济效益指标的影响程度。根据预先规定的变化范围(10%、20%)，先改变某一可变因素，其他因素暂时不变，计算该因素的变化对经济效益指标(如净现值)的影响值，并与原方案的指标进行比较，得出该指标变化的差异范围；
(4)绘制灵敏度曲线，确定敏感因子。在二维坐标中，以不确定因素为横坐标，以经济效益指标为纵坐标，画出各不确定因素所占的百分比和对应的项目投资效益指标的值，得到敏感性分析图；
(5)分析灵敏度曲线。从敏感性曲线中，我们可以清楚地看到与敏感因素变化的极限值相对应的效益指标的临界值。确定了项目因素变化的极限值和项目效益指标的临界点后，一方面可以快速找出敏感因素，另一方面便于投资者在项目投产后采取必要的预防措施，限制其超过允许的极限值。
4。例如:
某企业进行技术改造项目时有几个方案可供选择，其中一个方案是建设期投资I = 34万元，年设计生产能力Q=600吨，生产的产品单价P=400元/吨，生产可变成本C=220元/吨，税率R=20元/。该项目在10年折旧期结束时的残值为S=10 000元。试分析项目的变量——产量(Q)、产品价格和可变成本对项目绩效指标——净现值和内部收益率的影响。
从财务角度来看，项目净现值NPV =-P+(P-C-R)Q[(1+I)N-1]/I(1+I)N+S/(1+I)N
其中是折现率，N是年，内部
为了检验净现值和内部收益率对上述三个变量的敏感性，在上述公式中，让产量、产品价格和可变成本这三个变量中的一个发生变化，而另一个发生变化一般来说，变化的范围是基于变量原始值的百分比，如10%，20%，30%，-10%，-20%，-30%等。下表显示了产量、产品价格和可变成本变动后的净现值和内部收益率。