股指期货大小非减持的缓冲器

虽然近期市场略有反弹，但大小非减持始终是悬在市场上的一把“利”剑空。股指期货的推出能否起到缓解股市波动的作用？能否有效降低大小非减持的影响？
首先，我们来讨论一下为什么要缩减股票的规模。我觉得有两个原因，一个是股价被高估或者是不看好公司前景。如果其中一个理由成立，卖出的意愿就会异常坚定。但如果公司前景依然乐观，在当前市场环境下股价没有被高估甚至低估，为什么公司规模还在减小？可以解释的是市场信心不足导致价格超跌，以及非控股股票市值大幅波动。所以，大小非持股不仅仅是是否减持的问题，而是如何管理市值的问题，也就是如何管理持股市值波动的风险。想象一下，各种大小都是投资市场的常客。他们的逐利资本从股市减持后又能投向哪里？如果有工具可以降低他们股票市值波动的风险，让他们更有信心地分享中国经济增长带来的好处，他们的减持意愿一定会迅速降温。
作为海外成熟的金融衍生品，股指期货的风险管理功能已经得到了市场的验证，而国内沪深300股指期货已经筹备了两年，各方面的条件已经比较成熟。如果股指期货能够及时推出，一旦市场有了风险对冲工具，应该能够缓解大小非减持意愿，减少对市场的冲击，稳定市场信心。
去年股指达到6000点时，很多人反对推出股指期货的呼声，认为推出股指期货可能导致现货市场大幅下跌，损害投资者利益。股指期货没有推出，股市却意外暴跌。今年有投资者建议推出股指期货作为政府救市手段，认为市场严重超跌是因为信心不足，推出股指期货可以增强投资者的信心。但纵观海外推出股指期货的经验，并没有推出股指期货改变现货市场走势的先例。股指期货只是丰富市场的一种投资和风险管理工具。
在金融市场动荡的时代，我们需要对金融衍生品更加谨慎，加强研究和监管，但不能因噎废食。丰富和完善资本市场的创新之路仍应坚定不移地走下去。