第一节　　股票价格

提要：
　　
股票价格又称股票行市，是指股票在证券市场上买卖所形成的价格。股票的价格是股票市场交易的关键，也是证券投资者关心的焦点。股票本身并没有价值，而仅仅只是股东投资入股、获取收益的凭证。它之所以可以买卖并有价格，是因为它可以给持有者带来股息收入。因此，买卖股票实际上就是买卖一种领取股息收入的凭证或权利，股票价格的实质是资本化的股息收入。
股票价格的种类
相关联结：影响股票价格变动的因素

主要内容:

股票价格的类型

从不同的角度看，股票价格有多种形式，大致可以分为票面价格、发行价、账面价格、结算价和市价。

1.面值
股票的面值，通常被称为票面金额，是指公司发行的股票票面上标明的金额。在现代投资学中，也叫名义价格。其作用是决定每一股在公司总资本中所占的比例。例如，某公司发行的股票总面值为100万元，其中每股面值为1元，持有每股就意味着对该公司拥有百万分之一的权利。票面价格是股份公司确定股东在公司股份的凭证，也是股东领取股息或红利的凭证。同时也使公司在发行股票时获得一个公允的价格，防止了解公司内幕的投资者以更低的价格获得新股。

股票的面值是根据公司发行的资本总额和发行的股票数量来确定的，即公司将资本总额分成若干个单位，每单位股票所代表的资本数额就是每股的面值。股票的面值受以下因素影响:①每股金额。每股的面值至少等于一股，或其整数倍。②股票发行的难度。面值过大，不利于小投资者零星购买；面值太小，给大资金投资者带来不便。③公司规模和经营状况。一般来说，规模大、前景好的公司倾向于发行大面值的股票。④纳税状况。如果按照股票面值征税，面值越大，征税越多，公司倾向于降低面值。⑤炒股是否方便。

目前，随着股票发行和交易过程逐步实现计算机化和无纸化，以及证券交易所对上市公司的规范限制，各国公开发行的股票面值普遍很低，通常是一个小整数，如1元、10元。在中国上海和深圳证券交易所上市的公司股票的面值统一为每股1元。

股票的票面价格是股票发行价、市场价和账面价格的重要参考基准。但是，股票一旦上市交易，随着市场供求关系的变化，票面价格往往与其所代表的公司的资产价值和市场价格相脱离，甚至出现很大程度的偏离，因此票面价格在市场中的重要性显著降低。为此，有些股票不标明面值，每股只代表公司总资本的一部分。这种股票是非面值股票。

2.发行价格
发行价格是指公司发行股票时所确定的股票销售价格。原始股的发行价格一般以票面金额为基础，并考虑股票市场的供求关系和发行时的发行策略，可分为以下几类:

(1)以公允价格发行。也称为票面发行或票面发行，即股票的发行价格与股票的票面价格相同。平价发行的好处是简单易操作，有利于公众公司顺利融资。缺点是缺乏市场性，企业无法获得溢价等收益，即风险利润。

(2)溢价发行。即股票发行价高于面值，这个差价就是溢价。公司从股份中获得一定的溢价收入，从而以相对较少的股份数量(或面值)筹集更多的资本，有利于公司未来的经营和发展，但对于股份认购者而言，增加了股份认购成本。

(3)折价。又称折价发行，即股票的发行价格低于票面价格。大多数国家的公司法规定，除特殊情况外，不允许折价发行股票。

(4)设定价格。这是指公司发行无面值股票，由公司章程或董事会决定。这种价格可以避免打折的法律限制。因为无面值股票没有面值，所以没有溢价或折价。

我国《公司法》规定，股票的发行价格可以以票面金额为基础或者超过票面金额，但不得低于票面金额；同时，任何单位或个人所认购的每一股都应支付相同的价格。所以中国公司股票的发行价只能在平价或溢价之间选择。

公司发行新股时，由于原始股的市场价格已经存在，发行价一般介于票面价格和市场价格之间，市场价格往往更有参考价值。发行价格的确定受多种因素的影响。①公司销售人员现状及发展前景。业绩优秀、发展前景广阔的公司可以高价发行新股，否则只能选择低价。②新股发行对原始股的影响。如果新股数量巨大，可能导致原始股市价大幅下跌，公司应选择较低的发行价。相反，如果新股对原始股的市场价格影响不大，它可以选择较高的发行价。③原始股的市场价格。如果原始股市价远高于面值，可以选择较高的发行价，否则只能选择低价。④股票发行方式。一般配股价格低，公募价格高。如果公司在证券交易所通过公开竞价发行股票，公司本身除了制定价格(底价)之外，几乎无法控制实际的竞价结果。此外，还需要综合考虑市场利率水平、市场供求关系、股本结构、企业收益与分配、行业比较、发行成本与期限等因素。简而言之，发行价格没有明确的计算方法。原则是在顺利发行的前提下兼顾公司和投资者的利益。即使公司能够获得发行收益(也称资本公积)，也不会让投资者为认购付出过多的代价。

股票发行价是否合适，可以由市场来反映。一般来说，新股上市后，价格比发行价上涨5-10%，可以认为定价合理；如果价格上涨超过15%甚至下跌，可能定价过高。当然，这不是一个绝对的标准，它要求对证券市场进行充分有效的引导。需要注意的是，发行价不一定是投资者认购股票的成本。认购成本很大程度上取决于发行方式。

确定发行价格的方式主要有两种:一种是由股票发行公司和承销商商定发行价格和承销价格的“议价法”。二是承销商以竞价方式争夺解禁股承销业务，竞价者中标，这是股票发行价格的“竞价方式”。

3.账面价格
股票的账面价格也称股票净值，是指以普通股为代表的公司净资产。理论上是指股东持有的公司财产。它是公司净资产总额减去优先股总面值与普通股总股数的比值，即:
(3.1)
在会计上，股份的净值又称为“股东权益”，因为它虽然不是以股息的形式分配，但其所有权属于股东。

公司的净资产是长期经营和积累的结果。当总股本不变时，股票的账面价格会随着净资产的增减而增减。如果公司经营好，资产积累快，账面价格就会上涨，超过股票面值，否则就可能低于面值。

对于长期投资者来说，股票的账面价格可以作为投资决策的依据之一。其他条件相似的情况下，账面价值较高、市场价格较低的股票值得投资。但如果考虑到投资者的收益目标，账面价格的重要性就降低了。他们关心的是公司的盈利能力，因为只有盈利才能产生分红收入，而盈利很少或没有。即使是账面价值高的股票，也往往冷门。从短期的市场表现来看，部分股票的市价甚至可能远低于账面价格。造成这种严重偏离的原因是，账面价格只是一个理论上的“股东权益”。

4.清算价格
清算价格是指公司清算时每股普通股所代表的实际价格。理论上，每只普通股的清算价格应与账面价格一致，但实际操作中往往不一致。只有当公司资产的实际售价与清算时财务报表所反映的账面价格相同，且不存在清算成本时，两者才是对等的。在大多数情况下，公司的大部分资产在清算时只能降价出售，扣除清算成本后，清算价格往往低于账面价格。

5.市价
市价是股票在市场上实际交易的价格，通常称为股价和市价。这是证券投资者最关心的价格。
在一个交易日中，有五个特殊的价格点值得注意:开盘价(交易日开始时第一笔交易的成交价)、收盘价(交易日结束时最后一笔交易的成交价)、价格(当日成交价)、(当日最低成交价)和均价(当日平均成交价)。它们是分析股票短期市场状况的基本数据。

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