第二节　　股息与红利

股息及股息来源
股息是股东按一定比例定期从上市公司分得的利润，而股息是上市公司分配股息后，按持股比例分配给股东的剩余利润。获得股息红利是投资者投资上市公司的基本目的，也是投资者的基本经济权利。
股息红利如何发放
股息红利作为股东的投资收益，是以股份为单位计算的货币金额，比如每股多少元。但上市公司在实施具体分配时，有现金分红、财产分红、债务分红和股票分红四种形式。
除权除息
虽然上市公司分红有四种形式，但沪深两市上市公司一般只用股票分红和现金分红，统称为红股和现金分红。上市公司向股东分配股利时，必须向股票支付股利。上市公司向股东送红股时，需要解除股份的权利。
因为开盘前拥有的股票是有权的，收盘后第二天交易的股票将不再参与利润分配，除息价实际上会改变基准日的收盘价。这样，除息价就是登记日的收盘价减去每股应得的现金股利，其公式为:
除息价=登记日的收盘价-每股应得的权利
对于除息，登记日的收盘价，不包括其中包含的股份，就是除息报价。计算公式为:
股票价格=基准日收盘价÷(1+每股股息率)
如果股票在分红时既有现金分红又有红股，则除息价为:
除息价=(基准日收盘价-每股现金分红+配股率×股价)。其实对于上市公司来说，给股东分红和根本不分红，把利润滚存到下一年，没有什么区别。这样，应该分配给股东的利润就留在了企业里，作为下一年度发展生产的资金。一方面，增强了上市公司的经营实力，进一步扩大了企业的生产经营规模。另一方面，它不需要像现金分红那样拿出更大数额的现金来分红，因为企业留存的现金一般不会太多。
配股的利与弊。配股不是分红。配股和投资选择。配股和投资风险。配股和资产损失。配股与市盈率
分红与投资回报[/br]然而，分红并不是上市公司给予股东的全部回报，只是其中的一部分。从1995年沪深股市的分红情况来看，上市公司的分红率(平均每股分红÷平均每股收益)一般在70%左右，剩余的税后利润(占总额的30%)已充实到资本公积金，成为企业的发展基金。因此，在西方股市分析中，简单地将股利视为上市公司对股东的总回报是片面的。只要是上市公司实现的利润，都是股东投资的回报。因为公共资本的增加是股东权益的增加，加强了上市公司的经营实力，为以后的经营打下了基础。
业绩增长与投资回报
股东的回报来源于上市公司的经营业绩。业绩好，投资者回报高；如果上市公司经营不善，投资者将很少或没有回报。
困难分析:

配股的利弊

1。配股不是分红
分红是上市公司对股东投资的回报，其特点是:上市公司是付出者，股东是收割者，股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是基于上市公司的经营利润，没有利润就没有分红。上市公司的分红通常有两种形式。一种是现金分红，即上市公司将某一阶段(一般为一年)的部分利润以现金形式返还给股东，从而回报其投资；此外，红股，即公司将股东应得的现金红利转为资本，以扩大生产经营，在来年回报股东。配股不是基于利润。只要股东愿意，即使上市公司亏损也可以配股。上市公司是请求者，股东是支付者。股东追加投资，股份公司获得资金充实资本。虽然配股后股东持股数量有所增加，但这并不是公司对股东投资的回报，而是追加投资后的凭证。
为什么股东会把配股和分红混为一谈？这个时候中国的股市和投资者还不成熟。中国现代股票市场建立时间不长，正处于发展和成熟期。股市规模小，存量严重不足。只要买股票，就能赚钱。这种现实极大地刺激了人们在市场上的投机热情，上市公司利用这一点，通过低价向老股东配售新股，既壮大了公司的资金实力，又满足了股东对股票的渴求。
2。配股与投资选择
根据《公司法》的相关规定，上市公司要配售新股，首先要在老股东中进行，以保证老股东在公司的持股比例不变。老股东不愿意参与公司配股时，可以将配股转让给他人。对于老股东来说，上市公司配股实际上提供了一个追加投资的选择机会。
老股东是否选择配股来增加对上市公司的投资，可以根据上市公司的经营业绩、配股资金的投入和效益的高低来判断。但在现实经济生活中，除了配股，投资者还可以通过购买其他公司股票、投资债权、居民储蓄等方式进行追加投资，其关键取决于投资收益。比如配股上市公司净资产收益率达不到居民储蓄存款利率。显然，上市公司的经营效率太差，其投资回报率难以与居民储蓄相比。股东不得选择配股对上市公司进行追加投资。当然，上市公司在确定配股时，如果配股权证不能流通，那么配股就是强制性的，因为配股实施后，股票会被摘牌，价格会下跌。老顾东不参与配股，就要遭受市值下跌的损失。避免配股的方法是在配股前卖出股票。
在我国上市公司配股中，由于我国股份制运作的不规范，上市公司的中国股和法人股占据了绝对的控股地位。这些大股东大力支持配股但不出资参与配股，还将其配股股份强制转让给上市公司个人股东。这种措施实际上是对中小股东权益的侵犯。配股与投资风险
在一个成熟的股票市场，配股并不受股东欢迎，因为公司股东往往是企业经营不善或破产的前兆。当上市公司资金短缺时，应首先向金融机构借款，以解燃眉之急。一般来说，银行等金融机构不会拒绝一个管理良好、发展前景良好的企业的贷款请求。而经营不善的公司不得不向老股东要钱度过难关。从最近两年中国股市配股的情况来看，一些配股比例高的公司往往业绩平平，表现不理想。当然，中国上市公司配股盛行还有其他原因。比如国家经济宏观调控时期，贷款规模受到控制，上市公司很难从金融机构获得贷款。此外，就上市公司的扩张方式而言，由于通过配股融资比较容易，而且由于流通股股东比例较小，无法抵御，因此配股成为上市公司扩大规模的方式。
对股东来说，配股有时预示着更大的投资风险。首先，按照我们国家的相关规定，上市公司每年可以有30%的配股额度，不配就浪费指标。很多上市公司发行股票纯粹是为了发行股票，募集的资金不一定有合适的项目可以投资。比如一些上市公司，因为在银行没有扩张空间，拿配股资金去办一些非主业，有时候干脆把资金存在银行或者炒股票、房地产，但这些公司在这方面没有优势。其次，按比例高溢价配股，就是用配股资金再造一个类似公司现有规模的企业。即使能找到合适的项目，项目建设能否顺利进行，项目投产后产品能否畅销，公司管理水平和技术力量能否跟上，都是影响配股资金能否在预定期限内取得成效的关键问题。上市公司很难达到对股东投资回报的要求。此外，由于中国上市公司的配股是强制性的，配股会将更多的股东资金拖入股票市场的风险场所。根据资金分散的原则，鸡蛋不能全部放在一个篮子里。股民不仅要将全部资金投资于某一只股票，还要留出一部分资金投资于风险较小的领域，如购买国库券或进行其他产业投资。而每年连续的配股，势必会将更多投资者的投资拖入股市，使投资者承担更大的市场风险。
4。配股和资产损失
一般情况下，所有股东都要按照持股比例进行追加投资，不会改变原股东的相对持股比例。当然，如果部分股东不介意持股比例，也可以放弃配股。然而，放弃配股的股东可能会遭受市价损失
当配股流通时，股价会因除权而下跌。对于参与配股的股东来说，股份的市场总价格不会因为股份数量的增加而发生变化。如果放弃配股，这些股东将因其股份的总市值减少而遭受损失。而对于暂时不能上市流通的国有股和法人股来说，市值只是一个名义上的价格，其经济利益是否受损取决于其配股后的每股净资产和盈利能力的变化。
当配股价格不等于每股净资产时，股东放弃配股会导致资产的相互转移，即部分股东的资产会在配股中流失。当配股低于每股净资产时，配股后的每股净资产将高于配股价格，低于原有基数，这样放弃配股的股东的部分净资产将无偿流向参与配股的一方；当股价高于每股净资产值时，每股净资产将大于原有基数，小于配股后的股价，参与配股一方的部分净资产将无偿流向放弃配股一方。按照中国证监会现行规定，上市公司股价不得低于每股净资产。这样，在上市公司配股中，如果国家股和法人股放弃配股，个人股东形成的部分资产将无偿流向国家股和法人股股东，配股比例和溢价越大，个人股东的资产损失越大。
5。配股与市盈率
股东之所以热衷配股，是因为配股可以增加手中的数字，通过追加投资，配股也可以降低市盈率。
上市公司发行股票时，只有当股价低于配股时的股票市场价格时，才能进行配股。当配股价格大于或等于配股时的股票市价时，投资者可以直接在股票市场上购买类似的股票，以增加其持有的股票数量。
与配股时的股票市价相比，配股价格很低。如果配股后上市公司的经营业绩能够维持在原有水平，那么平均股价就会降低，股票的市盈率也会相应降低。
如果股东A以每股20元的价格买入1000股G股，则该股每股税后利润为0.2元，其市盈率为100倍。g当股票市价为每股15元时，上市公司宣布配股，每股价格为5元，配股比例为每股0.5股。
按照配股的除权方式，配股后的除权价格为
Y=(市价+配股率×配股率)÷(1+配股率)
=(15+0.5×5)÷(1+0.5)[/
实际上，降低股票的市盈率或股票的平均持有成本并不一定要通过配股来实现。如果股民A可以在市场上购买市盈率较低的股票，其效果与配股相同，只是增加了持有股票的种类，因为股票只是上市公司给股民提供了一个购买低市盈率股票的机会。在上面的例子中，如果股东A可以买一只市盈率只有25倍(股价÷每股税后利润)的股票，再投入2500元，降低市盈率或股票成本的效果是一样的，只是增加了所持股票的品种。
追加投资时，只要投资者把握住后买股票的市盈率低于先买股票的原则，就可以降低股票的平均市盈率。如果股东只是想降低持有股票的成本或者股票的市盈率，就不必局限于配股。比如上面的例子，追加投资2500元的投资者，就不用再投资原始股的配股了。如果有市盈率更低的股票，比如每股2.5元，市盈率只有10倍，那么投资者A可以买1000股，其股票的平均市盈率从100倍降到56.25倍，比参与配股要好。

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