项目融资：疏通企业资金血脉（1）

融资瓶颈不仅来自于我国承包工程企业的自身实力、国家政策，还与企业的管理模式、管理体制、管理水平密切相关。具体体现在以下三个方面:

1.我国对外承包工程企业总资产规模小，融资能力差。

我国对外承包工程企业起步较晚，规模无法与发达国家相比。自然在资金实力上相差甚远，导致其借贷能力有限，企业发展受限。

2.中国出口信贷和出口信用保险制度的不成熟制约了中国对外承包工程企业与国外同行的竞争。

中国传统的出口市场主要是非洲、亚洲和南美洲的发展中国家，政治、金融和商业风险较高。但我国出口信贷和出口信用保险机构的风险管理能力不如西方发达国家，部分国家承保条件过高，承保困难；同时，高保险费率增加了中国对外承包工程企业的成本负担，降低了其国际竞争力。

3.实际融资渠道单一，过于依赖出口卖方信贷融资。

自20世纪90年代以来，中国的对外承包工程公司开始以资本承包的方式参与国际承包工程市场的竞争。目前，我国对外承包工程|建设工程教育网|工程企业主要依靠出口卖方信贷为大型对外工程项目融资，并获得了一定的市场份额。但是，利用出口卖方信用贷款融资开拓国际承包工程市场会给中国企业带来四方面的不利:一是这类贷款必然以负债的形式显示在企业的资产负债表中，增加企业的资产负债率，从而影响企业的再融资能力；其次，在国际工程合同中，出口卖方信贷融资条件一般与延期付款合同条件相对应。因此，我国对外承包工程企业的资产负债表上会显示大量的应收账款，不利于公司的流动性；第三，随着中国加入WTO，金融市场将日益开放，中国的对外承包工程企业将很快直接面临汇率风险。汇率的变化很可能让一个盈利的项目一夜之间变成亏损的项目，一个项目的失败可能直接导致企业经营困难甚至破产。

为了在国际工程承包市场占据更大份额，尽快突破融资瓶颈，实现跨越式发展，我国对外承包工程企业正在积极探索拓展融资渠道的新途径，特别是国际工程承包市场常用的项目融资方式。

融资是“为特定经济实体安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于以该经济实体的现金流和收入作为偿还贷款的资金来源，以该经济实体的资产作为贷款的安全担保”。因此，保证贷款偿还的项目融资的首要来源仅限于项目本身的经济效益——项目的未来现金流和项目本身的资产价值，而不是像传统的公司融资那样依赖于项目的发起人或投资者自身的信用。即项目融资的偿还来源于未来的项目收益。

该项目的主要特点是:

1.有限追索权是指在借款人不能按时偿还债务时，贷款人要求借款人以抵押资产以外的资产偿还债务的权利。在项目融资中，贷款人可以在贷款的特定阶段(如项目建设期)对借款人进行追索，也可以在规定的范围内(包括金额和形式的限制)对借款人进行追索。此外，如果项目出现任何问题，贷款人除了项目资产、现金流和承担的义务范围外，不能以任何形式收回借款人的财产，即有限追索权。

2.多元化的融资渠道项目融资之所以适合大型工程项目的建设和发展，正是因为它具有多元化的融资渠道，包括有限追索权的项目贷款、发行项目债券、政府贷款、多边金融机构贷款和出口信贷等。

3.风险分担对于项目建设和运营中可能发生的各种风险，以合同的形式在项目发起人(投资人)、贷款人、工程承包公司等项目利益相关者(项目利益相关者)之间进行分担。在项目融资中，规定了各种风险，以合同的形式明确规定了各方承担风险的程度和承担方式。项目合同、融资合同、项目未来产品销售合同、担保和支持性文件是风险控制的实现形式，贯穿于整个项目周期，相互联系，共同规避和分担风险。

融资风险包括:

1.施工风险(完工风险)

项目建设风险是项目面临的最重要的风险，也是项目融资的核心风险之一。主要是指项目不能按照预定的目标按时、按量、按质投入生产经营。主要表现为:项目建设工期的拖延；建筑费用超支；或者达不到设计要求的技术经济指标；甚至因资金、技术或其他不可控的外部因素而完全放弃项目。

项目建设风险的直接后果将是投资成本的增加，项目无法产生预期现金流|建设工程教育网|影响银行贷款的及时偿还。

2.能源和原材料供应风险是指供应的可靠性和供应价格。而能源和原材料的供应将直接影响预期效益的实现。

3.生产经营管理风险主要是指影响项目生产效率的提高、产品质量的控制、生产成本的控制等因素。由于生产、经营和管理能力。技术、资源储备、原材料供应、运营等风险因素的总称。存在于项目试生产和生产运营阶段。

项目的主要投资方是否具有业内成功的运营管理经验，应该是判断项目运营管理风险的一个主要指标。如果项目投资者缺乏这方面的经验，应要求他们将项目的运营管理外包给业内有经验的运营经理，并签订相应的“运营管理合同”(O&M)。

4.产品市场风险主要是指项目生产的最终产品或服务所面临的市场销售风险和销售价格风险。产品的销量和销售价格是否符合预期，将直接影响项目收益。对此，贷款银行可要求借款人设立“共管账户”，即产品购买者支付的销售款只能支付到该监管账户，产品销售收入由贷款银行监管。产品销售收入产生的现金流除满足生产经营者的正常经营管理费用外，将首先用于偿还银行的长期贷款。

5.金融风险主要包括利率风险和汇率风险。贷款利率的变化会影响项目的盈利能力和还贷能力。对于这类风险，应该多咨询银行，寻求其金融服务，利用各种金融工具降低金融风险。

6.国别风险包括项目国政府政策法规风险、税收风险、环保风险和外交风险，在可行性研究中应尽可能充分考虑。

7.有效的信贷担保结构支持对信贷风险有有限追索权的项目融资。各担保结构的参与者能否按照合同文件履行职责，并在必要时提供其应承担的信用担保，构成信用风险。

8.政治风险政治风险是指由于东道国的政治原因，项目可能失败，信用结构发生变化，项目偿债能力发生变化的风险。一类是国家风险，如项目征用或国有化；另一种是政治经济政策的不稳定，比如税制的变化，关税的调整。