BEC中级阅读：亚洲股市的人气

上帝保佑那些在5月份卖出股票、清仓的亚洲基金经理。今年夏天的大部分时间里，这个地区的股市一直忙于创下新高。上周五，五个股市收于历史水平。

愿上帝保佑那位在5月份卖出并离开的亚洲基金经理。该地区的股市在夏季的大部分时间里不断创出新高。上周五，其中五只股票收于创纪录水平。

考虑到旺盛的人气和源源不断的资金流入该地区，估计这场狂欢不会很快结束。紧张已经被抛在脑后。在最近的股市动荡之后，仅有8周时间外国投资者从中国撤资；到7月的第一周，流入亚洲的大部分新资本都流向了大中华区。根据花旗集团提供的数据，当周印度股市出现了14亿美元的净买入。作为外国投资的宠儿，新加坡继续吸引净买入。

鉴于这种兴奋情绪和涌入该地区的资金，很难想象这场派对会很快结束。紧张很快就会被遗忘。在最近的动荡之后，外国投资者仅用了8周时间就从中国撤资；到7月的第一周，流入亚洲的大量新资金都流向了大中华区。花旗集团(Citigroup)的数据显示，同一周，印度市场净买入额为14亿美元。外国人的宠儿新加坡继续吸引净买入。

即便如此，预警信号仍在闪烁。除了泰国等少数明显的例外，亚洲市场的估值普遍处于历史高点，以今年的收益衡量，市盈率约为16至20倍。今明两年的预期收入增幅大多在10%至20%之间，但也有少数例外——包括香港和新加坡。货币升值有利于海外投资者，但也挤压了韩国和印度出口商的利润空间。此外，从澳大利亚到台湾省，一系列M&A交易的失败可能表明，推动股价上涨的M&A热即将结束。

尽管如此，警告信号仍在闪烁。除了泰国等少数明显的例外，亚洲股市的历史市盈率为16至20倍。今明两年的预期收益增幅大多在10%至20%之间，但也有几个表现不佳的地区，包括香港和新加坡。货币升值虽然对海外投资者有利，但却抑制了韩国和印度出口商的盈利能力。从澳大利亚到台湾，市场上的几笔交易告吹，可能标志着帮助推高价格的M&A热的结束。

当然，只要资金持续入市，以上都不是问题。在这个水平上，即使海外资金回流，前景也相当乐观。本土资本雄厚，这从首次公开发行(IPO)的认购规模就可以看出来——尤其是在香港和mainland China。来自外汇储备和养老基金的更积极的投资委托也将构成支持。

只要资金源源不断，这些都无关紧要。在这一点上，有充分的理由保持乐观——即使外国资金出现逆转。本地资金非常充裕，这从本地首次公开发行(IPO)的认购情况可以看出，尤其是在香港和mainland China。数十亿美元外汇储备和养老基金的更激进投资授权也起到了支撑作用。

但是，不喜欢只凭人气判断的投资者，在去度假之前，跳出亚洲最热的市场。

然而，不愿仅仅相信市场人气的投资者，最好在度假前撤出该地区最热门的市场。