中级经济基础辅导：汇率的决定与变动

1、汇率决定理论
A、利率评价理论
购买力平价理论:绝对购买力平价表示某一时间点汇率的决定，汇率等于两国一般物价水平之比。e = Pd/Pf；
相对购买力平价:相对购买力平价是指一定时期内汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比，et/e0 = PId/PIf。
绝对购买力平价和相对购买力平价的关系:如果绝对购买力平价成立，那么相对购买力平价一定成立；反之，不一定。实际上，购买力平价来源于绝对购买力平价。

b、抵销汇率平价:解释远期汇率的确定，远期汇率由即期汇率和境内外利差决定。
有兴趣的同学可以详细了解一下上述公式的推导过程:均衡汇率要求国内外存款收益相同，否则会造成国际资本流动。假设一个投资者有1元钱本币，在国内存一年后收益为1 *(1+ID)；在国外，投资者先将1元人民币的本币按现行汇率es兑换成1/es单位外币，存一年后收益为(1/es)*(1+if)单位外币，再按远期汇率兑换成本币，即为(1/es)*(1+if)*ef。在均衡汇率下，两者收益相等，即
1 *(1+ID)=(1/ES)*(1+IF)* EF。通过转换方程，你可以得到
每个字母的含义。请参考课本。
高息货币远期贴水，对应外汇溢价；低利率货币的长期溢价，相应的外汇折价。贴现率等于两个利率之间的差额。

2.影响汇率变动的因素
(1)国际收支:当出现逆差时，外汇需求大于供给，因而外汇升值，本币贬值；盈余则相反。
(2)相对通货膨胀率:根据购买力平价理论，国内外通货膨胀率之差是决定汇率长期走势的主导因素。如果通货膨胀率高于其他国家，那个国家的货币就会贬值。
(3)相对利率:利率对汇率的影响在短期内尤为显著。高利率使货币升值，反之亦然。
(4)总需求与总供给:当一个国家的总需求增长快于总供给时，本币一般倾向于贬值。
(5)市场预期:预期因素是短期内影响汇率的主要因素之一。如果市场预期本币贬值，人们就会纷纷抛售本币，最终导致本币实际贬值。

3.汇率变化的经济影响:以贬值为例
(1)贬值的进出口效应:增加出口，减少进口，改善贸易平衡
(2)贬值的国际资本流动效应:要看贬值如何影响市场预期。如果市场认为贬值还不够，贬值会造成汇率进一步贬值和资本外流的预期；如果贬值已经使汇率处于均衡水平，那么原本因为本币高估而外逃的钱就会流回国内。
(3)贬值的产出效应:如果存在闲置的生产要素，贸易差额的改善会通过乘数效应扩大总需求，带动国内经济实现充分就业；如果国内经济处于充分就业状态，贬值只会导致物价上涨。
(4)贬值的价格效应:一方面，贸易差额改善的乘数效应导致需求的价格上涨；另一方面，通过增加国内生产成本，价格会上涨。
(5)贬值的资源配置效应:贬值后，出口的本币价格会因出口量的扩大而上升，进口的替代品价格会因进口的本币价格上升而上升，从而导致整个可贸易商品部门的价格上升，资源会从其他部门流入可贸易商品部门。