理解市场及市场价值

摘要:虽然有不同的价值标准，但市场价值是资产评估中最基本的价值标准，也是使用频率较高的价值标准。通过对市场和市场价值的讨论，进一步分析了不完全竞争市场的特征对市场价值的影响，以及市场价格离散度对评估结果和市场价值范围的影响。【/br/】评估师接受委托人委托进行资产评估时，首先需要提出的问题是委托人要求什么价值。这不是为了满足某些委托人的不合理要求而高估或低估委托资产的价值，而是要知道它的价值标准。因为价值标准的不同会让评价结果大相径庭。
一、市值
1。市场价值的定义
根据国际资产评估准则中的定义，市场价值是指一项资产在评估基准日正常营销后，应在有意愿的买方和卖方之间进行交易的估计价值。双方都要聪明谨慎，不要强行压制。
根据《国际资产评估准则》的解释，上述定义中的“预计金额”是指在公平的市场交易中以货币形式为资产支付的价格。市场价值应该是在满足市场价值定义的条件下，在评估基准日内市场上最有可能合理形成的价格。
2。完全竞争市场与单一市场价值
完全竞争市场是一种理想的市场类型。在这种性质的市场中，单个买家和卖家的行为对整个市场的价格没有影响。完全竞争市场具有以下特征:
(1)大量的买方和卖方。
(2)产品同质。
(3)出入境自由。
(4)足够的信息。
显然，在完全竞争市场中，卖方不能以高于市场均衡的价格出售商品，买方也不能以低于市场均衡的价格购买商品，因为完全竞争市场中同质商品的单一价格(均衡价格)完全支配着市场中的所有交易。
因此，在完全竞争市场中，市场价值的定义条件是完全可以满足的，市场价值是单一的价值点，即市场均衡价格。
3。不完全竞争市场中的市场价值
根据国际资产评估中的解释，市场价值应该是在满足市场价值定义的条件下，在评估基准日市场上最有可能合理形成的价格。从这个定义中提出的“最可能的价格”可以分析出，市场上可以合理形成的市场价格并不只有一种。否则，“最可能价格”的提出就没有实际意义了。如果承认市场上有很多种市场价格符合市值的定义，那么这个市场就不会是完全竞争，而是不完全竞争市场。也就是说，市场价值的定义和不完全竞争市场不是对立和矛盾的，而是相互兼容的。市场价值的定义条件在不完全竞争市场中仍然适用。
由此可以推断，不完全竞争市场中的市场价值很可能是一个单一的价值点，不像完全竞争市场中的市场均衡价格，但由于市场价格的分散，市场价值可能是分散的。
二。市场价格的离差
一般来说，不同资产之间的价格差和相同资产的地区之间的价格差，我们公司早就用空。但是，即使在同一地区，同一资产之间，也会发生价格离散，这一点从斯蒂格勒(1961)给出的典型案例中可以清楚地看出(见表1)。在表1中，雪佛兰品牌汽车的价格由市场的平均议价能力决定。其离散区间(价格波动区间)在2350-2550美元之间，均价2436美元，标准差42美元。可以看出，即使在同一区域，同一资产，市场价格离散现象也是非常明显的(资产市场的价格离散程度)。见表1。
此外，在国内市场，1994年4-6月广州窗式空机销售大战期间，同一厂家生产的同一资产市场价格大多在2700-3200元之间，差价高达500元。
由此可见，在真实的市场环境中，市场价格的离散是普遍存在的。
三。信息不对称和不完全竞争市场
在现实的市场环境中，购买者通常对资产的各个方面的了解是不完全和有限的。他们往往不知道什么时候资产的价格最低，哪个厂商的价格最低，或者资产的质量差异如何。根据经济学的研究，市场上的不完全信息主要有以下几种形式:
1。关于资产质量的信息不完整，买家只有有限的质量信息；
2。关于资产价格的信息不完整，买方只有有限的价格信息；
3。有些买家有更全面的信息，而其他人只有有限的信息。
价格和质量信息不全的原因主要来自以下几个方面:
1。信息公开时是不充分的。
2。信息的可靠性有问题。这主要表现在两个方面:一是信息的虚假性；第二是信息的陈旧。
3。信息收集的成本效益。
4。购买者在接受信息时有选择性和记忆限制。。
5。买家在处理加工信息时受限于自己的能力和处理方式。
在信息有限的市场中，供应商有减少买方信息的欲望。在这种情况下，完全竞争市场的条件将大大降低。
在不完全竞争的市场中，资产的供应商比买方拥有更多的关于资产价格和质量的信息。买卖双方的信息不对称会导致资产价值和价格的不符，特别是当出售的资产特别依赖于信息，或者资产本身就是信息含量很大的资产时，那么这种资产价值和价格的不符就会加大。
一般来说，功能相同的资产质量差异往往成为市场价格离散的基础和主导因素。可以推测，资产质量差异的分散度将与相应的市场价格分散度正相关。
四。市场价格与市场价值的区别
在执业过程中，评估师最熟悉的是“市场价格”和“市场价值”这两个专业术语。虽然两者有很多相似之处，但也有很大的不同。市场价值是公平的市场价格，市场价格的范围比市场价值的范围更广。而且，由于不是所有的市场价格都是公允的，所以只有符合市场价值定义的市场价格才能代表市场价值。
实际上，市场价格并不一定要等于评估师估计的市场价值。评估师得到的只是“可能”的成交价格。也就是说，评估人员获得的市场价值不一定是资产的交易价格或成交价格，而是特定条件下资产交易时可能形成的交易价格。不同的交易条件决定了不同的市场价格，这就是为什么会有不同的评估结论。另外，市值不等于卖方转让资产的实际收入，也不等于买方购买资产的实际支出，因为其中还有交易成本(相关交易税费和中介费用)。六。市场价值的合理范围。评估结果的差异
国际企业评估协会1992年年会上64位企业评估师所做的调查表明，经过仔细评估，企业资产的估计值与实际值之间的误差大致在10%~25%，其中17%的精度占大多数，而本次调查根据英国皇家测量师学会1999年的调查，住宅和商业资产的评估结果价值变动范围为22%(Crosby，Murdooh and Lavers，1998a)。在调查中，该研究所收集了40项不同类型资产的评估结果。每项资产由多名评估人员进行评估，统计结果如下表所示(见表2)。
英国皇家测量师学会的调查结果也显示，75%的受访者认为评估结果的偏差在5%-15%是合理的。
另外，来自英国的权威统计数据证明，评价结论的差异平均为8.64%，但其标准差超过10%。
来自澳大利亚的调查结果显示，评估结果的数值偏差为9.64%。
然而，美国企业价值评估协会(IBA)通过对其成员的调查表明，评估结果在15%以内的变化范围是可以接受的。
2。市值的范围
从前面的分析可以看出，在一个不完全竞争的市场中，最有可能的价格应该是市值最合理的反映。而且由于市场价格的分散性，对市场价值的描述不应该仅仅是孤立的价值点，而应该是围绕最可能价格的合理的、可能的价值区间。
如果市值只是一个单一的价值点，那么单一市值的市场很难解释市场价格的离散度，其在整个市场交易数据中所占的比重也将是有限的。如果选择一个合理的价值区间，市值区间在整个市场价格区间中会占据更大的比重，从而更能代表市场的基本价格特征。得到的市场价值容易被客户接受，使市场价值更加客观、准确、有说服力。
为便于解释，假设被评估市场的市场价格和交易数量服从正态分布。那么平均值、中值和最可能价格都在同一点上，并且具有相同的值。假设平均值为μ，标准差为σ。然后对于一般的正态分布F(μ，σ2)得出如下结论:
F {| ξ-μ| F {| ξ-μ |可见ξ的值几乎总是落在(μ-3σ，μ+)结论将上述结论应用于资产评估中市场价值的合理范围具有重要意义。
从上面的分析，我们也可以看出标准差对市值区间的影响。标准差越大，相同置信系数的市值区间置信区间越大，反之亦然。
如果市值的区间在(μ-σ，μ+σ)内，则市值的区间占整个市场价格区间的比例为68.27%；如果市值的区间在(μ-2σ，μ+2σ)内，则市值的区间占整个市场价格区间的比例为95.45%；如果市值的区间在(μ-3σ，μ+3σ)内，则市值的区间与整个市场价格区间的比值为99.73%。