全球金融危机带给物流金融的启示

2008年9月14日至22日，美林被迫出售，雷曼兄弟申请破产，摩根士丹利和高盛集团经美联储批准由投资银行转型为传统银行控股公司，贝尔斯登几个月前被摩根大通收购，一度辉煌的华尔街损失惨重。
一年前由次贷危机引发的金融风暴终于引发了全球性的金融危机，并且正在向实体经济渗透，有可能导致全球性的经济危机。为了阻止危机蔓延，美国财政部提出了高达7000亿美元的紧急救助计划，但这只是缓解金融机构流动性问题的应急方案。全球金融危机的深层原因在于，金融机构继续通过金融创新追求利润，而忽视了承担和控制相应的风险。因此，在鼓励金融机构开展金融创新的同时，如何有效监管金融机构的具体操作，督促其识别和有效管理业务风险，具有重要意义，对我国物流金融创新的快速健康发展具有很强的启示作用。从这个意义上说，全球金融危机凸显了中国物流金融风险控制的主题，这将有助于我们对物流金融创新进行更深入的思考。
全球金融危机始于次级抵押贷款。
从2001年开始，为了刺激经济，美联储开始实施低利率政策，这引发了大量的购房需求。为了激活资金跟上市场，金融机构投资了一系列创新的金融产品，形成了以住房资产为基础的复杂的金融产品链。在这个链条中，购房者可以向住房贷款机构申请按揭贷款来购房。为了获得足够的资金，住房贷款机构将这些抵押贷款打包成MBS(抵押贷款债券)，出售给投资银行和其他金融机构。在购买MBS后，这些投资银行将通过组合不同风险和收益的债券来设计CDO。然后设计CDS(信用违约互换)这种可以对冲低质量CDO风险的衍生工具，将CDO和CDS卖给基金、保险公司等金融机构，使资金流增加数倍，杠杆效应明显。
这些金融创新本身没有任何问题。它们可以使投资者根据不同的风险需求购买不同的金融产品，有效分散和转移债务风险，避免风险集中。
但问题是，这些创新金融产品的流行助长了金融机构的贪婪。此外，这些产品基本上都是场外交易的金融衍生品，缺乏严格的监管，以及金融产品链条长导致的严重信息不对称等。金融机构普遍放松了对相应风险的识别和控制。他们已经开始贷款给一些收入低、信用等级差的次级贷款人买房，并给出了相当宽松的还款条件。
实体经济好的时候，次级贷款人的融资成本低，即使缺乏资金，也可以通过房屋转让来还清贷款。所以这个金融产品创新的链条才能良性循环。然而，当实体经济恶化，相应的利率上升，住房市场持续降温，大量次级贷款人将会违约，而这种违约导致的资金短缺将通过杠杆效应迅速放大，导致这一金融链条出现严重的流动性问题，从而导致金融机构的资产缩水，债务上升。此时，金融机构只能快速出售资产以平衡债务，这将导致资产价格的“恶性循环”下降，使流动性问题更加严重，金融机构的资产负债更加失衡。
这种恶性循环发展到2007年，房贷公司终于不堪重负。4月2日，美国第二大次贷公司新世纪金融申请破产保护，次贷危机爆发并蔓延全球。到2008年5月，贝尔斯登被摩根大通收购，9月7日，美国政府接管了房利美和房地美两大住房抵押贷款融资机构。9月14日至25日，危机达到高潮。短短10多天，美林被迫出售，雷曼兄弟宣布破产，美国国际集团(AIG)被美国政府接管。经美联储批准，摩根士丹利和高盛集团从投资银行转变为传统的银行控股公司。美国的储蓄银行华盛顿互惠银行被联邦存款保险公司(FDIC)接管，成为美国的规模银行，曾经辉煌的美国金融体系损失惨重。
与次贷相关的金融衍生品涉及全球投资者，导致危机在全球迅速扩大，全球金融危机爆发。世界各国政府纷纷出手救市，其中，美国财政部提出了高达7000亿美元的紧急救助计划，但这只是缓解金融机构流动性问题的应急方案。
全球金融危机的深层次原因在于金融机构过度追求利润，而忽视了相应风险的承担和控制。
这实际上给物流金融创新提出了一个重要的警示:在金融创新过程中，如何有效监管金融机构的具体运作，促进其识别并有效管理业务风险至关重要。
物流金融作为近期重要的金融创新业务，通过银行与物流企业的合作，主要依靠供应链中的动产担保，为供应链提供融资服务，有助于提高供应链的整体运作效率。物流金融创新的发展还可以改变银行担保贷款集中在房地产领域的局面，对于降低金融领域的系统性风险也具有重要意义。
但是，在快速物流金融创新的过程中，我们必须吸取全球金融危机的教训，充分识别、评估和控制创新中的风险。
在总结全球金融危机的基础上，结合物流金融创新的特点，总结出以下物流金融创新风险控制的主要思路:
1 .勇于创新依然是发展方向。通过对全球金融危机的分析可以看出，金融创新不是问题，关键在于缺乏对金融创新的有效控制。尤其在中国，利用金融创新分散风险的机制还很落后，风险主要集中在商业银行体系，遇到大的金融冲击很可能难以消化。因此，大力推进金融创新，构建有效的风险分散和转移机制，仍是我国的主要发展方向。
2。从系统工程的角度思考物流金融创新的风险管理。全球金融危机的爆发凸显了从系统角度考虑金融创新风险管理的重要性。对于具体的物流金融创新，应从整体的高度把握物流金融创新的背景、特点和趋势，并在此基础上系统分析风险来源和相应的风险管理对策。
3。加强宏观经济运行分析，密切关注经济周期波动可能引发的风险。全球金融危机给商业银行的重要启示是，在经济增长阶段忽视风险，必然导致经济放缓阶段的风险甚至危机爆发。与住房抵押贷款金融的创新链类似，物流金融创新必须正确估计经济增长时期的最坏情况风险，充分考虑宏观经济出现问题时的风险大小和应急措施。
4。关注和控制物流金融的新风险。与住房抵押贷款类似，物流金融创新可以缓解信用风险，但同时也会增加一些新的风险，如抵押物价格风险、清算风险等。对新风险的分析和控制是业务正常发展和风险管理水平的关键，最终将影响银行资产的安全。
5。利用金融衍生品建立物流金融去中心化机制需要把握金融创新和风险控制之间的平衡。物流应利用金融衍生品建立物流金融风险的分散机制，例如，建立担保池、应收账款资产池，推进物流金融资产证券化。这些都有利于有效分散和转移经营风险。但在这个过程中，一定要注意金融创新和风险控制的平衡。即使在业务蒸蒸日上的时候，仍然需要实时监管，严格遵守贷款审查条件，这也是全球金融危机给我们的重要启示。
6。建立相应的金融危机应急机制。政府、金融机构等。应针对具体的创新业务制定相应的金融危机应急预案，这将有效遏制金融危机的蔓延。
7。积极开发风险控制技术，跟进金融产品创新步伐。随着供应链时代的到来，供应链中物流和资金流的整合越来越重要，这就要求金融机构不断开发物流金融创新产品，以满足供应链资金需求。同时，要在金融体系内部进行金融产品创新，促进贷款风险的分散转移。这些都需要积极开发和利用相应的风险控制技术，以跟上金融产品创新的步伐。
8。银行和物流金融业务应逐步实施内部评级法。应鼓励银行采用内部评级模型，根据物流金融的风险设定相应的资本，以确保银行的资本充足率，防范流动性问题。