金融世界 第二十三讲

在这次讲座中，我们想和你谈谈20世纪末的亚洲金融危机。

澳大利亚电台财经节目主持人巴里·克拉克首先介绍了亚洲金融风暴是如何爆发的。他在谈话中使用了这样的词语:

1海外债权人海外债权人2国际资本流动国际资本流动3短期资本4羊群行为群体恐慌行为

巴里·克拉克说:

危机在1997年7月变得明显。海外债权人开始从该地区撤出短期资本，给泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和韩国的货币汇率带来巨大压力。

这五个国家严重依赖国际资本流动。1996年，流入量为930亿美元。但一年后，流向发生了逆转。1997年有120亿美元的外流。

随着资本从该地区撤出，这五个国家的汇率贬值或下跌，外国债权人开始恐慌。

结果是一个不断加深的螺旋。随着资本撤出，汇率贬值，导致更多资本外流。

经济学家称这些恐慌为“羊群行为”；市场中的债权人都冲向出口，试图第一个出去。

通常，他们的行为不是基于市场中真实的基本经济条件(基本面)，而是基于其他债权人的行为和预期行为。

接下来，我们来听听巴里·克拉克的这段对话及其中文翻译:(英文略)

这场危机在1997年7月变得明显。海外债权人开始从该地区撤出短期资本，这给泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾和韩国的货币汇率带来了巨大压力。

这五个国家都严重依赖国际资本的注入。1996年，流入这些国家的资本为930亿美元，但一年后，资本流向逆转。1997年，资本外流达120亿美元。

随着资本从该地区撤出，五国货币汇率下调或下跌，外国债权人开始恐慌。

结果就是恶性循环。随着资本的撤出，汇率下降，导致更多的资本外流。

经济学家把这种恐慌称为群体性恐慌，即市场上所有债权人争先恐后或惊慌失措地退出市场。

通常，他们不是根据市场的基本经济条件(基本规则)行事，而是根据其他债权人的行动或预期行动行事。

接下来，我们再来听一遍巴里·克拉克的这段对话原文。(略)

20世纪末，亚洲金融风暴迅速爆发并造成严重破坏，令经济学家震惊。澳大利亚电台财经节目主持人巴里·克拉克接着分析了金融风暴的一些原因:

如果说金融恐慌并不新鲜，那么亚洲金融危机对几乎所有评论家来说都是一个完全的意外。毕竟，这五个亚洲国家在过去20年里在产出、就业、生产率和出口方面都取得了显著的增长。

从1996年开始，警告信号变得明显，因为这些国家在制造业出口市场上面临来自中国和墨西哥的日益激烈的竞争。增长率开始放缓。但真正的问题在于它们对海外短期资本流动的依赖。这种资本可以很快地流入和流出一个经济体。经济学家称这种流动为“间接外国投资”，以区别于长期或“直接外国投资”。

虽然这五个国家放松了对其金融系统的管制，增加了银行的数量，放宽了对外借款的限制，但对金融机构的监管和监督不足。事实上，在某些情况下，银行被允许违反放贷规定。借贷的风险程度被严重低估了。由于他们瞄准美元，他们的汇率也被轻度高估。

这些政策错误导致了脆弱的金融体系——一个容易受到资本流动快速逆转影响的体系。然而，1997年恐慌的严重程度不能用政策失误的程度来解释。外国债权人对该地区的长期前景理解肤浅，这意味着他们的行为容易受到剧烈波动的影响。

让我们分段来听巴里·克拉克的对话及其中文翻译:(英文略)

如果说金融恐慌不是什么新鲜事的话，亚洲金融危机让所有的专家学者都大为吃惊。毕竟，这五个亚洲国家在过去二十年里在产出、就业、生产率和出口方面都取得了显著的增长。

自1996年以来，随着这些国家在制造业出口市场上面临来自中国和墨西哥的越来越大的竞争，危险信号已经变得明显，增长率已经放缓。但真正的麻烦在于这些国家对海外短期资本的依赖。这种资本可以非常迅速地流入或流出一个国家。经济学家将这种资本称为“间接对外投资”，以区别于长期或“直接对外投资”。

这五个国家解除了对金融系统的管制，增加了银行的数量，并放宽了国际贷款，但同时它们缺乏对金融机构的适当管理和监督。事实上，他们有时允许银行违规发放贷款。借款风险被严重低估。这些国家的货币与美元之间的固定汇率也使得它们的汇率很高。

这些政策失误已经成为形成脆弱金融体系的因素。这一体系难以阻止资本流动的快速逆转。然而，1997年亚洲金融恐慌的严重性不能用这些政策错误的程度来解释。外国债权人对这一地区的长期前景只有肤浅的了解，这意味着他们的行为会随着盲目的市场动荡而改变。

接下来，我们把这段对话和巴里·克拉克联系起来，再听一遍。(略)

在这节课的最后，让我们再听一遍巴里·克拉克关于亚洲金融危机的第一次演讲。(略)

亲爱的朋友们，澳大利亚广播电台中文部为您制作的《财经世界》节目到此结束。